建材行业二季度展望区域振兴和国际复苏
建材行业：二季度展望区域振兴和国际复苏
建材行业：二季度展望区域振兴和国际复苏 更新时间：2010-4-21 23:59:30 09年和2010年1季度行业回顾：投资增速回落，细分行业分化 09年固定资产投资增速30.5%，10年1-2月26.7%，明显回落，全年刺激政策退出，预计FAI增速回落至25%；1-2月细分行业出现分化，铁路基建投资增23.7%，出现预期之中的显著回落。房地产新开工增速维持高位，装修装饰景气度高。整个建筑板块09年业绩大幅飙升，其中建筑央企分享行业快速增长果实，利润增速领先，预计全板块净利润增速约50%，不过总体是以量补利。而整个建筑板块在1Q跑赢大盘3%，明显强于09年。 2010年二季度展望：区域振兴和国际复苏 1、城市化与区域振兴带来区域投资机会：政策导向为推进城镇化和区域振兴。预计未来几年城市化率年均提高0.8-1%，行业中长期增长的驱动力，二季度即将出台的区域振兴政策包括新疆，成渝特区等政策；2、央企并购重组加快：2010年是央企之间并购重组大限之年，建筑央企是本轮并购重组主力，关注葛洲坝、中工国际、中材国际、铁工铁建筑、路桥建设等；3、对外承包工程新签合同额有望回归正常增长，海外铁建加速。国际基建复苏受益顺序由高到低：中工国际、中材国际、葛洲坝、中国化学、中国建筑；4、1-2Q10钢价大幅上涨提升行业成本压力，建议规避钢材成本占比较高、闭口合同为主的钢结构板块。 2010年2季度投资策略 板块估值具有较好的安全边界：纵向比较，板块2010年约17倍的动态PE位于历史低位；从横向比较，相对A股其他防御性板块和国际建筑巨头也无高估。我们维持对行业的“增持”评级，投资主线：城镇化快速发展与区域振兴政策带来的区域投资机会——城市化快速发展、新疆区域振兴政策、成渝特区、湖北12万亿投资；受益国际基建复苏；央企并购重组。二季度我们重点推荐葛洲坝、东方园林、中材国际、中铁二局、中工国际、金螳螂、中国化学等。
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