机构论市：四大年夜因素导致A股大年夜跌

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今日市场大年夜幅下跌，发展、消费等跌幅较大年夜。

朴直策略：四大年夜因素导致A股大年夜跌 趁惊恐布局

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事件

开端判定为牛市中的调整，不改牛市基调。7月以来前两周市场大年夜幅上涨，上证指数累计上涨14%，创业板指上涨超16%，短期涨幅较大年夜，上涨历程中部门行业换手率较大年夜，估值分位明明抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担忧，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用紧缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用紧缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。

市场下跌的原因在于四个方面。一是今天颁布的上半年经济数据较好，二季度增速到达3.2%，明明好于之前市场的一致预期，激发政策边际收紧的担心；二是中美关系呈现较多扰动；三是人平易近日报学习小组质问“变味的茅台”，激发白酒股的大年夜幅调整；四是中芯国际IPO激发抽血效应，跳动外汇，中芯国际单日成交金额近500亿元。

点评

历史上牛市中的调整较为猛烈，多为布局机遇。从历史上来看，牛市中情绪推动的成分较大年夜，因此调整大年夜多都较为猛烈，如2007年的5月底、2009年8月，2015年1月底和2019年3月初，市场大年夜多在1-2周时间调整超过5%。但从事厥后看，均为调结构布局的机遇，市场上涨的趋向将延续，但气概和领涨行业呈现了切换，如2007年5月之后市场由小票切换到周期、金融为主的大年夜票、2009年8月之后发展股开启了结构性行情，2015年1月之后发展股起头加快，2019年3月之后消费科技崭露头角。

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配置标的目的：调整中重点关注低估值大年夜金融板块阶段性补涨和发展科技行业长期财产趋向演进的配置机遇。一是大年夜金融板块目前仍然处于较低估值分位，经济的苏醒慢慢确认，大年夜金融尚有一舞，跳动财经，如券商、保险、银行等；二是部门财产演进趋向明确的科技范畴，在调整中布局，如新能源汽车、消费电子等。

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