博时中证可持续发展100ETF发行中助力远离市场“黑天鹅”

近几年来，资本市场上频频出现“黑天鹅”，企业道德、环境等非财务领域的风险已成为投资中不可忽视的重要风险。这些“黑天鹅”能不能有效避开？广发证券在近期的一份研报中表示，通过使用ESG投资策略，可以提前规避公司非财务因素可能带来的风险。

该研报显示，广发证券对2010年以来，港股市值大于500亿港元的权重股单日跌幅超10%的“黑天鹅”事件进行统计分析发现，在全部79次因公司内部原因导致的大跌中，非财务因素占比超过一半，且因非财务因素导致大跌后，公司短期内很难跑赢大盘。这表明，非财务风险已成为投资过程中重要的“拦路虎”。

为什么ESG、可持续发展之类的投资策略能够助力规避“黑天鹅”？在博时基金董事总经理李权胜看来，传统的投资策略对于企业的投资评估一般主要集中在企业的基本面层面，尤其是企业的盈利能力及财务状况等相关指标，而可持续发展投资理念可以触及到更多传统策略无法触及的层面。李权胜解释，从环境因素来看，投资者需要评估被投资公司在企业活动对气候的影响、对自然资源的保护、能源的利用效率以及对废物的处理方式等相关内容。从社会责任因素来看，主要需要评估企业对于公司在自身员工管理、员工的福利与薪酬，产业链上下游的关系以及公司产品的安全性乃至公司税收贡献等方面对社会造成的各种外部性影响。从公司治理因素来看，其需要评估的层面主要包括董事会结构、股权结构、管理层薪酬及商业道德等问题。

李权胜认为，采用这种投资策略的投资者一方面是期望在长期投资中可以带来更高收益率，另一方面投资者还希望能通过自己的投资活动，对未来社会更和谐、更持续的发展给予积极的正面影响。“具体到A股中，用 ESG 或可持续发展原则指导的投资，可以从2017年以来持续收获细分行业龙头股的超额收益，同时又在 2018 年避免投资问题公司所带来的明显损失。”

2019年12月16日起正式发行的博时中证可持续发展100ETF，是国内创新的可持续发展主题投资ETF，也是采用这种投资策略的典型代表。

博时中证可持续发展100ETF采用完全复制法跟踪中证可持续发展100指数，追求与指数相一致的业绩表现，该指数的编制办法对可持续发展投资策略的“避雷”作用就有明显体现：该指数以沪深300指数的成份股为样本池，首先通过“筛选子模型”，从产业政策、特殊行业、财务问题、负面事件、违法违规、特殊处理6个方面17个指标剔除资质不符的上市公司。接着再通过“评分子模型”，从驱动力、创新力和转化力三大方面55个细分指标对上市公司进行评分。最终评选出100只在经济、社会、环境、治理方面综合价值高的上市公司编制而成，旨在为投资者找到长期可持续的优质投资标的。

其用于筛选的17个指标尤其值得一提。比如，从行业角度，主营博彩或由博彩业公司持股超过50%等行业的公司，都直接剔除；从违法违规角度，设计刑事案件或违规并受到公开谴责或公开处罚的的公司，也不在该指数的选择范围内。诸如此类，严格的筛选指标将一大批存在“黑天鹅”风险的公司排除在外。这也成为中证可持续发展100指数有别于其它宽基指数的最重要特征。

另外，为了更加贴合国内投资环境，中证可持续发展100指数在传统ESG的基础上，加入投资过程中更关注的经济效益的评估维度，并将ESG指标结合中国企业和市场情况进行了专业化设计。

而在投资者关注的投资回报方面，这一指数也体现出了较好的“超额收益”。回测数据显示，从基日以来，中证可持续发展100指数相对沪深300全收益指数的年化超额收益率超过了4%，并且过往超额收益较为稳定，除了尚未结束的2019年，其余每年收益率均超过了沪深300全收益指数。

作为该指数的定制方，成立已超过21年、持续关注可持续发展相关议题和投资的博时基金表示，公司正在研究开发更多的相关基金产品，通过研究和投资实践，在帮助投资者分享可持续发展的成果的同时，以金融工具手段响应可持续发展理念、引导社会资本协同推进国内可持续发展进程。

除了定制中证可持续发展100指数、推出ETF产品，帮助投资者通过这一费用低廉、交易灵活、透明度高的投资工具有效进行ESG投资外，2018年，博时基金正式加入联合国责任投资原则组织，成为首批在国内践行ESG投资理念的公募基金公司之一；2019年，博时基金联合社会价值投资联盟、北京大学国家发展研究院作为种子发起单位联合发起了“可持续发展金融创新实验项目”，并联合社会价值投资联盟举办了2019中国可持续发展金融论坛，以实际行动促进ESG及可持续发展投资在国内的发展。

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