上市公司子公司冲刺新三板精选层

随着重磅政策接连落地，沉寂已久的新三板重回投资者视线，挂牌公司对进军精选层热情高涨。截至发稿，备战企业总数已超过40家，当中有多家上市公司子公司现身，充当市场急先锋。

新三板成交明显回暖

“改革落地，如淋甘露”，近期，新三板精选层的新政让人眼花缭乱。首先是投资者门槛的降低，精选层降至100万证券资产。其次，进入创新层满一年后符合相关条件的企业可以进入精选层。精选层的入层条件借鉴科创板，在市值要求的基础上，结合利润、收入、现金流、研发费用等，形成四套组合入层条件，整体要求均低于科创板。精选层入层后，符合主板、创业板、科创板等相关上市要求的企业可以直接转板，无需重复IPO辅导。

2月21日，股转公司再度发布实施交易方式确定及变更指引等三项业务规则。根据规则，新三板公开发行股票的发行代码从88号段选取，首三位代码为889，整体为六位数编码。同时，挂牌公司进入精选层的，全国股转公司将强制变更股票交易方式为连续竞价交易方式。同日，精选层签字注册会计师制度也出炉，准保荐代表人可以凭借精选层公开发行的经历晋升为保荐代表人。

在业内人士看来，精选层的落地，令我国多层次证券市场初步建成，由主板、创业板、科创板、精选层、创新层、基础层结合组成，投资门槛由低至高层层递进。而精选层的交易制度以及未来的转板制度，让精选层企业“进”可攻未来主板转板通道，“退”可守精选层制度红利。

记者注意到，在改革推动下新三板市场成交回暖明显。根据全国中小企业股份转让系统披露数据，截至2月21日收盘，今年以来新三板挂牌公司累计成交金额达123.79亿元，2019年全年新三板成交金额为825.69亿元。

加速冲击精选层

随着政策相继落地，近期新三板挂牌公司公告筹备精选层的节奏明显加快。截至2月20日，备战企业总数已达42家，值得注意的是，不少上市公司子公司闪现其间。

2月19日晚间，东方电子公告称，控股子公司海颐软件决定全面启动在公开发行股票并进入精选层的前期准备工作。海颐软件的2019年三季报显示，东方电子为其第一大股东，持有1461.60万股，占其总股本的33.60%，实际控制人为烟台市国资委。海颐软件有望同时符合精选层财务标准一、标准四。

上市公司华邦健康的控股子公司颖泰生物则已经获北京证监局辅导备案。2月18日晚间，华邦健康发布公告，目前颖泰生物已进入向不特定合格投资者公开发行股票并在新三板精选层挂牌的辅导期，辅导机构为西南证券。对照精选层财务要求，颖泰生物基本符合精选层入层标准四。

上市公司精华制药在2月17日晚间公告，控股子公司森萱医药为新三板创新层挂牌企业，其与主办券商开源证券签署《辅导协议》，并择机申报在新三板公开发行股票，并且在精选层挂牌辅导备案。

此外，中迪投资在互动平台上表示，除鼎欣科技外，公司投资的青岛康平高铁科技股份有限公司为新三板创新层挂牌公司，该公司正在准备申报精选层挂牌辅导。

值得一提的，一些公司从谋求A股上市转道精选层挂牌辅导。比如，2月17日晚间长江文化称，根据自身战略安排，拟申请由首次公开发行股票并在主板上市变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。2月18日晚间，红山河也发布了拟变更辅导备案目标板块的消息。

国信证券分析师张子恒判断，通过精选层指标筛选，644家创新层企业中有219家符合相关标准，占比33%。同时推荐上市公司子公司，多为上市公司核心资产，境内分拆上市门槛过高，新三板精选层可能成为分拆上市的主战场。

流动性仍然偏低

尽管新三板企业冲刺精选层的热情高涨，但从二级市场来看，今年以来三板成指的涨幅为4.2%，并不算高，同时A股相关概念股股价也未见波澜。沪上某投行人士对记者直言，“除了这批申请辅导的企业未必能顺利通过审核外，新三板市场目前流动性仍然偏低，是很多资金继续观望的重要原因。”

根据海通证券提供的数据，截至2020年2月17日，新三板共有8832家挂牌公司，其中基础层8168家、创新层664家；做市转让674家、竞价转让8158家。从做市转让数据来看，2019年11月起，做市转让单月成交金额一直高于40亿，环比增速较2019年有所提高，但成交相对活跃的个股数量不超过3%。根据2019全年的交易数据，新三板有54%的公司全年无交易，38%的公司全年交易天数在50个交易日以下，仅0.95%的公司全年交易超过200个交易日。从日均成交金额来看，54%的公司无交易，35%的公司日均成交金额在10万元以下，仅3%的公司日均成交金额超50万元。

张子恒指出，借鉴美国OTC三板市场发现，大量大型跨国企业将低门槛的OTC作为第二上市地点，获得资本便利的同时降低相关成本。我国新三板市场的下一步改革思路可以面向美国、港股上市的红筹企业，筹划相关改革措施。

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