新能源产业的投资之道

新能源产业的投资之道

新能源产业作为ESG投资理念下的成长性行业，正受到越来越多人的关注，其中也涌现了表现出色的主题基金。记者近期就新能源产业的投资之道，采访了汇丰晋信低碳先锋股票基金经理陆彬。

投资秉持

两个“坚守”三个“不”

谈到投资理念，陆彬总结为2个“坚守”和3个“不”。首先是坚守专业的良心。陆彬说，整个新能源行业目前处于上升期，行业出现大问题的可能性很小，但正因为是成长行业，在发展初期，波动会比较大，估值波动也比较大。其次，坚守投资以企业为本，扎根到优秀企业中去。重视企业家精神，坚持长期从基本面和估值角度做出投资决策。他表示，将追求基金资产的长期较高回报放在首位，而不以战胜业绩比较基准为唯一目标。陆彬表示，自己不固守价值投资、成长投资或者主题投资等风格或者因子主义。

陆彬认为自己的投资理念和性格息息相关，他提到“我喜欢人少的地方，同样也喜欢关注别人不看好的东西。去年投资新能源行业背后逻辑，第一，我认为行业大逻辑和产业趋势没有变化，第二，短期基本面影响，导致产业链优质公司估值明显回调，第三，大家配置的很少，市场足够悲观。当同行大部分认为新能源行业不行的时候，反而让我觉得很放心。”此外，陆彬还提到，别的基金经理喜欢扎堆行业龙头配置，但他对大部分公司并无偏见，喜欢结合基本面和估值研究和关注第三到五名的机会，有时候这类公司更具投资性价比。

在投资方法上，陆彬使用自上而下，风险溢价模型和波动率模型。他表示，自己用风险溢价模型评估各个风格指数当前的估值水平，结合波动率模型动态评估市场风险收益比，判断指数大级别的向上或向下拐点。同时，自下而上，用PB-ROE行业配置和选股策略。对于高PB分位数、高ROE和高机构配置行业，主要判断基本面趋势持续性。对于低PB分位数、低ROE和低机构配置行业，主要关注基本面拐点。从个股角度，陆彬会用PB-ROE策略从接近4000家上市公司中高效率筛选优质个股再进一步做主动研究。

新能源汽车行业

未来3-5年或有10倍空间

对于当下市场走向，陆彬认为，目前大部分指数的风险溢价水平属于历史均值附近。在宏观经济复苏大背景下，利率短期大幅上行的可能性不大，企业盈利也有望持续改善，资本市场的战略定位显著提升，所以，当前市场不存在大的系统性风险。同时，市场经历了2个月左右的震荡调整，前期表现较好的成长板块估值明显回落，一些未来几个季度基本面趋势加速向好的行业吸引力逐步增强。

具体到新能源行业，陆彬认为，新能源汽车行业未来3-5年有10倍空间。从上中下游三个环节的投资机会来看，他认为，新能源行业景气度有一个传导过程，最先能找到机会的是下游产业，然后传导到中游的锂电池和材料公司，爆发力最强可能是上游环节。

他认为，在未来5年，新能源汽车渗透率有望从2%-3%跃升至20%以上。主要因为，欧洲新能源汽车政策力度加码，主要国家过去几个月新能源汽车销量同比增速超过100%。中国新能源汽车市场也将在金九银十迎来需求的同环比明显加速。新能源汽车相关产业链公司排产已大幅改善，未来几个季度业绩有望迎来快速增长。

谈到其他行业的投资机会，陆彬认为，全球疫情常态化后经济复苏，不少顺周期行业有投资机会。以化工行业为例，在过去几年供给侧改革和环保持续趋严的背景下，行业进入门槛加大，企业集中度已经明显提升。

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