重点结合未来1-2个月内可能会发生的业绩景气方向或者国家级大事件，提前做好前瞻性的逻辑推演。 2023年1月投资机会，我们综合考虑政策、景气度和周期位置，建议重点关注有政策线条的数据要素、工业母机、半导体、信创赛道，行业周期向上的

POE粒子、造纸赛道，以及春节档主题

，每个方向我们会说明关注的理由和受益股。按照优先级从高到低的顺序排序,越排前面的代表越看好，全景框架见下图，详细说明见正文。

一、数据要素

中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，意见强调数据基础制度建设事关国家发展和安全大局。中共中央、国务院发布顶层文件，数据要素“1+N”国家政策体系扬帆启航，此次中共中央、国务院发布顶层文件，更是构建了完整的“1”，为后续数据资产确权、流通、交易、治理等“N”方面的具体政策指明方向。

海外数据要素市场发展多年，规模远超中国，2020年我国数据要素市场规模约为美国的3.1%、欧洲的10.5%、日本的17.5%。同时，以COSTAR、VERISK为代表的海外数据要素企业，市值已达数百亿美元，彰显数据产业广阔的发展前景。

就国内近期推进而言，在政策端，数据资产确认或为开端，确权、定价、交易等规划有望陆续落地；在供给端，政务大数据体系加速推进，公共数据供给有望明显丰富；在需求端，数据运营及开发商或可在降低数据交易成本方面发挥积极作用。对标海外数据要素行业及领军企业的发展路径，我们认为，中国数据要素市场正蓬勃发展，空间广阔；同时，数据运营方、大数据系统建设方、数据持有方、数据安全厂商等或可充分受益于产业发展浪潮，迎来快速增长。

易华录

：公司抚州数据银行2022年2月正式运营，成为全国首家数据银行，汇聚金融、医疗、农业、交通、文旅相关运营场景30余家政府委办局约16亿条授权政务数据并实现定期更新；公司数据银行业务实现数据要素“收、存、治、用、易”业务闭环，随着公司各地数据湖进入运营期将有望复制抚州模式成为新业绩增长点；浙商证券高宏博预计公司2022年、2023年的归母净利润分别为1.97和3.10亿元。

浙数文化

：公司自2016年开始布局数据交易业务，参与设立浙江大数据交易中心（目前持股48.20%，第一大股东），浙江大数据交易中心于2017年对整体商业模式进行进一步规划，自主研发了大数据确权平台，设立了智能制造行业运营分中心，与国际科技成果转移网络（ITTN）签订战略协议，尝试将大数据交易中心业务模块全面升级；按股权激励业绩目标计算，公司估值处于较低水平，中信建投杨艾莉预计公司2022-2023年将实现归母净利润5.20/6.45亿元，当前股价对应PE估值比较低。

卓创资讯

：公司专注于大宗商品市场数据监测、交易价格评估及行业数据分析的专业 服务，提供能源、化工、农业、金属等行业的大宗商品资讯、咨询、会务调 研等服务，与国家统计局、国家发改委、农业农村部、新华通讯社、中 央电视台保持良好合作关系，是“国家统计局大数据合作平台企业”， 公司作为产业数据商在数据要素基础上进行高级开发应用，直接受 益于“三权分置”； 国联证券 孙树明预计预计公司2022-2023年将实现归母净利润0.64、0.99、1.38亿元。

二、POE粒子

随着硅料产能逐步释放，明年硅料价格进入下行通道是大概率事件，从而带动整个产业链价格下行，下游集中电站需求将会爆发，组件排产会有非常大的改善，届时胶膜的需求弹性将会非常大。此外，明年TOPCON将会进入放量期，带动POE胶膜的产业化进程。总的来看，明年POE粒子有望成为光伏行业的新瓶颈，其中蕴含的投资机会非常值得投资者重视。 N型单晶、异质结电池等高效光伏电池技术提升了发电效率，但对环境的耐敬请参阅文末免责声明 受性减弱，需要胶膜提供更多保护，而使用EVA胶膜进行高效光伏电池尤其是N型晶硅电池的封装，在加速老化条件下组件功率会迅速下降，组件的长期可靠性难以保证。POE产品的阻隔性、强抗PID能力、无醋酸等特性使其在N型电池、异质结电池时具备了其他封装材料不具备的天生优势，是目前双面组件及N型电池、异质结电池的主要封装胶膜。

