新股破发见底还是熊市开启

新股破发见底还是熊市开启 更新时间：2010-2-7 23:31:04 　　本周股市走势跌宕起伏，一会儿跌破2900，一会儿收复3000点，简直可以用“诡异”来形容。然而最“诡异”的还是挡都挡不住的新股破发潮。一般新股破发通常都是出现在熊市当中，无论是2004年还是2008年的熊市中，新股都曾出现破发的情况。不过破发潮之后，大盘又都开始了新一轮反弹。面对这次破发潮，争论之声也再度响起：本轮新股破发究竟意味着市场见底还是说明熊市再度来临？

新股破发潮来袭

自去年9月重启IPO以来，截至2月5日收盘，已经有20只新股破发。其中，既有中国中冶、中国西电等大盘股，也有巨力索具、高乐股份等中小板股票，发行市盈率居高不下的创业板股票更是难以幸免，如星辉车模、台基股份等。“新股不败”神话已在近段时间内一再被打破。中签新股曾一度被股民认为就像中了彩票一样，因为是“稳赚不赔”的买卖。但是现在这个“提款机”已经变成了“绞肉机”了，“打新股”也成为不少股民的心中之痛。

熊真的来了吗

记者采访中发现，股票破发历来是中国股市运行中的熊市现象，如1993年的大熊市中，新南洋上市首日竟然下跌了53.49％，城投控股下跌了41％，爱建股份下跌了35.37％，远比现在的新股破发吓人。而在中国股市的牛市运行中，几乎没有发生过破发，特别是上市首日即破发的现象。这次的破发潮中，中国西电、二重重装这样的大盘股上市首日即告破发，中小盘股票也是如此。目前监管层尚没有暂缓新股发行的意图，但是投资者却因为几次破发“很受伤”，因此在这样的市场环境下，不排除之后新股上市继续破发，并且加大跌幅的情况。而股市新年走势一直没有任何起色，甚至可以说面临“内忧外患”，再加上这波破发潮，因而有不少人忧虑，A股的一只脚可能已经跨入了熊市。

市场何时能见底

不过还要以史为鉴。从历史上的几次大熊市来看，新股频频破发不久之后就会引来大盘的强劲反弹。例如1996年1月份新股破发，不久就迎来了1996年至1997年的牛市周期；2004年下半年苏泊尔、宜华木业、美欣达等新股也是相继破发，不久就迎来了2005年至2007年的超级大牛市周期；2008年这样的熊市中，新股也在下半年相继破发，但是此后股市也从1600点一路反弹到3400点。所以，随着近期新股破发密度的提升，市场也有不少观点认为大盘或将迎来新的底部信号。

新股破发将成常态

不过时过境迁，今非昔比，更多的人认为，本轮的新股破发潮无关牛熊，完全是新股发行自身问题所造成的，尤其是居高不下的发行市盈率更被许多业内人士视为新股上市后最大风险因素之一。而网络调查也显示，仅14％的投资人认为是“低迷的行情”造成新股破发，高达79％的散户认为是“新股定价过高”。

广发基金研究部副总经理王琪分析，自2009年6月新股采取市场化发行以来，询价机构的报价不断往上推高，是基于一个大前提：“只要中了新股，就一定能赚钱”。高发行价会导致获利少了，但总是赚钱的。于是，在大家争先恐后打新时，有些机构为了拿到筹码，会报出比心理预期较高的价格。

同样破发股票发行市盈率也明显偏高。首只破发的招商证券发行市盈率超过56倍，而同期的券商龙头股中信证券的市盈率却不足30倍；首日破发的中国西电动态市盈率超过40倍，主要竞争对手特变电工仅为22倍，中小板首日破发第一股高乐股份摊薄发行市盈率达70倍，远高于二级市场中小板50倍平均市盈率，创业板破发第一股星辉车模摊薄发行市盈率91倍，也远高于创业板50倍至80倍每股摊薄市盈率。

金百灵投资的秦洪也分析称，市道不佳并不会成为新股破发的首要因素。因为目前新股的市场化发行，使得新股在询价过程中，询价机构就考虑到询价公司在下一年度的成长预期因素，因此发行价中已包含着下一年的业绩成长预期，也就是说，新股发行上市的价格其实已透支了下一年的业绩成长因素。而一旦股市进入盘整行情阶段，此类新股就可能得不到资金的滋润，二级市场股价走势就不容乐观。

市场人士指出，随着新股接连破发以及一些新股上市首日涨幅偏低，打击了市场炒新热情，投资者会变得更加理性，没有资金的推动炒作，新股破发将成为一种常态，无关牛熊。

破发新股能否介入

面对近段时间多只破发新股，不少小散也在犹豫要不要在此时介入这些新股进行抄底。比如二重重装虽然首日破发，但是第二天就涨停了。还有不少股民认为，以前恨不得动用上百万的资金才能中一签新股，但是现在再买入都是100％的命中率，而且还能打个折扣，如果的确是看好这只股票后市发展，可以考虑参与。比如上一次中国国航破发，但后来却成为上涨十几倍的牛股。

不过对于这一问题，更多的分析师还是规劝投资者要冷静对待。一是当年国航发行只有2.80元，市盈率仅为18.67倍。而现阶段破发个股均是高价高市盈率，就算目前股价已经打了折扣，但是距离其合理价位尚有一段距离，再加上现在整个A股市场走势低迷，仍未找到方向，破发新股短期难有起色。秦洪也表示，新股破发并不意味着此类新股就进入了投资价值的区域。破发仅仅说明此类新股缺乏超预期的业绩成长因素，因此这类个股的破发并不等于投资机会的来临，建议投资者操作时仍要谨慎对待。

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