上市券商1月业绩分化：16家营收同比下滑5家净利超5亿

随着西南证券在2月20日晚间发布1月业绩，36家A股上市券商的1月份营收及盈利数据悉数出炉。

据统计，在36家A股上市券商中，有5家在2020年1月实现了超过10亿元的单月营业收入，分别是中信证券、海通证券、中信建投、广发证券和招商证券，这5家券商同样是仅有的1月净利润在5亿元以上的上市券商。

从环比变动情况来看，2020年1月份的券商业绩普遍比2019年12月要差，仅有山西证券、国海证券、东吴证券、红塔证券4家营业收入环比增加。

而从同比变化情况看，相对于2019年1月份，券商行业则出现了“几家欢喜几家愁”的分化局面，营业收入同比增长最快的是东方证券，增幅达到92.58%，但同时也有16家上市券商出现收入缩水。

中信仍是领头羊，净利润超太平洋177倍

从绝对数值来看，中信证券1月份营业收入19.04亿元，净利润8.6亿元，霸占了营业收入和净利润排行榜的第一位，再次成为“双料冠军”。

海通证券和中信建投以13.21亿元的营业收入并列第二位。海通证券净利润规模略胜一筹，为6.28亿元，中信建投则为5.9亿元。

此外，有3家券商的月度营业收入不足1亿元，分别是中原证券0.92亿元，华林证券0.87亿元，太平洋证券0.74亿元。

太平洋也是所有A股上市券商中，唯一一家1月份净利润不足1000万元的券商，仅为482.3万元。

由此来看，券商行业的马太效应依然明显，中信证券的净利润规模是太平洋证券的整整178倍。

而从业绩增幅来看，太平洋的表现也不尽如人意。wind数据显示，太平洋的1月营业收入同比下滑44.59%，净利润则同比下滑87.22%，两项数据都为上市券商之最。环比降幅同样显著，1月份营业收入和净利润分别比2019年12月下降了60.76%和95.14%。

纵览所有上市券商的环比变动情况，环比业绩出现缩水的占据了绝大多数，营业收入环比平均降幅达到37.36%。

不过，这显然也跟1月份进入春节假期的因素有较大关联。

券商股前景：业绩受疫情影响较小，行业利好不少

天风证券的研究报告分析，券商1月业绩环比下滑，主要是有三方面因素所导致。

第一，受疫情不确定性影响，1月股指高开低走。

第二，春节效应导致投行项目后移。

第三，2019年12月上市券商年底业绩兑现，导致高基数。

值得一提的是，2月份开市以来，A股市场牛气十足，在经历了开市首日的暴跌之后持续上攻，上证综指更是在2月20日重回三千点大关之上。与此同时，资金还在持续入市，2月19日、2月20日连续两天两市成交总额超过1万亿元。

券商板块作为市场转暖的直接受益方，在近日也受到了市场的关注。2月20日，多只券商股爆发涨停，券商板块获得主力资金净流入规模达到107.54亿元。

总体来看，天风证券也认为，券商行业的利好消息其实不少，疫情对券商行业的影响好于预期，同时政策利好也有加码。

一方面，证券行业是较早复工的行业之一，经纪、自营、资管和信用等主要业务线上化程度较高，疫情对于这些业务的开展影响有限，整体疫情对于行业的影响好于预期。另一方面，下一阶段的后续宏观调控有望逆周期加码，资本市场改革的方向不变，后续衍生品业务、投行业务预计仍将有利好政策落地，

无风险利率下移、政策利好加码，加上股权融资大年，以及券商行业正处于估值低位，券商行业所处的外部环境可以说是亮点多多。天风证券分析，未来券商的商业模式将转向“资本化投行”，即投行+PE模式，研究投行投资均强且可协同的政策券商才可提升ROE，基于以上逻辑，重点推荐华泰证券、中信证券。

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