周三晚国家统计局刚刚公布了10月份的CPI数据：

从同比看，CPI上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点。同比涨幅回落较多，主要是受去年同期对比基数走高影响。其中，食品价格上涨7.0%，涨幅比上月回落1.8个百分点，影响CPI上涨约1.26个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨1.7%，涨幅比上月回落0.9个百分点，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨12.5%、13.5%和5.6%，涨幅均回落较多；服务价格上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。CPI七大分类指标如下图1所示：

图1

从图1中不难看出居住的价格指数负增长，医疗保健，教育娱乐等受到疫情影响较为严重的行业物价指数涨幅明显偏低。也就是说这些行业的需求明显不足，行业内的企业即使成本上涨也不敢随意涨价转嫁成本上涨压力。

从同比看，PPI由上月上涨0.9%转为下降1.3%，主要受去年同期对比基数较高影响。我不得不说我国政府的调控能力不是一般的强。2020年猪肉价格大涨，大宗带着PPI跌，CPI维持在3%以下。2021年下半年开始猪肉价格大跌，大宗带着PPI暴涨，CPI也没涨起来。今年下半年猪肉涨起来，PPI又下去了。

我国是目前极少数没有通胀高企的国家，当然除了国家调控有力之外，我国工业产能过剩和疫情严控分别压住了工业制成品价格和服务价格。

结合月初公布的PMI数据，经济重新回到收缩象限，以及出口单月同比年内首次出现负增长等信息，目前经济下行的压力依然很大。刚刚公布的10月货币和社融数据如期出现季节性下滑。一方面是受到国庆长假的影响，另一方面银行通常在季度末会冲任务，下一个季度首月回落概率较大。所以，猜测央行会在剩下不到2个月的时间内再次启用货币工具。

我国目前的经济表现为消费信心明显不足。根据最新的消费者信心数据如下图2所示。上年年消费者信心指数出现断崖式下跌，在7月份创出近几十年的低点。消费者信心低迷在银行这边体现为个人贷款意愿低迷，大量资金躺在个人存款账户上，不消费不投资。居民不消费，这部分钱就不会进入企业的账户，企业低迷降薪裁员，使得居民的信心更低，形成恶性循环。

图2

想要解决当前的问题除了国家在政策层面消除一切阻碍居民消费的政策之外。还要想办法把居民的钱从存款账户上挤出来。所以，个人猜测不排除未来再次出现集体下调存款利率的可能性。

看完了宏观经济数据，回到银行的同业存单，最近3个月同业存单的发行统计如下所示：

表1

表2

表3

1，10月份同业存单的利率整体表现为短期大幅反弹，长期小幅反弹。3月存期的同业存单利率，月初开于1.45%比9月底高5bps,只有出现较为明显的反弹，月底收在1.68%，全月反弹28bps。12月存期的同业存单开1.95%比9月末下降3bps，之后逐步反弹，月底收于2.04%，全月反弹6bps。

2，本月五家银行的配置策略，民生继续短周期，剩下四家都是长周期。民生银行同业存单更加短期化，加权久期只有4.14个月。

3，在发行量方面，本月5家监控银行的同业存单发行量小幅下降，全月发行2399.4亿，比上月减少了约120亿。发行量最少的是民生银行，10月发行30单金额89.6亿元。10月份发行量最大的是兴业银行，单月发行量1364亿，如下图1所示：

图1. 同业存单发行情况

10月份，5家银行新发的加权同业存单利率比9月份提升了9个基点。同业存单利率出现了较为明显的反弹，这预示着经济企稳和资产荒有所缓解。10月发行成本最低的是民生银行，发行成本最高的是浦发银行。更多的数据请参考如下图2：

图2. 同业存单利率

下周二会公布麻辣粉的利率。麻辣粉大概率是等量续作，利率不变。本月20日的LPR利率持平的概率较大，当然如果20日之前存款利率进一步下调那么20日的LPR利率也有跟随下调的可能。

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