在N型渗透率的带动下,预期到2025年，光伏用POE粒子需求达到65万吨，CAGR48%，POE粒子国产化或是未来光伏行业内两到三年最清晰的产业趋势之一，α-烯烃是POE产业链最核心壁垒，催化剂选用是关键要素，国内厂商陆续实现突破，POE粒子国产化在即。

卫星化学

：公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。

万华化学

：2021年9月公司拥有自主知识产权的POE产品已经完成中试，按照规划将在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。

风光股份

：作为甲基铝氧烷的源头材料，三乙基铝在POE产业中有着较大的需求，三乙基铝市场价主要分布在4-5万元/吨，市场缺口较大，大部分依赖进口，榆林募投项目一期的4000吨产能预计于2023年投产，二期4000吨预计明后年陆续投产。 其他投资机会，建议关注

东方盛虹、岳阳兴长

等公司。

三、春节档 1月份即将迎来春节假期，叠加疫情逐步过去，资金有望逐步围绕“春节消费”进行布局，目前来看春节档就非常值得前瞻研究，本身影视公司基本面受疫情压制严重，如果春节档能够有超预期表现，则股价也会迎来比较不错的表现，具体可以关注在春节档可能有爆款产品的公司。

此外从交易风格上看，疫情放开前的核心是“药”等与疫情防控和治疗相关的投资支线，疫情放开后市场焦点有望转向疫情复苏，叠加春节档，压抑了许久的观影热情也可能获得释放。

华策影视

：据公司2022年三季报，公司参投的《流浪地球2》预计将于2023年春节档上映。

光线传媒

：储备重磅动画《深海》、张艺谋执导的《坚如磐石》、反腐题材电影《扫黑·拨云见日》等。

博纳影业

：储备主旋律商业片《无名》等。

四、半导体

12月15日美国商务部将36家中国企业列入实体清单，包括长江存储、ICRD、深圳鹏芯微三家晶圆厂，上海微电子一家设备公司，半导体行业作为信息技术产业基石，在海外限制常态化背景下，国产化进程将进一步提速。虽然目前半导体整体处于下行周期，但是根据机构的梳理，明年二季度末行业景气度将触底反弹，叠加经济复苏预期带来的需求增长，明年半导体有望迎来不错的投资机会。

国内半导体自给率较低，根据ICInsights的数据，2021年中国芯片市场规模为1865亿美元，本土芯片产值仅312亿美元，自给率16.7%，相比2011年仅提升4pct。而中国本土芯片产值中还包括总部不在中国的企业，总部在中国的企业产值仅123亿美元，在本土芯片产值中占比39%，自给率仅6.6%。在国产化趋势带动下，国产企业也将迎来非常好的景气度。 敬

气派科技

：公司自成立以来一直专注于集成电路的封装测试业务，已发展成为华南地区技术工艺先进、产品系列相对齐全、产销量规模最大的内资集成电路封装测试企业之一，后摩尔时代来临，封装技术创新也被赋予了更重要的意义，公司抓住机会先进封装占比不断提高（2020年占比19.26%，2021年占比28.25%），新增产能重点导入先进封装产品，持续不断的引进和培养高水平封装测试技术人才。在第三代半导体产品的封装技术开发方面，一是在5GGaN微波射频功放塑封产品稳定量产的基础上将GaN的塑封封装技术拓展了民用领域，并实现了量产，二是成功开发了国内国际领先的5G宏基站大功率GaN射频功放的塑封封装技术，目前已完成技术路线和和方案的评估认证。

