新一轮港元保卫战打响！香港金管局本周4次出手买买买

新一轮港元保卫战打响！香港金管局本周4次出手买买买　　根据联系汇率制度，港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。当港汇触及7.85的弱方兑换保证水平，若有银行要求金管局买进港元，金管局便会以7.85港元兑1美元的弱方兑换保证价向提出要求的银行买进港元，保证港汇不会弱于7.85。

分析指出，近期港元贬值的主要原因是美国和中国香港间息差的持续扩大。随着经济复苏，美国率先回归利率正常化，虽然在联系汇率制度下，香港金管局与美联储保持一致的升息路径，但香港银行同业拆借利率HIBOR却没有以相同幅度上升，使得投机者利用利差的扩大来做套息交易。通过沽出低息港元买入高息美元，来赚取利差。

5月15日，香港金管局总裁陈德霖表示，港元1个月拆息回软、与美元息差走阔近1%，导致港元汇率偏弱。若息差持续，将随时触发弱方兑换保证操作。

香港金管局副总裁李达志在会见媒体时表示，保卫港元之类的说法实在夸张，在联系汇率制度下，港元与美元有利差就会出现套利行为，不用大惊小怪。

金管局的数据显示，目前香港的银行体系总结余、外汇基金票据及债券、货币基础、外汇储备，分别约是1998年水平的46倍、10倍、8倍、4倍，拥有足够的储备应对流动性需求，可以降低香港利率可能出现的过分波动。现在银行总结余变化不大，市场运作正常，并无迹象显示有大规模沽空或冲击港元的活动。

中银香港高级经济研究员蔡永雄表示，当前香港资金流走速度不快，业界相信金管局会有序承接港元沽盘。

美元指数走强打击新兴市场

港币汇率承压，与本周美元指数走强有关。周二美元指数曾上涨0.8%，刷新2017年12月27日以来高位至93.46；周三美股时段延续涨势，交投93.50，周四维持在93.44高位处。摩根大通新兴市场货币指数周二一度下挫1.4%，创去年5月以来最大跌幅。MSCI新兴市场货币指数也大跌1.07%，创2016年以来最大跌幅。除了香港外，阿根廷、土耳其也纷纷告急。

盘古智库高级研究员熊园认为，本次港币和阿根廷比索等货币出现的剧烈调整，再次暴露了以美元为主导的国际货币体系的内在缺陷，也凸显了现行全球经济金融治理体系的诸多不足。但熊园此前在接受《国际金融报》记者采访时也表示，不能否认香港的联系汇率制度还相对薄弱，但该机制已是香港目前的最优选择。因为香港是资本和贸易高度流通的市场，现阶段，人民币或者一揽子货币没有完全实现高度自由流通，港元盯住以上两者都有弊端，盯住市场上流通最强、认可度最高的美元是其当下的不二选择。

香港特区政府表示，金管局出手买港元，将逐步缩减货币基础，使香港的利率正常化速度更为理想，可以避免资产价格继续高企。从未来趋势看，港元利率会跟随美元利率向上。

香港房价也对港币升值起到牵制作用。据有关机构统计数据显示，自2016年3月至2017年底，香港房价已连升22个月，期间上涨幅度超过25%。过高的房价容易降低热钱对香港楼市的青睐，于是资金流出，港币贬值。

有分析师认为，香港金管局出手捍卫港元带来的影响可能是双刃剑：政策转变将迫使Hibor走高，消除额外的流动性，但可能暴露大量潜在风险，威胁到高高在上的香港楼市。随着市场上港币减少，市场利率随之走高，借贷成本上升对楼市形成利空。

野村证券预测金融危机的模型显示，香港出现了54个金融危机初期警报灯，比1997年至1998年亚洲金融危机时期还要多。目前，香港私人部门信贷占GDP之比已经高于45%的长期趋势水平，为全球最高，这是典型的泡沫迹象，而压垮香港楼市的最后一根稻草可能是美联储加息周期的提速。

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