券商评级 建议投资者积极介入

券商评级 建议投资者积极介入 更新时间：2010-3-25 23:40:21

小商品城　　评级：审慎推荐　　评级公司：中金证券　　小商品城公布2009年业绩，全年实现营业收入37.6亿元，归属于上市公司股东的净利润9.2亿元，同比分别增长42.5%和50.4%。合每股收益1.35元。公司拟以公积金每10股转增10股。　　新商区开业和地产结算带来收入大增，费用率改善提高了公司净利润增速。而杭州地产项目结算是2010年业绩增长点。此外，市政府完成国资改革，明确以上市公司为平台，做大市场经营业务。后续恒大公司的市场经营相关资产注入上市公司可以预期。同时，政府也在积极争取在义乌设立国际贸易综合改革试点，一旦此优惠政策获批，公司经营优势将更加明显。　　根据年报数据，调整盈利预测，预计2010和2011年每股收益调整为1.72元和2.45元。鉴于公司预收租金的经营模式增加了业绩确定性，2011年市场经营业务将再次高速增长。维持审慎推荐的投资评级。建议长线投资者积极介入，分享公司的稳定成长。

华能国际　　评级：推荐　　评级机构：申银万国　　公司2009营业收入同比增长10.4%；实现归属于母公司所有者净利润50.8亿元，每股盈利0.42元。2009年四季度的电价调整以及燃煤成本的环比上升，使得毛利率环比回落，但还是高于一、二季度毛利率水平。而2010年燃煤和电量的不确定性，使得公司盈利水平不确定性增加。　　在暂时不考虑新的电价调整情形下，分别把公司2010、2011年标煤价格增速从之前的上涨5%、0%，调整为7%、2%，相应2010、2011年盈利下调至0.30、0.35元。从相对市场P/B水平角度看，历史上华能国际相对市场P/B水平平均在0.96倍，目前在0.73。集团及公司在煤矿项目上的资本支出逐年增加，公司煤电一体化规模将逐步扩大，有利于公司抵御煤炭价格变动风险，同时在目前调整经济结构的背景下，电价改革的深化是大概率事件，维持对公司的增持评级。

深康佳A　　评级：增持　　评级机构：中信证券　　日前，深康佳A公告总部厂区更新单元拟纳入《２０１０年深圳市城市更新单元规划制定计划》第一批计划草案。公司申报的总部厂区改造后的用地性质为商业用地，计划建成20万平方米写字楼，将主要用来出租。预计综合盖成写字楼后，康佳总部大厦的租金收入和成本，则每年约可为公司贡献1.35亿元，贡献每股收益0.11元，若按商业地产约20倍的估值水平，约合每股价值2.2元。若建成后直接用于出售，则直接按照出售价格来计算。中性假设公司总部地块写字楼建成后，单价为2万元／平方米，则总价为40亿元。若成本仍为14亿元，写字楼价值为26亿元，合康佳每股价值也为2.2元。　　维持公司2009～2011年每股收益为0.15元、0.32元和0.43元，按照相对2010年20-22倍的估值，主业约合每股价值6.4元-7.04元，加上2.2元的写字楼价值，6个月目标价为8.6元-9.24元，增持评级。

驰宏锌锗　　评级：中性　　评级机构：华泰联合证券　　2009年底公司通过配股融资26亿，用于会泽冶炼厂技术改造，预计2011年完成。届时，公司每年的铅锌冶炼总产能可由目前26万吨增加至30万吨。公司目前拥有会泽和昭通铅锌矿，铅锌资源总储量为345万吨，资源自给率为约58%。此外，公司与加拿大赛尔温资源公司合作开发的塞尔温项目若能成功，将增加公司权益铅锌金属储量555万吨以上，使公司总的铅锌资源储量达到900万吨，相当于目前储量的2.6倍。但项目进度存在较大不确定性，顺利推进的前提下，预计2014年才能有实质贡献。　　预测公司2010-2012年每股收益分别为0.42、0.73、0.81元。公司业绩对铅锌价格敏感性较高，锌价每上涨1000元，2010年EPS上升0.08元；铅价每上涨1000元，将增厚2010年EPS0.03元。但未来商品市场上，实体经济恢复对需求的正面推动恐弱于投资性需求下降带来的负面影响。而产品价格大幅上扬预期的缺失，限制了公司盈利和估值水平的提升。从趋势和估值角度看，暂时缺乏投资吸引力，首次予中性评级。

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