捷捷微电

：公司主要从事功率半导体芯片和封装器件，2017年成立MOSFET事业部，先后引进无锡和上海团队，2018-2021年MOSFET产品收入从0.14亿元增长至5.24亿元（CAGR为235%）。车载领域芯片取得进展，2021年11月发布13款车规级JSFETSGTMOSFETs，2022年5月又推出了32款车规级MOS，性能不输欧美大厂，已被汽车前装及后装市场客户接受并大规模出货。

五、工业母机

从国家政策层面来看，高端制造一直是顶层文件反复提及的方向，工业母机作为制造业升级必不可少的一环，市场关注度一直不低，此外国内工业母机正迎来更换周期，从月度生产数据看，金属加工机床产量开始进入上行阶段。

国内金属切削机床2011年达到历史最高的88.68万台，通常机床的设计使用寿命约为8-10年，经历多年高强度使用后，加工精度和稳定性均会出现下降，由此可见目前机床行业以迎来更新替换周期，而且目前正值新一轮机床更新替换需求释放的高峰，尤其是目前我国很多传统机床处于超期服役状态，随着行业景气度提升，更新替换需求有望得到进一步释放。

国产机床大而不强，目前我国中低端机床已基本实现国产替代，高端机床则基本依赖进口，国产化率不到10%，而且机床的应用领域关系国家安全的重点支柱产业，亟待优质龙头诞生，国产机床面临广阔的发展空间。党的二十大报告两度强调保障产业链供应链安全，机床作为工业母机，在高端领域加快国产替代更显迫切，今年下半年以来政策层面也持续加码，具体包括首批机床ETF获批发行、财税政策支持等等，后续或将迎来增量政策支持。

机床强国都是依靠强势的下游产业带动，其产品特征也非常契合下游需求，比如德国、日本的汽车产业成就了其机床的通用性和效率，2022年上半年，中国新能源汽车全球销量占比59%，2021年中国风电新增装机容量全球占比51%，全球领先的新能源产业持续拉动国内高端机床需求，从而为国内优秀机床公司的持续涌现提供土壤。欧洲、美国和日本等制造业强国均孕育出了年收入百亿以上的大公司，我国是全球最大的机床市场，具备孕育全球龙头的土壤。

秦川机床

：公司是国内体量最大的数控机床公司之一，2020年法士特集团入主，改革成效显著、扭亏为盈，公司的齿轮加工机床（市占率60%）、螺纹磨床（市占率70%）、外圆磨床（市占率25%）具有深厚技术积淀和行业领先优势，通用机床涵盖五轴复合加工中心、车削中心、龙门/卧立/立式加工中心等，产品齐全，同时公司加快五轴研发投入和产能扩张，目前小批量销售，一期8亿产能规划进行中。

思进智能

：公司是国内冷镦成形装备制造龙头，被认定为专精特新“小巨人”企业，研发实力较强，曾承担了国家科技重大专项课题的研究工作，冷镦成形装敬请参阅文末免责声明 备目前最大工位为8工位，由于国内劳动力成本上升，高工位国产冷镦成形装备加工相对传统机加工成本优势将越来越明显，高工位国产设备需求量预计会快速增长，对于内资和外资同行业公司，思进智能规模优势显著，市场份额有望进一步提升。

科德数控

：公司作为国内少数自主掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系的创新型领军企业,坚持以进口替代为核心，随着机床更新周期拐点驱动,行业迎来黄金发展期，国产龙头技术及性价比优势进一步凸显，掌握核心技术的头部企业盈利能力进一步增强，有望在规模效应下进一步释放业绩弹性。

六、造纸

2023年宏观环境依然会延续2022年的不确定性，国内进入疫后复苏，节奏存在博弈和平衡，但中期复苏确定性强，且稳增长经济压力下经济刺激有望加码，经济或呈现先低后高走势；海外地缘冲突延续，通胀、衰退和复苏交织，不确定性更甚。因此当前阶段，布局国内顺周期资产成为上乘之选；造纸需求和宏观经济紧密相关，需求复苏且上游成本下降预期强，估值历史低位，当前正是布局的好时候。

