上市险企承保业绩收官2020年“开门红”可期

5家A股上市保险公司中，中国人寿率先于昨日发布2019年业绩预增公告：同比增幅约400%至420%的结果，优于市场预期。

由于投资收益大幅提升、企业所得税明显减少这两大行业利好因素共振，如不考虑企业可能存在的一些主观行为，投行人士预计，上市险企2019年将普遍斩获高增幅业绩。

两大因素增厚上市险企利润

中国人寿昨日率先揭起2019年业绩的盖头。2019年，该公司归属于母公司股东的净利润较2018年度相比，预计增加约455.80亿元到478.59亿元，同比增加约400%至420%。

这一成绩单显然优于此前市场预期。从中国人寿预增公告中不难看出，去年净利润显著提升的原因有两大因素：一是，主营业务改善，尤其是受去年股市表现不俗影响，投资收益同比大幅提升；二是，受益于手续费税收政策变化影响，保险企业所得税明显减少。

由于保险公司可投资资产中的一部分投向股票或股票基金，股市回暖对上市险企投资收益的带动效应明显。作为金融业唯一能加杠杆投资股票的机构类别，保险公司在去年A股上行、押对基本面向上优质个股及科技股和传媒股等多个驱动因素下，投资浮盈自然喜人。

而前述所提及的手续费税收政策，是指去年5月29日财政部、国家税务总局下发的《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确了2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。

这一财税新政大幅提高了保险企业所得税税前扣除比例。具体来看，从原来财险15%、人身险10%调整为统一的18%，并允许超过18%的部分结转以后年度扣除。这一调整，直接利好财险公司和寿险公司，大幅降低其税收成本，从而增加税后利润。

具体对保险股的利润影响有多大？上市险企2019年半年报时便已透露，将财税新政对公司2018年所得税费用的影响金额具体在2019年确认，因此相应增加了他们去年的净利润。以已披露预增公告的中国人寿为例，因执行该新政，该公司2018年度应交企业所得税减少约51.54亿元，相应减少了2019年公司所得税费用。

“开门红”可期

多数投行人士认为，保险行业尤其是寿险领域最坏的时期已经过去，今年行业发展前景乐观。健康险、养老险等保障型产品需求强劲，上市险企业务结构持续改善，新业务价值增长前景可观等向好因素是乐观预期的主要依据。

尤其是今年“开门红”数据可期。保险业“开门红”产品一般都会在每年10月份到次年2月份售卖。受全球低利率、银行理财收益率下降等因素影响，此消彼长之下，年金保险产品的吸引力大福提升。

其实，上市险企今年“开门红”已如期而至，这从刚刚披露的2019年12月份保费成绩单中便可窥一二。主流投行分析表示，去年12月单月，中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险的寿险原保费同比增速分别为30.7%、13.4%、6.9%和28.5%，均较11月明显上升。

“开门红”意味着上市险企一季度新单保费有望明显好转，相应的，保险配置资产的盘子也有望扩大。在今年股市有望继续回暖的一致预期下，预计上市险企今年权益资产配置规模及比例均有望扩大。负债端和资产端的同时发力，有望助推上市险企2020年再创佳绩。

此外，还有多家投行研报中提到近期利好保险板块的政策和监管趋势。比如，多个引导商业保险公司积极参与多层次养老、医疗保障体系等文件接踵而至，个税改革大幅降低保险代理人税负，保险公司发展专属保险代理人模式破冰等，这些都将驱动保障型产品取得较好增长；车险监管强化明显，预计今年车险行业手续费率处于下降通道，且费用强监管对具有品牌、规模等优势的上市财险公司是利好因素。

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