回购利率下行难掩资金面收紧 分析称央行应放水

11月数据显示新增外汇占款依旧低迷，且年内余下时间已无任何公开市场到期资金，如果央行不主动投放货币，年底前流动性供需状况持续紧张将是大概率事件。

尽管中短期回购利率多数延续下行，但据交易员反映，周一市场资金面在例行缴准与新股发行临近的影响下重现收紧迹象。市场人士指出，在多种因素影响下，年底前市场资金面存在持续收紧风险，央行 “放水”的必要性不断增强。

周一银行间质押式回购市场上，中短期限回购利率全线走低。其中，隔夜回购加权平均利率收报2.64%，跌1.92bp；7天到21天回购利率下行相对明显，如14天品种跌10.89bp至4.34%；长期限回购利率则多数上涨，其中1个月品种涨19.99bp至5.87%，盘中最高成交到6.8%。

据交易员反映，尽管中短期的资金利率全线走低，相关期限资金的拆借难度实则有所上升。其中，受到例行缴准因素影响，隔夜资金拆借难度稍显不易；新一轮新股申购在即，则使得7天、14天等期限资金需求大增，供需趋于紧张；21天及以上期限品种因为跨年或跨春节因素，近期的紧张状况一直未有明显改善。

后市来看，年底前资金面仍存进一步收紧风险。一是，本周四起12只新股集中发行，机构预计冻结资金超过1.2万亿元，对短期资金面的冲击较大。二是，年底临近，节假日、银行考核等传统季节性因素较多，对银行体系流动性的影响较大。但与此同时，11月数据显示新增外汇占款依旧低迷，且年内余下时间已无任何公开市场到期资金，如果央行不主动投放货币，年底前流动性供需状况持续紧张将是大概率事件。

有市场人士表示，虽然年底有财政放款，但投放与需求之间可能存在时间上的错位，因此依然需要央行适时进行调节。而在降低融资成本已成为货币当局重要目标的背景下，预计政策面不会允许资金面出现大幅收紧的状况。