目前整个行业短期最大的催化在于纸浆价格下行，纸浆是造纸行业最大的成本项，过去纸浆价格高位持续压制造纸行业的盈利能力。

截至12月1日外盘针叶浆/阔叶浆价格为938/868美元/吨，处于历史87%/99%分位，分别较前期高点下降57美元/5美元；11月末内盘针叶浆/阔叶浆价格为7601/6756元/吨，较前期高点下降128元/162元。12月Suzano阔叶浆下调40美元/吨，Arauco本色浆11月和12月分别下调30美元/吨。

Arauco156万吨浆厂计划12月中旬试产（项目建设已完成99%），现货预计在2023年1-2月进入国内市场；此外UPM210万吨浆厂计划2023Q1投产（已启动首次碱回收锅炉测试），现货预计在2023年Q1末-Q2初进入国内市场。综合考虑产能爬坡影响，2023H1纸浆供给增量达全球5%以上，而海外需求边际走弱，因此国盛证券姜春波，认为纸浆价格在2023Q1-Q2下跌概率较大，造纸企业也将迎来盈利能力修复。

投资机会方面，大宗纸赛道，重点推荐

太阳纸业

（浆纸一体，成长稳健，老挝高端箱板纸有望贡献利润弹性）、

博汇纸业

（产品结构优化、成长稳健，成本下降）；特纸赛道，重点推荐

仙鹤股份

（产品多元&结构优异、供应链一体化能力最为突出、成长速度领先）、

华旺科技

（产品矩阵拓宽，成长性逐步凸显，估值有望重估）。

七、信创

信创作为2022年四季度比较亮眼的赛道之一，最近表现不怎么亮眼，一方面由于整个赛道短时间内涨幅过大，另一方面是整个赛道今年的业绩都不会太好，基于多种考量，市场表现不是很好。但是信创行业前面经历过一大波低迷期，而且目前国际环境比较复杂，国家对产业链安全的关注度越来越高，政策层面的也是偏暖的，所以后续整个赛道还是有很大概率继续活跃的。

从行业发展进展来看，自2013年开始，党政从公文系统开始国产化计划，2020年是信创产业“元年”，“2+8”体系中全面升级自主创新信息产品，信创行业开始得到更多关注，市场活跃、业绩增长、标杆项目频出。信创产业经过了党政行业的试验实践阶段，2022年开启了金融、电信、电力、交通等8大重点敬请参阅文末免责声明 行业加速落地的步伐，其他如工业、物流、烟草等N个行业有望在2023年之后逐步推进。展望2023年，信创行业将在下半年兑现部分业绩，蕴藏的投资机遇有望延续。

中孚信息

：公司是国内信创安全保密领域的领军企业，特种行业信创市场体量大、推进节奏快，有望给公司带来较大幅度的业绩拉动。同时省市级党政公文系统信创尚未实现全部替换，后续向区县下沉进一步打开市场空间。值得重视的是，公司业务体系正由保密安全向数据安全演进，面对的下游市场也从专用向通用实现拓展，预计将受益于央国企和行业信创的快速推进，机构对公司未来几年的业绩增长预期非常好。

三未信安

：公司聚焦于密码产业链中上游，其密码板卡、密码整机等产品广泛应用于下游网安与密码等厂商产品，产品力行业领先地位，目前公司已有51款产品通过商用密码产品认证，其中包括2款安全等级三级的密码产品，在产品认证数量方面处于行业领先，同时公司参与了多项行业标准制定与国家和省部级重大科研项目研发，技术能力获得国家级认可，产品覆盖网络安全、政务、金融、能源、电信等众多领域领域，自研的XS100密码安全芯片已经进入量产阶段，其性能与行业领先厂商比肩。

以上投资建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。

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