建材行业：12月中南区域产品价将进一步上调

建材行业：12月中南区域产品价将进一步上调 更新时间：2010-11-25 19:06:01 　　本周全国和分区域水泥价格变化情况。本周全国主要城市水泥平均价格388.00元/吨，环比续涨0.91%。本周西南区域的重庆、云南水泥价格上调，幅度20-30元/吨，季节性需求拉动为主因；东南区域福建水泥价格上调30元/吨，需求旺季供给偏紧为主因；其他主要城市价格基本稳定；分区域，华北区域较上周上涨1.26%，西南区域较上周上涨3.05%，东南区域较上周上涨2.09%，其他区域水泥价格较上周持平。　　注意到虽中南各省8月至今大都未采取限电政策，但其他省份限电执行至今大区域水泥供求格局改善，了解到以往由华东向中部地区输送水泥和熟料近期已改变为中部向华东输送，展望12月需求更旺，湖北、湖南等省产品价格相对低位，我们预计后续中部各省存在继续涨价概率！　　水泥全行业盈利能力运行情况。1-9月我国水泥产量13.49亿吨，同比增长16.0%；需求端，固投增速24.5%，虽持续回落但降幅趋缓，房投增速36.4%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速10.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；　　分区域水泥行业运行情况。2010年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为14.46%、7.35%、33.13%、19.21%、17.50%、16.25%、24.56%；2010年1-11月，华东、东北、东南、西北、华北、中南区域水泥价格同比提高，分别为10.69%、1.30%、14.08%、0.75%、1.61%、1.64%；西南区域水泥价格同比下降，分别为-8.66%；2010年1-10月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格同比提高14.91%、15.52%、3.27%、7.62%、12.33%、44.08%；西北区域煤炭价格同比下降，降幅2.73%；　　行业投资机会正在逐步增强。我们对行业的“买入”评级没有改变，目前时点我们更加看好水泥行业的未来表现，认为无论从相对收益或是绝对收益角度水泥行业的投资机会正在逐步增强，重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。理由如下：　　1、行业基本面仍在持续向好，海螺水泥存在业绩上调概率高；估值角度，行业估值仍具备安全边际，以海螺为例，11年PE水平为11倍；2、短期看市场预期引导行业估值，但中长期角度利润增速决定行业及公司估值水平，我们确信2010-2011年行业利润增速将远优于目前市场预期；3、以新兴产业为代表的成长性股票高估值风险并未化解；另外，对于投资者担心今年限电结束后行业紧邻1季度淡季，南部地区水泥价格将迅速回落，对此我们的观点很明确：价格会有回落，但回落幅度有限，不存在跌回此轮涨价趋势的起点，2011年南部地区，特别是华东区域行业利润高增长可期！　　理由在于目前阶段我国水泥行业尚不存在产品价格暴涨暴跌的结构特点。并且我们也可以注意到广东省09年底因西江停运价格4季度涨幅140元/吨，而10年初最大降幅仅为30元/吨，由此虽煤炭成本高企，但2010年1-8月广东省水泥行业在产量增长15.23%的基础上利润增速302.45%！

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