上市险企净利降幅收窄三季度保险板块指数上涨29.8%

根据上市险企最新发布的第三季度报告，A股五大上市险企今年前三季度共实现净利润1966.1亿元，同比下降18.38%。和上半年相比，上市险企前三季度的净利润降幅明显收窄，且单从第三季度看，有3家险企的净利润同比增速转正。基于负债端的持续改善以及资产端的良好表现，三季度以来，保险股走势强劲，截至9月30日收盘，保险板块指数较6月30日收盘大幅上涨29.8%，同期上证指数涨幅为7.8%。

五大险企净利润

总额1996.1亿元

三季报显示，A股五大上市险企前三季度实现净利润总和1996.1亿元，同比下降了18.38%。其中，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险今年1月份-9月份分别实现净利润1030.41亿元、470.78亿元、187.36亿元、196.48亿元、111.07亿元。

虽然前三季度净利润同比下降18.38%，但与上半年相比，上市险企净利润的降幅有所收窄。上半年，五大上市险企共实现净利润1342.77亿元，同比下降了24.36%。仅从三季度来看，五大上市险企共实现净利润653.33亿元，同比降幅仅为2.54%，恢复态势十分明显。并且，三季度单季已经有3家险企的净利润同比有所上升，分别是中国平安、中国人保和新华保险。

此外，值得注意的是，中国人寿、中国太保和新华保险都因为会计估计变更而增加准备金计提，从而减少当期利润。具体来看，中国人寿因会计估计变更，增加寿险责任准备金173.76亿元，增加长期健康险责任准备金17.47亿元，合计减少前三季度税前利润191.23亿元。中国太保因会计估计变更增加寿险及长期健康险责任准备金合计96.92亿元，减少前三季度利润总额96.92亿元。新华保险因会计变更增加寿险责任准备金20.95亿元，增加长期健康险责任准备金55.03亿元，减少2020年前三季度税前利润合计75.98亿元。

上市险企

前三季度股价先抑后扬

从上市险企在资本市场的表现来看，今年前三季度，保险股走势呈现“先抑后扬”的特点。今年6月30日，保险板块指数报收于1871.93点，较2019年最后一个交易日收盘指数下降18.4%；同期，上证指数下降2.15%。进入到第三季度，保险板块指数快速上涨，到9月30日收盘，保险板块指数报收于2429.06点，比6月30日收盘上涨29.8%，同期，上证指数涨幅为7.8%。

由此可见，上半年，保险板块股价走势弱于大盘，而三季度保险板块股价走势明显强于大盘。业内分析人士认为，这是资本对保险业负债端和资产端走势向好的认可。从负债端来看，随着疫情防控常态化，复工复产的有序推进，积压的保险需求和新增保险需求纷纷增长。今年前三季度，五大上市险企共取得原保险保费收入约2.06万亿元，同比增长5.81%。从投资端来看，前三季度，上市险企也取得了较好的成绩。其中，新华保险年化总投资收益率为5.6%，同比增长0.9个百分点；中国太保年化总投资收益率为5.5%，年化净投资收益率为4.6%；中国人寿实现总投资收益率5.36%，净投资收益率4.47%；中国平安实现总投资收益率5.2%，净投资收益率4.5%。

展望未来，中国平安表示，受疫情的持续影响，短期内，保险等金融方面的消费需求虽有恢复但仍较疫情前萎缩；同时信用风险上扬，资产管理业务质量持续承压。但长期来看，国内外环境的深刻变化也带来一些新机遇，经济增长的内需潜力不断释放：一方面，疫情后居民健康意识有所加强，保险等方面的需求将会扩大；另一方面，在政策与科技的持续推动下，医疗健康产业将得到高速发展，产业上下游存在增长机遇。

对保险股未来的配置价值，广发证券认为，保险资产和负债景气度均进入上升通道，有望开启“戴维斯双击”。考虑到宏观经济及货币政策，长端利率有望持续向上，继续判断保险股后续表现可能好于市场。海通证券认为，长端利率上行+“开门红”，资产端和负债端均有望持续改善，估值提升空间大，将带动保险板块估值显著修复。天风证券认为，资产端方面，长端利率企稳回升，保险公司长期投资收益率预期提升，有助于保险股估值修复和估值切换；负债端方面，开门红高增长的预期有望逐步兑现，催化保险股行情。

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