五粮液市值首破万亿白酒股大涨高端板块被看好

今日，五粮液迎来历史时刻，市值成功突破万亿大关。截至5日收盘时，五粮液股价达259.41元/股，市值达10069亿元。这也意味着，五粮液成为贵州茅台之后的第二家市值万亿级酒企。

业内人士认为，五粮液的股价表现与其今年前三季度业绩大增有关。五粮液三季报显示，报告期内，公司实现营业收入424.93亿元，同比增长14.53%；实现归属于上市公司股东的净利润145.45亿元，同比增长15.96%；基本每股收益3.75元。第三季度，五粮液单季营收增速较第二季度明显加快。

有五粮液经销商对《每日经济新闻》记者表示，今年中秋国庆旺季，第八代五粮液终端动销良好、价格表现坚挺，渠道库存水平维持在1个月左右，保持了量价平衡态势。

此外，高端白酒动销坚挺亦被认为是五粮液股价支撑之一。

营收净利连续15个季度双位数增长

11月5日，五粮液股价创下历史新高。截至当日收盘时，五粮液为259.41元/股，市值达10069亿元。这也意味着，五粮液成为深市首家市值破万亿的个股。

今年以来，五粮液股价涨幅接近翻倍。该股年初股价基本维持在130元/股左右，到3月份迎来小幅下跌，此后便开启上涨模式，在7月份股价突破200元/股，今日创出历史新高。

白酒专家肖竹青表示，五粮液市值创新高与其三季度业绩增长及高端白酒动销坚挺有关。从三季报来看，五粮液高端产品动销良好，还进一步优化产品结构和深化营销改革，全年目标可期。

五粮液三季报显示，公司在报告期内实现营业收入424.93亿元，同比增长14.53%；实现归属于上市公司股东的净利润145.45亿元，同比增长15.96%；基本每股收益3.75元。第三季度，五粮液实现单季营收117.25亿元，归母净利润为36.9亿元，同比增速分别为17.83%和15.03%，单季营收增速较二季度明显加快。

值得注意的是，自2017年一季度以来，五粮液单季营业总收入和净利润已经双双连续15个季度双位数增长。

对于五粮液的表现，国信证券研报指出，上半年公司加大团购、新零售渠道的开发力度，并成立新零售管理公司，全年计划20%的销量要在团购渠道实现。在公司控货挺价以及优化配额等动作下，普五批价从3月底的900元左右上涨至960~970元，中秋国庆旺季期公司加大发货量情况下批价仍然坚挺，营销改革效果显著。全年来看，在高端酒和系列酒双重驱动以及下半年放量下，双位数增长目标有望顺利完成。

亦有五粮液经销商对记者表示，今年中秋国庆旺季，第八代五粮液终端动销良好、价格表现坚挺，渠道库存水平维持在1个月左右，保持了量价平衡态势。

高端酒占比提升带动毛利水平增长

除自身业绩向好外，高端白酒动销坚挺亦被认为是五粮液股价创新高的原因之一。

方正证券食品饮料首席分析师薛玉虎表示，五粮液市值突破万亿，首先得益于这些年白酒行业的整体上升趋势比较明确；其次是五粮液基本面表现好，发展动能强劲，这一方面在于五粮液市场、产品结构、价格管理、消费者开拓等方面的基础扎实，另一方面则是公司内部改革、营销调整都执行得非常到位；三是资本市场对目前白酒市场整体估值的提升，市场资金充裕，更加偏好业绩确定的核心资产，五粮液就是其中之一。

长城证券金融研究所副所长、大消费组长刘鹏也表示，高端酒价格的大幅上涨，为五粮液价值进一步提升提供很好的机会，让自身优势得以逐步发挥出来。

实际上，近年来五粮液一直坚定推行高端战略。2019年5月推出的第八代经典五粮液被认为是五粮液开启量价齐升阶段的标志。目前，第八代五粮液终端零售价定价1399元/瓶，多个券商调研显示，在全国大部分地区，第八代普五的终端售价站稳1000元/瓶。

五粮液图片来源：每日经济新闻资料图

从五粮液近两年财务数据来看，五粮液高端产品的营收占比也在不断提升。2018年年报显示，五粮液高价位酒营收301.89亿，同比增长41.11%，毛利率达84.31%。2019年年报显示，五粮液高价位酒营收为396.71亿元，同比增长31.41%，毛利率达84.59%。

国信证券研报也指出，今年前三季度，五粮液毛利率74.53%，同比增加0.72个百分点，其中单三季度毛利率74.51%，同比增加0.71个百分点，毛利率提升主要系高端酒占比提升产品结构改善。

5日，受五粮液大涨带动，A股白酒板块大部分个股收涨，其中酒鬼酒、老白干酒涨停，伊力特、迎驾贡酒涨超7%，金种子、古井贡酒等涨超5%。

细分高端酒板块仍被看好

近年来，无论是在业绩还是在股价表现上，高端白酒品牌与其他白酒品牌之间拉开的差距越来越大。

以贵州茅台为例，今年第三季度，茅台股价创下新高，最高时达1828元/股。11月5日，茅台收盘价为1721.90元/股，市值总额达2.16万亿元。

除茅台、五粮液外，泸州老窖今年股价亦频频创下新高。目前，泸州老窖总市值在白酒上市公司中排名第三，约为2700亿元。在业绩表现上，泸州老窖今年前三季度同样保持了高速增长，其中净利同比增幅达26.88%，增幅超出行业水平。

洋河股份在白酒上市公司市值排名中位列第四，总市值约为2649亿元。从单季度数据来看，第三季度洋河股份的营收、净利扭转了前两个季度负增长的局面。

面对带头酒企的业绩、股价双优表现，由于受疫情影响，行业后半梯队的酒企表现则略显尴尬。前三季度，包括伊力特、金徽酒、金种子酒及青青稞酒等在内的多家酒企出现了营收、净利双下滑的局面。这些酒企的股价表现与行业带头企业也存在着较大差距。

从业绩和股价表现来看，一线酒企与其他梯队酒企的差距正在进一步扩大。

在白酒板块持续大涨后，不少机构和专业人士仍表示看好白酒板块，尤其是细分高端酒板块的持续增长。

川财证券分析师欧阳宇剑指出，在消费升级的背景下，高端酒批价持续上行为酒企打开提价空间，价格成为当前酒企增长的主要驱动力。此外，酒企渠道库存整体较为健康，预计白酒行业消费量趋于稳定，未来价格整体随着消费能力的提升具备较大提升空间。在高端消费力旺盛以及行业竞争格局优化的背景下，拥有高端产品的酒企将更具竞争力，业绩确定性更高。

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