2021年末，大家给一类基金起了一个好听的名字——“画线派”，即回撤控制得好，净值不断创新高的基金。然而“浪花淘尽英雄”，近两年市场潮起潮落，又有哪些基金依旧称得上“画线派”基金？

一、什么是“画线派”基金？

“画线派”基金，顾名思义，就是业绩像用一支笔画出来的一样，净值曲线直奔右上角而去，净值持续增长，且波动小、回撤低。如下图，周海栋的华商新趋势优选混合（166301）。

早在2021年，就有媒体报道过“基金赚钱，基民不赚钱”的怪圈。在某明星基金业绩持续数年屡创新高的时候，为什么依然有“半数以上的基民挣不到钱？支付宝数据显示，主要有以下几种原因，排名第一的是放弃定投，第二是追涨杀跌，第三是持有时间短，第四是频繁买卖。”

而“画线派”基金，由于其净值不断创新高且具有波动小、回撤低的特点，因而持有体验非常好，每天都是合适的买入点和加仓点。从而可以让基民克服以上四点毛病，能够拿得住基金，实打实地赚到钱。

二、

“画线派”基金与明星基金对比

过去2年，A股市场经历了“地狱模式”，不少明星基金业绩“塌房”。据统计，明星基金经理张坤，2021-2022年合计亏损211亿元，已经把2018年以来的白马抱团盈利全部亏完，还要倒贴16亿元。其代表作易方达蓝筹精选混合（005827）近三年走势如下图：

而同一时间，

一

些“画线派”基金却仍游刃有余。如缪玮彬的金元顺安元启（004685）近三年的净值曲线如下，小步慢走却耐力惊人，每波行情都让净值上一个小台阶，可惜目前已限购。

三、昔日“画线派”基金回顾

2022年4月，国泰君安以严格标准选出8支“画线派”基金。

那么，这些基金后续表现如何？自2022年初至今（2022.01.01 - 2023.04.12），这些基金都还没创新高，总收益率跑赢沪深300指数的有62.5%，卡码比超过沪深300指数的只有一半。整体表现差强人意。

为什么这些基金后续表现不佳？“盈亏同源”，或许这些小牛市末期选出来的基金大多攻强守弱，较难适应牛市过后的下坡期吧！反之，熊市末期选出来的基金也常常有守强攻弱的不足。

四、“画线派”潜力基金

如今，可能属于熊末牛初，经过近两年地狱模式的市场洗礼，又有哪些基金仍能称为“画线派”基金呢？

（一）筛选标准

我们用以下4个标准筛选“画线派”基金：

（1）

收益高：

近4年年化收益率大于15%；

（2）

回撤低：

近4年卡码比大于1；

（3）

创新高：

与去年相比，今年净值创新高；

（4）

稳定性

：基金成立4年以上，且规模大于1亿元。

首先，2019-2022年为A股的一轮完整的涨跌周期（牛熊市），所以选择该区间可以较全面地衡量基金的盈利能力和风险控制能力。

其次，可以用卡码比来衡量基金的风险控制能力和客户持有体验。

卡码比（Calmar Ratio）

，也叫做

“单位回撤收益率”

，表示基金收益和最大回撤之间的关系。它的公式是，卡码比=区间年化收益率/区间最大回撤。简单来说，

卡玛比的数值越大，代表基金业绩和最大回撤的“性价比”越高。

（二）筛选结果

最后，

具有“画线派”潜力的7支基金

如下：

值得注意的是，这7支“画线派”潜力基金中，有4支规模不足10亿元，属于声名不显的“宝藏”基金。

（三）7支“画线派”基金净值变化图

1、周海栋，华商新趋势优选混合（166301）。如上表，4年总收益324%，年化收益率43.5%。

2、杨鑫鑫，工银创新动力（000893）

3、吴占峰，富安达消费主题混合（004549）

吴国清，前海开源沪港深核心资源混合（003304）

王平，招商量化精选股票（001917）

周海栋，华商优势行业（000390）

武阳，易方达瑞享混合（001437）

看到这些“画线派”基金多年的净值增长曲线，你慕了吗？

五、几点思考

1、以上“画线派”基金今年又创新高，现在买入算追高吗？

个人认为不算。一方面，这些“画线派”基金能在过去几年把回撤控制好，很大原因在于其基金经理会适当择时，在行业板块之间轮动。不过，具体基金具体分析，如富安达消费主题混合和前海开源沪港深核心资源混合属于行业主题基金，基金经理的择时能力可能受限，无法跨行业板块轮动。

另一方面，根据“画线派”基金的回撤低、叠创新高特点，每次小回调甚至每天都是好的买入时机。

2、以上“画线派”基金的优秀表现会不会又是昙花一现？

昨天优秀的人明天未必继续优秀，但明天优秀的人今天很可能已经展露出某些优秀的特质！

所以，我们能且只能从过往表现优秀的基金中选出未来有希望继续优秀的潜力基金。

换言之，以上选出的“画线派”基金是从数千只基金中选出来的一个优秀基金池，仅供参考。未来我还会从业绩归因和基金经理的投资理念等各维度进一步甄选。

3、“画线派”基金是否有机会成为年度冠军？

我认为大概率不会！“画线派”基金大多注重风控，控制回撤，提升持有体验。大多不会重仓追热点、不报团！基金经理选择了注重风控的投资道路，基本就注定与年度冠军无缘了！（除非是在以跌少即赢的大熊市年份。）

虽然市场大涨时追不上踩对风口的基金，但优点是市场大跌时也不会一地鸡毛。类比的话，

“画线派”基金就像“龟兔赛跑”比赛中的那只小乌龟，跑得虽然慢，但胜在耐力持久，积小胜为大胜！

这7支“画线派”基金，你觉得怎么样？欢迎留言讨论！

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