标普500录得自2009年10月以来最大周涨幅，美元回落

标普500录得自2009年10月以来最大周涨幅，美元回落 更新时间：2010-7-13 0:12:28 上周美元兑澳元、纽元和加元显着下跌，主要是由于市场风险偏好情绪抬头，投资者抛售避险货币而买进收益相对较高的风险货币。受市场的乐观或者说是自满情绪的推动，标普500指数在上周上涨超过4%，录得自2009年10月以来最大周涨幅。由于缺少基本面重要数据的支持，本次标普500的上涨也许更多的只是对前两个星期大幅下跌的一种技术修正。这样的话，在本周重要的零售销售以及通胀数据公布之前，密切留意市场短期的走势变得尤为关键。

美国金融市场近期走势极为震荡，市场风险情绪可能发生较大逆转从而使美元兑其它货币摆\脱近两周来相对较窄的波动区间。即便如此，历史上看7月并不是一个汇价大幅波动的月份，我们极有可能看到美元在可预见的未来仍然维持窄幅波动。汇价是否发生走势仍然取决于标普500和其它的市场指标是否会像前两周那样大幅波动。标普5007月1日大幅下跌，其波动率指数创出两个月以来的新高，但随后整个市场相对平静使得标普波动率指数处于自5月初以来的最低水平。

本周市场关注美国核心零售销售数据和消费者物价指数。特别是前者的影响力常常溢出美国市场，引起全球市场的波动。考虑到已公布的美国就业数据相对疲弱，经济学家预计6月份消费者需求将下降0.3%。 消费者支出占美国GDP三分之二的比重，消费支出恢复增长事实上是经济持续复苏的前提。这说明，任何大幅偏离预期的消费数据，都将引起标普500以及美元汇价大幅波动。

关注通胀的投资者可能会密切留意本周五公布的美国消费者物价指数是否发生重大变化，但只有该数据大幅高于市场预期才能为美元带来支持。市场广泛预期通胀压力温和，美联储将在可预见的未来将利率维持历史低位水平。除非出现完全相反的信号，我们几乎没有理由不同意上面的预期。

美元目前仍略显疲软。 风险资产价格的剧烈波动，但很难预期避险资金将流向美元。疲弱的基本面数据同样预示着美元几乎没有理由将会继续走高。 美元汇价仍然由金融市场和经济发展的基本面维持，本周汇价走势将继续验证上述事实。

国债收益率利差收窄，欧元空头减仓

欧元/美元本周有望继续上学，主要是在欧元区经济数据较少的情况下，美国国债收益率下降，美元资产收益率优势下降刺激投资者继续减少投资组合中做空欧元的资产。

欧元与风险情绪之间的联系已经消失，而国债收益率差成为主导汇价走势的主要因素。这一转变随着欧洲央行1年期贷款到期得到强化，欧元区银行归还欧央行贷款使市场流动性枯竭，推高了短期利率。而美国疲弱的经济数据一方面打压美联储加息预期，另一方面引起市场风险厌恶情绪推高美国国债需求，使得美国国债收益率降低，德国和美国2年期债券收益率差从一个月前的31个基点降至目前的9个基点，美元资产收益率优势降低，欧元/美元受到支持走高。

欧元空头持仓量自记录高位开始减少也对欧元提供了支持，因为有交易者认为围绕着欧元区债务危机的利空消息已出尽，没有理由继续持有空头，从而获利离场。事实上，由美国商品期货交易委员会公布的投机持仓明细数据显示，上周欧元空头合约减少至9.52万张，比5月末的16.2万张下降了41%之多。尽管欧元空头持仓量接近本年平均水平，但是与更长历史数据比较，投资者空头持仓比例仍占压倒性，显示未来欧元/美元空头持仓量仍然有相当大的调整空间。

总的说来，在欧洲经济再次出现长期下滑趋势以前，欧元将有可能出现更大幅度的反弹。本周，欧洲经济数据轻淡，相对重要的数据只有7月ZEW投资者信心指数和欧元区消费者物价指数。在欧洲各成员国内，将要公布一系列欧洲银行压力测试结果。银行压力测试结果将决定欧洲央行是否将重新启用长期回购协议操作 ，如果欧洲金融市场流动性进一步增加、国债收益率承压，将导致欧元再次承压。不过，7月22日前这些压力测试结果将不会被公布，使得近期欧元基本面相对平静。

