【推荐】A类基金三种盈利模式基金的模式
A类基金三种盈利模式 2015-07-21 10:06 文 / 刘燕|财联社 已阅 464
编者按：分级基金的投资，需要很多的专业性和技术性投入。“了解你的基金，它就是你的工具，不了解它，它就是赌具”。下面用些通俗的话，写下场内投资分级基金中A类基金的心得。
A类分级基金存在三种盈利模式。
第一种是最基本的，长期持有，获取固定利息。长期持有A类分级基金，一般可以轻松拿到6.5%左右的年收益率，而且没有信用风险，对保险养老和其他机构等长期资金具有吸引力。
第二种盈利模式技术含量稍高，是把握A类基金因母基金溢价申购套利而砸出的黄金坑。溢价套利的流程是先申购母基金，然后分拆分别卖出A、B份额。只要分拆后有利可图，套利者就会不管不顾的去卖，这种沽售行为不但会对B类基金造成压力，也会殃及A类基金的价格，使其收益率急剧上涨，出现阶段性低估。因此，永续A每年都有几次黄金坑机会。
最近一次是在2014年12月底。当时分级基金全线大规模溢价，引套利资金疯狂套利。A类基金被动沽售，平均折价高企。
在随后大盘调整的1-2月份，A类基金均取得不错的投资回报。多只品种在大盘调整的两个月里，价格涨幅超10%。
通过捕捉价格波动导致的收益率和期权价值变化，衍生出分级A类基金的“骑乘策略”：剔除流动性较低的分级A，通过优选隐含收益率和期权价值综合排名居前的品种，定期调仓。
第三种盈利模式即下折收益。分级A的期权属性来源于下折条款，因分级A以市价进行交易，以净值进行折算，折溢价构成了期权价值的主要来源。
大部分分级基金条款规定，当B份额净值下跌到一定阈值时将对AB份额进行向下不定期折算，使得AB份额净值归一，杠杆回归初始水平。
这是一种对A份额的保护机制：当股市持续下跌时，B的净值也会持续缩水，最终有可能跌到零，不但使B份额的投资者遭受巨大损失，也会使A的约定收益无法保障。通过将B份额净值调整 到1的方式，同时份额缩减，可避免这种局面。一般下折阈值都是0.25元，因此，需要将份额进行四合一，即四份变成一份。
向下折算条款约定：对于B类份额，净值由0.25归1，份额折为原先的1/4，在维持市值不变的情况下缩减份额。对于A类份额，维持AB份额的固定比例，净值归1，份额折为原先的1/4，其余3/4转化为母基份额派发给持有人。
由于A类分级基金多以折价交易，不少品种折价率超过15%，下折机制的存在，赋予这些高折价A类基金额外的期权价值和退出通道。
理论说了这么多，最后送上一点干货，到底怎么选A类基金?
几个要素：
第一，折价越大越好。就是价格越低越好。高于1元的A类基金不予选择。
第二，优选流动性好的品种。就是选择规模大的分级基金。
第三，避开母基金高幅溢价的A类基金。
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