01

在刚过去的端午假期，短短几天海外并不平静：

美联储主席鲍威尔在众议院和参议院听证会发表鹰派言论，表示为对抗通胀，年内可能加息两次，降息还为时过早。英国央行于6月22日超预期加息50个基点至5%，欧洲央行官员也多数延续继续加息的基调

从6月PMI数据看，美欧制造业继续下滑，服务业趋弱

地缘风险再起：6月24日俄罗斯雇佣兵集团“瓦格纳”首领普里戈津宣称因俄国防部对瓦格纳进行空袭，要对其进行“正义之举”。之后在白俄罗斯总统卢卡申科的调停下，瓦格纳宣布撤军

受到以上种种消息的影响，假期期间

海外股市、大宗商品和非美货币多数下跌

。

而今天A股也不能幸免，

三大主流股指跌幅均超1%

，其中前段时间火热的AI主题跌幅更是明显，

大跌超6%

。

关键是在放假前一天，AI主题已经重挫过一回了，

跌幅超5%

。

两天的跌幅，把6月以来的涨幅都回吐了，让AI主题迅速降温。

数据来源：wind，日期范围为2022年12月7日至2023年6月26日。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

02

很多人都非常关心，AI主题连续两个交易日超5%的大跌，到底是行情的阶段性调整，还是意味着行情的转向呢？

这个问题，只有等到一段时间之后、行情演绎完了才能给出一个准确的答案。

不过，站在现在的时点，我们仍然可以从过往的数据中得到一些参考。

天风证券选取了

消费电子、游戏、IT服务、半导体、光伏、新能源车、CXO、军工电子

等主要成长赛道，统计2009年以来出现单日跌幅超5%的情况，发现成长板块的历史单日大跌往往

容易发生在股价上行区间

中，

占比超47%

，而出现在

下行区间的比例不到37%

。

那一般什么情况下板块的大跌意味着行情的转向呢？

统计结果显示，股价拐点区间的大跌点基本都

对应着产业周期或者基本面的拐点

。

在产业趋势/基本面趋势良好的时候

，大跌不太影响超额收益的获得，比如在股价上行区间出现的大跌点是最多的。

而随着基本面拐点来临或者产业周期的结束

，大跌之后可能就很难继续获得超额收益了。

总的来说，由于流动性、外部事件、情绪面等因素的影响，行业/主题的行情会出现或大或小的波动，不过决定整体走势的，关键还是要看

产业周期跟基本面

。

03

那么，AI的基本面怎么看呢？

开源证券从AIGC领域的三大核心要素——

算力

、

数据和算法

，以及

应用端

等方面进行了详细的分析。

算力

随着大模型持续推出及升级迭代，AI算力需求持续增长，带动AI服务器、AI芯片、数据中心等硬件需求增长。

根据IDC的数据，我国智能算力市场规模预计将从2019年的31.7EFLOPS增长至2026年的1271.4EFLOPS，

CAGR（复合年均增长率）高达69.4%

。

数据

大模型复杂化需要更大规模的训练数据支持。同时数据标注是大部分AI算法有效运行的关键，尤其是自动标注技术的兴起，推动数据服务行业持续扩容。

根据艾瑞咨询的数据，我国AI基础数据服务行业市场规模预计将从2018年的25.9亿元增长至2025年的101.1亿元，

CAGR为21.5%

。

算法

预训练模型引发AIGC技术的质变，Open AI、百度等国内外厂商纷纷推出大模型并持续进行升级迭代，有效推进AIGC在应用端的落地。

说明：以上仅作为信息展示，不作为个股推荐

应用

AIGC生成文本、图像、视频等的能力持续提升，在自动驾驶、智慧工业、电商、文娱等领域将得到广泛应用。

根据头豹研究院的数据，我国AI市场规模预计将从2021年的2607亿元增长至2027年的15732亿元，

CAGR达34.9%

。

中银证券也认为，伴随大量AI大模型落地并开启商业化进程，对于应用算力的需求特别是算力芯片的需求

指数级增长

，在应用端，AI技术的普适性使得其能够与诸多行业结合，为诸多行业带来效率提升与价值量增长。

总的来看，从各方面分析，人工智能仍具有广阔的发展空间，也为行情提供了基本面支撑。

最后需要提醒一下，正如AI主题两天的重挫就让过去两周的涨幅悉数回吐一样，

短期行情的波动肯定是免不了的

，想要布局的小伙伴

一定要做好心理准备

。

如果是看好长期投资机会想要入手的，不仅要注意买入的节奏，例如

最好不要一次性梭哈，可考虑定投的方式

；

也要注意投入的资金量，

不宜押注所有资金

，同时在账户里做好均衡配置，提高组合的抗风险能力。

风险提示：本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

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