业绩不及预期资金大幅减持贵州茅台“醉了”?

备受瞩目的贵州茅台发布了其第三季度报告，信息量巨大，资本市场也在第一时间予以反馈。

10月26日，受到前三季度业绩增速持续下滑的影响，贵州茅台开盘便大跌5.6%，最低时下探至1600元/股，较上一交易日下跌近6.7%。截至当日收盘，贵州茅台报收1643元/股，较上一交易日下跌4.22%，市值一日缩水超900亿元。

三季报也显示，第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司减持1675.2585万股，以公募基金为代表的机构持仓更是从6107.59万股骤降至436.96万股。

业绩连续不及预期

10月25日晚间，贵州茅台披露了2020年三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入约672.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润约为338.27亿元，同比增长11.07%。

数据显示，今年第二季度贵州茅台的营收和净利润分别为195.47亿元和95.08亿元，同比增速分别为9.5%和8.9%；第三季度贵州茅台实现总营收232.62亿元，同比增长8.5%；归母净利润为112.25亿元，同比增长6.87%。

从单季度看，贵州茅台二季度和三季度的单季增速均未达到两位数，而且单季增速进一步放缓。受此影响，10月26日公司股价出现跳空下杀。

市场担忧的是，贵州茅台今年能否完成年初提出的两位数增长目标，而连续两个季度的业务增速都低于一季度，也为全年两位数增长目标带来了不确定性。

“三季度的数据的确是低于预期的，这也是为何26日出现大跌的原因。”某大型公募食品饮料主题基金经理与第一财经交流时表示。

在贵州茅台的影响下，白酒板块大部分个股杀跌。金徽酒跌停，伊力特大跌7.88%，金种子酒下跌4.58%，五粮液也有1.7%的跌幅。

“三季度以来飞天茅台一批价快速上升至2800元一线，反馈市场需求旺盛，我们认为全年公司收入实现10%增长目标确定性较高。”第一财经也注意到，多位卖方分析师均表达了这样的看法。

“虽然低于预期，不过我觉得在可接受范围内。长期来看，影响不大。”该大型公募食品饮料主题基金经理说。

茅台旗手但斌也在开盘后表示，龙头白酒企业26日的表现，类似于2018年三季报不达预期时的情况，26日的成交量似乎比三年前还大。展望未来五年及十四五计划，也许26日会像三年前一样，出现值得记忆的一刻。

最新统计显示，贵州茅台市值2.06万亿元，市盈率46倍。

国资、公募减持

不过，机构尤其是公募基金对于茅台的业绩不达预期似乎已有预判。

上半年末，公募基金共持有6179.62万股贵州茅台股票，在公司流通股中所占比例为4.92%，到了三季度末，基金持有茅台仅剩下436.96万股，占流通股比例仅为0.35%。

具体来看，易方达、汇添富、景顺长城、嘉实、富国、华安、南方等二季度末持股在200万股以上的基金公司均选择了清仓。

“贵州茅台今年以来涨幅较大，明年的涨幅空间预计不会很大，但主力资金其实并没有怎么动。”上海一位公募权益类基金经理则如是表示。

自9月2日股价盘中创出历史新高以来，贵州茅台出现一波调整。截至26日收盘，贵州茅台已出现两个向下跳空缺口，股价较历史高点回落10.12%。

“近期多个行业的白马股出现较大幅度回调，让投资者比较担忧，这可能和年底一部分资金获利了结有关，公募基金四季度兑现收益，出现调仓换股的这种可能性存在，到年底往往会有风格上的转换。一些基金重仓股今年的表现非常突出，业绩增长较高，出现了年底的回落也是在情理之中。”前海开源首席经济学家杨德龙分析，从原因上来看，近期出现跳水的白马股多数都是估值过高，业绩不达预期，或者是机构调仓较多的股票，大多数白龙马股依然是比较抗跌，特别是消费白马股，大多数均在今年取得了比较大的超额收益。

统计也显示，截至10月26日收盘，今年以来贵州茅台股价仍录得40.91%的涨幅。

值得注意的是，公司第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司，在三季度减持了1675.2585万股，持股比例从4%降低至2.67%。如果根据贵州茅台当时的收盘价均值计算，约减持套现281.72亿元。

另外，贵州茅台发布公告称，拟捐款不超过8.5亿元，主要用于茅台镇污水处理厂建设与习水县酱香系列酒厂与高速的连通大道。

“捐款是一次性行为，只损失相应市值，国资减持是基于其自身资金需求采取市场化的行为，这两个动作完全可以理解，对公司影响甚微。”华创证券分析师则称。

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