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导语

6月，股票市场表现分化，市值上两头效应明显，中市值落后于大小市值，微盘股走强；风格上成长优于价值。

目录

一、A股市场回顾

1.A股市场综述

2.市场估值指标（PE）

3.市场风险指标

4.市场情绪指标

5.市场风格分析

6.基差分析

二、跟踪产品表现

1.股票市场中性策略产品业绩表现

2.指数增强策略产品业绩表现

3.股票多头策略产品业绩表现

1A股市场回顾

1.1A股市场综述

6月，市场主要宽基指数均呈冲高回落走势，全A指数下跌0.08%，深证成指上涨2.16%、创业板上涨0.98%。市值上两头效应明显，中市值落后于大小市值，微盘股走强；风格上成长优于价值。行业上，家用电器、通讯、汽车、机械设备涨幅位居前列，医药生物、交通运输、商贸零售跌幅较大。资金上，北向资金流入力度明显，全月净流入140.25亿。沪股通净流出56.01亿，深股通净流入196.27亿。

全月上证指数收于3202.06点，月跌0.08%%；深证成指收于11026.59点，月涨幅2.16%；创业板指收于2215.00点，月涨0.98%；上证50收于2492.10点，月跌0.05%; 沪深300指数收于3842.45点，月涨1.16%; 中证500指数收于5998.73点，月跌0.81%；中证1000指数收于6602.04点，月涨0.62%；代表沪深A股市场中全流通股票的股价变动整体情况的中证流通指数收于5138.62点，月涨0.92%。

以中证全指成分股表征全市场所有股票，以月涨幅超过具体宽基指数表征相关策略的指数外获利空间，月涨幅超过上证50的股票数量占比为75.95%，超过沪深300的股票数量占比为64.59%，超过中证500的股票数量占比为50.43%，超过中证1000的股票数量占比为42.12%。

以各宽基指数的股债性价比表征宽基指数的风险溢价以及隐含的投资价值，6月，各宽基风险溢价绝对值较上月有所缓和，但各宽基指数分位数仍位于60%以上，其中沪深300和中证500指数分位数超过70%。

图1 A股主要指数本月表现

来源：火富牛

图2 A股主要指数月度涨跌幅

来源：火富牛

图3 全市场跑赢指数占比

来源：火富牛

1.2市场估值指标（PE）

估值方面，指标选取滚动市盈率（市盈率TTM：过去12个月的市盈率）的中位数及百分位数。分位数指标为当前滚动市盈率在过去10年的百分位值。本月，各宽基指数市盈率中位数均小幅波动。分位数方面，上证50回落至40分位数下方，沪深300处于30分位数下方，国证2000延续强势表现，站上60分位数。

图4 市场主要指数PE中位数（TTM）

来源：火富牛

图5 各指数PE所处十年百分位（TTM）

来源：火富牛

1.3市场风险指标

风险指标选取了各宽基指数的截面波动率和滚动波动率，从截面和时序来衡量市场的整体风险水平。本月，宽基指数整体波动率较上月有小幅回升，除上证指数和上证50外其余宽基指数波动率有所上涨，其中深证成指和创业板指波动率较上个月分别上涨46.31%和52.26%。

图6 各指数年化波动率(当月日频波动率年化)

来源：火富牛

滚动波动率的滚动周期选取5天，包括每个交易日和当日之前的4个交易日，并逐日计算年化波动率，在时序上形成滚动波动率序列，以此来衡量各宽基指数以5日为窗口观测到的波动率在当月每个交易日的边际变化情况。本月，各宽基时序波动率在月中出现明显的下滑后下半月迎来上涨反弹。

图7 各指数滚动年化波动率(滚动周期为5个交易日)

来源：火富牛

1.4市场情绪指标

6月两市交易活跃度较上月变化不大。基准指标选取中证全指代表沪深两市，两市日均成交额和日均成交量分别为9072.11亿元和662.42亿股，环比分别上涨4.48%和下跌5.60%，日均换手率环比下降6.76%。定义小盘股为中证全指里，按市值排名1800名以后的所有股票。按板块成交额来看，除中证1000外，其余宽基指数成交额环比均出现下跌，中证500成交额环比减少15.93%，沪深300和中证500和中证1000环比减少5%以上，小盘股成交额变化明显，环比上涨6.12%。板块换手率方面，国证2000环比上涨6.95%，其余宽基指数换手率环比均下跌，其中上证50和沪深300换手率环比跌幅均在20%以上。

图8 两市日均成交量和成交额（基准选取为中证全指）

来源：火富牛

图9 两市日均换手率（基准选取为中证全指）

来源：火富牛

图10 两市细分板块成交情况（统计近三月）

来源：火富牛

来源：火富牛

图11 两市细分板块换手情况（统计近三月）

来源：火富牛

1.5市场风格分析

1.5.1 风格因子及指数表现

股票风格因子上，盈利预期因子、残差波动因子、Beta因子收益居前，市值因子、动量因子表现一般。巨潮市值风格上，大盘优于中小盘；风格指数上，成长跑赢价值；从风格指数月内走势来看，中盘成长、中盘成长表现最优，中、小盘价值跌幅最大。

图12 大盘风格因子（CNE5）

来源：火富牛

图13 风格指数

来源：火富牛

图14 市值风格

来源：火富牛

1.5.2 行业表现

行业上，家用电器、通讯、汽车、机械设备涨幅位居前列，医药生物、交通运输、商贸零售跌幅较大。估值层面看，指标选取当前市盈率在过去10年的百分位值，本月末，14个行业估值下降，家用电器、通讯估值分位数分别上涨18.23%和12.41%，其余大部分版块估值分位数变动不大，有色金属、煤炭版块估值处于十年低位。

图15 申万一级行业本月涨跌表现

来源：火富牛

图16 申万一级行业PE所处十年百分位（2023.6）

来源：火富牛

1.6基差分析

6月，四大股指期货的近月合约的贴水呈现窄幅震荡，市场对于近期的供需和价格预期相对稳定，贴水率变动不大。当季合约上，四大合约当季贴水率月末有所上行。值得一提的是IH下季合约在月末由贴水转升水，该转变或引起更多投资者的参与。

图17 IF部分合约升贴水走势图

来源：火富牛

图18 IC部分合约升贴水走势图

来源：火富牛

图19 IM部分合约升贴水走势图

来源：火富牛

图20 IH部分合约升贴水走势图

来源：火富牛

2跟踪产品表现

2.1股票市场中性策略产品业绩表现

图21 股票市场中性产品收益走势（分组一）

来源：火富牛

注：产品链接：

基金A

、

基金B

、

基金C

、

基金D

、

基金E

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基金F

、

基金G

、

基金H（仅供合规投资者登录查看）

表1 股票市场中性产品表现情况 分组一（统计截点：2023.6.30）

来源：火富牛

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