中信证券：中信：A股已跌到1415倍PE的价值底线大底将至

中信证券：中信：A股已跌到1415倍PE的价值底线大底将至 更新时间：2011-1-25 10:46:51 　　中信证券今日发布最新周策略研报称，A股市场08年1700点附近最低时估值是14一15倍，2010年2300点附近市场估值水平也是在这一位置，当前又到了这一水平附近，虽然往往在市场底部附近出现多种悲观预期，但却又往往是市场的大底。

中信证券认为，未来市场运行存在三大分歧，分别是：1、市场运行以趋势为主，但市场有没有价值底部？2、短期通胀还会升高，但通胀会不会失控？3、未来美元指数的大幅上涨是否会导致新兴市场资金回流？

市场即将见底

就此，中信称，并不是负面因素不结束，市场就没法探底，如08年，通胀上升至8%，，利率上升至4%，两者加上百年难遇的金融海啸，市场在当年1700点附近最低时估值是14一15倍，而在2010年2300点附近市场估值水平也是在这一位置，当前又到了这一水平附近，往往在市场底部附近出现多种悲观预期，但却又往往是市场的大底。

中国经济和资产周期的结束通常有两个因素：通胀和“一刀切式”的行政调控。中信认为通胀在一季度不会失控，实际上商品受的影响是货币流动性和经济需求。当前经济需求没有到紧张的阶段，所以货币政策和流动性预期的变化，有可能带来商品比较大的调整。因此，输入性通胀不急剧上升，短期通胀不会失控。

资金流向新兴市场仍是大势所趋

美元指数走势一是与经济周期的驱动方式相关，二是与资产周期中的避险情绪相关。对于前者，中信认为在资本推动的复苏周期中，美国经济很难出现“一枝独秀”的走势，近期德国经济景气上升证明了这点，因此美元会体现弱势。对于后者，中信称，避险情绪的变化主要受欧债和大国间的政治博弈影响，在7500亿欧元以及中日购买债券的机制下，一季度欧债出问题的可能性较小，而对于大国博弈来看，类似2010年丰田事件、军演导致资金回流的情况在今年一季度不会发生，胡锦涛主席访美后国际形势处于相对和谐的阶段。

布局节后行情

具体到近期的投资策略上，中信建议关注以下领域：

一是估值较低、有安全底线并受益于未来春季需求提升的周期板块，如煤炭、钢铁、建筑、房地产等；

二是在个股调整中挖掘结构性机会，对于房地产、机械、汽车、家电等传统高增长领域配置年报可能超预期的个股，对于电子、通信、传媒、计算机、商业等新兴高增长领域配置可能高送配的个股；

三是继续围绕“十二五”规划的十大成长领域，抓住跌出来的长期配置机会。

并继续推荐年度“十二五规划长期成长组合”，近期可关注公司推荐：烟台万华、*ST钒钦、中国化学、方大炭素、厦门钨业、登海种业、碧水源、金地集团、海宁皮城、冀中能源、中金岭南。

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