何时扩大纳入？如何看北上资金近期波动加剧？MSCI最新详解

魏震称，“我们等候MSCI在港交所的A股指数期货产品能尽快在本年或来岁落地，根据我们和投资者的交流，这可以极大年夜满足投资者的风控需求，也会进一步夯实香港作为国际金融中心的地位。”

基于陆股通纳入A股的MSCI目前处于不雅望期，近期港交所推出的SPSA集中管理服务，解决了此前MSCI提出的综合交易机制问题，MSCI旗舰指数是否有望扩大年夜纳入A股？MSCI若何对待北向资金近期波动的扩大年夜？未来是否将纳入科创板？试行注册制的创业板会否对现有的纳入造成影响？

科创板迎来开板一周年，创业板也即将试行注册制。此前MSCI旗舰指数纳入的A股中已包括了部门创业板股票，注册制会否对纳入发生影响？未来科创板何时能被纳入旗舰指数？

创业板注册制并不影响当前纳入决议

别的，新兴市场作为一个整体也受到更多全球投资者的关注。新兴市场目前约占全球GDP的38%，但在指数的权重仅11%。新兴市场的准入性从1988年以来不竭改善，近期沙特市场被完全纳入，中国A股也被部门纳入。新兴市场的演变也反应在了行业板块的动能中。别的，ESG投资在新兴市场更为普及，例如MSCI ESG带领者指数的表现远超MSCI新兴市场指数。

敷衍北向资金的大年夜幅波动，魏震以为这是正常现象。尽量北向资金中不少是长线布局的大年夜型机构，但是，非论机构和个人都有短期调仓需求。魏震称，截至本年年中，北上资金持有A股仓位达1.7万亿元，短期流出几百亿是很正常的，尤其是在持仓量已比力巨大年夜的环境下，调仓需求必定会有，不可能一直买入持有。

7月9日晚间，港交所宣布，于7月10日推出SPSA集中管理服务，作为进一步服务沪深港通的新办法。SPSA集中管理服务为全新可选服务，将方便基金经理提升沪深港通北向卖单的交易前端监控效率，以及从基金经理层面计算平均价钱。

别的，衍生品的问题也仍需解决，MSCI方面仍不以为近期的沪深300杠杆及反向产品能完全满足外资的风险对冲需求。当前，国际投资者可举行A股风险管理的工具仅有新加坡富时A50期货，去年港交所宣布联袂MSCI推出MSCI中国A股指数期货，但这仍有待中国羁系批准。当前，国际投资者布局的中国股票已从知名大年夜盘蓝筹不竭下沉到中小盘股票，因此仅富时A50期货无法充实满足其套保需求。别的，当前QFII已可一定条件下到场中国境内的股指期货，但额度有限且只能从事套保交易，同时通过陆股通进入A股的投资者则并无法到场这类指数期货。

在他看来，在A股市场加快开放的布景下，外资慢慢流入的大年夜势头仍是在的。根据MSCI的研究，假如中国继续改善市场准入并解决投资者关注的问题，那么MSCI将进一步纳入A股；若A股被100%纳入MSCI新兴市场指数，中国股市将约占该指数的50%。

事实上，SPSA集中管理服务就是实现综合交易机制的变通方式。

所谓综合交易机制，这是发达市场基金管理人的通行准则。由于在穿透式羁系下，中国境内采纳实名制交易，每一个投资者的身份都需要确认。而国际机构所管理的资产组合背后可能有10、100乃至更多账户，在中国的实名交易体制下，就要一个个去做交易，如许每单交易所得到的价钱可能都是不同的。 在外洋，投资者可委托代表人在综合交易账户机制下买卖股票，成交后再分配至各投资人账户，这其实体现了外洋基金管理人考究的信义义务，即要使客户都得到最同等的待遇，即一次性交易后再公允划分到每个投资者的账户。

“SPSA集中管理服务可能解决了综合交易机制问题，之所以说‘可能’，是因为MSCI要审核一个机制是否有效，既要看机制石否落地，也要收集投资者的实践反馈。” 魏震对记者暗示。

魏震说，当前还没发明可能呈现的问题，跳动外汇，但MSCI会及时阐发注册制的潜在问题。根基上，注册制并不会影响创业板的市场可准入性的条件，也不会影响陆股通的可买卖名单，因此这不会影响MSCI若何筛选股票的方法论。

早在去年11月，中国A股以20%的纳入因子部门纳入MSCI指数的第三阶段也是最后阶段乐成实施。其时MSCI提及，对进一步扩大年夜纳入展开公开咨询前，需要解决四大年夜主要问题――风险对冲和衍生品工具的获取，在陆股通中形成有效的综合交易机制，中国A股较短的结算周期，陆股通的交易假期安排。

魏震称，短期北向资金波动加剧和外资在A股的持有比例大年夜幅上升有关，短期调仓实属正常。同时，外资广泛感受到了中国资本市场革新加快，目前科创板若要纳入MSCI旗舰指数仍需先进入陆股通名单，而创业板试行注册制并不会影响A股的准入性，因此也不会影响已被纳入MSCI旗舰指数的股票。

当前，前两大年夜问题彷佛取得了一些希望。

四大年夜问题仍有待解决

在证监会同意锋尚文化、康泰医学、美畅新材、蓝盾光电创业板IPO注册后，厚交所7月24日暗示，将组织发行人和承销商陆续登载招股文件。这标志着，注册制下创业板发行步伐将于本周正式启动。“MSCI也会相应听取外洋投资者的意见和履历，并连结和内地羁系的沟通，尤其是中国证监会，来解决可能呈现的任何问题。”魏震说。

例如，本年6月19日，北向资金单日净流入高达约180亿元；7月2日，净流入高达约170亿元，这两天均创出历史单日资金流入较高水平；7月14日，北上资金净流出173.84亿元人平易近币，刷新历史单日新高；7月16日，北向资金又净流出近60亿元人平易近币。

北向资金波动加大年夜是正常现象

别的，去年11月，MSCI回应第一财经，纳入科创板的前提是科创板先被纳入陆股通名单，在此之前，科创板股票还不会被纳入MSCI旗舰指数。至于何时才会纳入，摩根士丹利此前提及，外资直接到场科创板的通道目前只限于QFII、RQFII，陆股通下的股票名单每年调整两次，调整见效时间为每年6月和12月。因此，理论上，科创板要被纳入陆股通名单，最早要到本年12月。

7月28日，MSCI中国研究主管魏震向第一财经记者解答了上述问题。在他看来，进一步纳入还需不雅察SPSA集中管理的运行和客户反馈；尽量首批沪深300杠杆及反向产品上市，代表着A股衍生品更加丰硕，但MSCI及其客户仍更但愿中国羁系层能批准MSCI与港交所规划推出的中国A股指数期货；别的，在交易假期、资金交割周期等问题解决之前，MSCI仍对进一步纳入连结不雅望态度。

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