同时，本周美国公司开始披露财务季报，美国零售销售和通胀数据也可能是市场关注的焦点。美国经济基本面在最近几个月开始疲软，预期近期会有更多糟糕数据公布，而美国公司将随着全球经济复苏步伐放缓可能修改盈利预期。综合以上，美国国债收益率将继续承压，刺激投资者投资组合减少欧元空头资产，从而支持欧元继续上扬。

预期本周上行速度减缓

英央行7月份利率决议后没有发表政策声明，英镑/美元保持窄幅区间整理，预期本周投资者将继续衡量政策前景，汇价将可能继续盘整。但是，经济学家预期本周英国经济数据较疲软，汇价有下跌的风险。私人领域经济活动持续疲软，英央行可能在下半年继续为经济提供支持，以保持经济复苏持续。

由于英国政府致力于解决财政赤字问题，施行紧缩的财政政策，国际货币基金组织将英国本年度GDP增长率自1.3%下调至1.2%，将2011年GDP增长率自2.5%下调至2.1%。同时，英国国立经济社会研究院的一份报告显示，英国第二季度GDP在第一季度增长0.3%的基础上增长了0.7%，但是其认为“英国和欧元区的财政整顿计划将会在短期内限制经济增长速度，英国下半年经济增长可能达不到目前这样的速度”，因为家庭支出继续面临着信用紧缩和就业疲软的情况。因此，定于7月21日公布的央行议息会议纪要将会显示，英央行对经济政策展望继续持温和的态度，但森泰斯委员可能继续持不同意见，要求加息以控制通胀。

预期英国6月份消费者物价指数年率将自3.4%回落至3.1%，核心消费者物价指数年率自2.9%将至2.8%，可能创2009年12月以来最低水平。另外，预期6月份Nationwide消费者信心指数将自65降至62，房屋增值抵押贷款将下降35亿英镑，如果数据大幅差于预期将可能打压市场对英央行的利率预期。但是，预期英国6月份失业津贴申请人数将自3.09万下降至2.0万，登记失业率将自4.6%降至4.5%。就业市场的改善可能提升经济增长前景，因为私人领域消费仍然是驱动经济增长的主要动力之一。

日央行利率决议之前可能继续走弱

近期德国、西班牙以及葡萄牙债券拍售成功提升了市场风险偏好情绪，日元兑美元上周走低，在G10国家货币中表现最差。上周公布的欧元区零售销售数据以及投资者信心指数较好，也支持市场对风险资产的需求回升，资金纷纷逃出低收益货币如日元。预计本周日央行利率决议之前日元将继续走低。市场预期日央行将继续保持基准利率0.10%不变，因为近期的数据显示日本经济复苏已经陷入停滞。

上周公布的数据显示，日本5月核心机械订单月率下降9.1%，差于预期的下降3.0%，创2008年8月份以来最大单月跌幅。日本商业投资持续疲软使得机械订单的下滑显得格外引人注目，就业市场可能进一步承压。另外，日本5月份领先指标自101.7降至98.7，领先指标通常在经济发生较大波动之前出现下跌，预期市场未来将迎来更多疲软的日本经济数据。6月份企业破产年率下降19.3%，显示商业信心可能真的在恶化。

预期本周二公布的日本消费者信心指数将出现下降，因为此前公布的5月份失业率录得一年新高。如果该数据差于预期，将可能决定日元在周四日央行利率决议之前的基本走势。瑞士信贷隔夜指数掉期显示，市场预期日央行此次加息25个基点的几率为零。上个月，日央行宣布将为银行业提供3万亿日元的低息贷款。因此，日央行可能将利率继续保持在历史低位水平，以进一步观察政策效果。

市场风险偏好情绪提升，预计日元本周将延续上周跌势。技术上，日图美元/日元已经从超卖区域反弹，汇价突破10日均线阻力，预期该均线后市将为汇价提供良好支持。尽管我们的投机情绪指标仍然保持在3.03的高位，按照指标含义汇价将下跌，但是与上周初的5.0相比已经有了显着的下降。总之，对本周日本经济数据的预期以及来自技术面的分析都表明汇价本周将可能继续走高。

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