房地产1季度业绩靓丽11年业绩增长成定局

房地产：1季度业绩靓丽11年业绩增长成定局

房地产：1季度业绩靓丽11年业绩增长成定局 更新时间：2011-4-25 11:20:22 　　核心观点：　　销售业绩靓丽。公司11年1季度EPS0.33，ROE2.99%。实现营业收入28.33亿元，归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，同比增长了17%和46%，盈利水平在一线公司居首。　　盈利状况良好，费用控制合理。公司综合毛利率和净利率分别为45.1%和19.8%，较10年同期上升了4.7和3.9个百分点。公司成本费用控制情况良好，在行业占据领先的地位。三费比率升至5.6%，虽高于上年同期的4.3%和10年全年的4.5%，仍维持低位运行。三费的上升主要是由于借款规模增加及央行上调贷款基准利率，财务费用由上年同期的-0.02亿元增长为0.2亿元，使财务费用略上升。　　现金充裕，偿债风险小。季末公司拥有货币资金97.25亿元，较上年年末增长1%；短期借款12.98亿元和长期借款111.37亿元，均较上年末增长11%；货币资金较短期借款和一年内到期的非流动负债之和多66亿元，无短期偿债压力。资产负债率、扣除预收账款后的负债率、净负债率分别为65%、45%和21%，高于去年同期水平，但在行业中处较低水平，风险可控。　　可结算资源丰富。由于房地产可售项目大幅增加，加上128.55亿元预收款项，全年可结算资源丰富，业绩锁定性好，11年业绩增长成定局。　　投资建议：　　11年是公司发展进入历史性发展新阶段的元年，诸多积极的催化因素将不断呈现。维持11-12年EPS1.55、2.04元，RNAV32元的判断，当前股价严重低估，再次推荐。

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