中国人寿年报预增4倍其他上市险企均有望倍增秘密是啥

上市险企2019年年度业绩披露启幕。

刚刚，中国人寿保险股份有限公司发布2019年年度业绩预增公告。中国人寿2019年度归属于母公司股东的净利润预计较2018年增加455.80亿-478.59亿元，同比增加400%-420%。

来源：上市公司公告

相关人士表示，2019年，在上市同业均承受不同程度压力的大背景下，中国人寿持续交出超市场预期的季度报告，预计全年新单、价值增速均有望超越同业水平。

此外，2019年是投资大年，股票市场收益率高，预计其余4家上市险企净利润都会有所增长。

主要受投资收益提升和非经常性损益变动影响

中国人寿公告称，预计2019年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2018年度增加405.65亿-428.83亿元，同比增加350%-370%。

对于业绩大涨的原因，川财证券研究所所长陈雳称，一方面，2019年权益市场尤其是险资偏好的大盘蓝筹表现较好，带来投资收益大幅增长。中国人寿公告显示，公司2019年度业绩增长主要受投资收益提升和非经常性损益变动影响。2019年公司推进投资管理体系市场化改革，持续加强资产负债管理，不断优化资产配置策略，加强基础资产和战略资产配置，公司投资收益大幅提升。另一方面，保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策施行后，企业所得税费用大幅降低。2019年5月29日，财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。因执行该政策，公司2018年度应交企业所得税减少约51.54亿元，相应减少本报告期所得税费用。

来源：上市公司公告

招商证券分析师郑积沙认为，中国人寿资产端未来有望明显改善。“资产端作为公司过去的短板，投资收益率波动较大且平均水平低于同业，造成公司业绩和内含价值的明显波动。公司未来资产配置结构将有望朝着更加稳定的方向进行调整。”

郑积沙表示，一方面，调整固收类资产结构。公司加强长久期债券配置和优质非标资产的配置，降低定期存款比重。长久期债券可以拉长公司资产久期，降低资产负债久期错配风险，同时提升债券整体收益率，而优质非标资产的收益率较高，定期存款的比重随着公司短期负债端的历史遗留包袱解决后而逐步下降。另一方面，公司加强权益资产结构的调整，把握市场节奏在估值低位配置长期核心资产，同时加大主动的长期股权投资，提升公司权益法入账的资产，进一步降低市场波动对公司投资收益的影响。

数据显示，截至2019年12月31日，中国人寿总市值 8704亿元，一年内股价最高价为36.3元，最低价为19.78元，平均周成交量7260万股。

其余上市险企业绩或倍增

陈雳认为，从上市的几家保险公司三季报来看，业绩增速较上年同期均有大幅增加，而四季度权益市场表现较好，预计2019年保险公司业绩超预期可能性较高，且存在倍增可能。

万联证券分析师缴文超认为，2019年前三季度，五大上市险企归母净利润合计2446亿元，同比增速高达86%。由于2018年四季度基数较低，预计2019年全年增速仍有提升空间。

在投资方面，相关人士指出，2019年权益市场大幅回暖，上市险企投资收益率明显改善，国寿、平安前三季度总投资收益率分别高达5.7%、6.0%，明显高于5%的长期投资收益率假设，对净利润贡献较大。值得一提的是，2019年四季度以来，A股市场各大股指均取得不错涨幅，由于险企权益投资对净利影响显著，因此，上市险企2019年全年净利大概率与前三季度增速保持一致或略有上涨。

此外，2020年以来，保险股持续受到外资和融资客的青睐。相关资料显示，今年以来的前7个交易日，A股市场上7只保险股合计被融资客买入额达73.3亿元，加上外资对中国平安9.6亿元的净买入额，总体来看，保险股今年以来已被外资与融资客合计买入82.9亿元。

国信证券分析师王剑认为，寿险估值或已初步见底。寿险的低估值体现的是再投资的风险，随着长期债券供应持续提升，龙头寿险企业将持续改善其资产负债的久期匹配，以降低再投资风险，所以如若经济环境不出现大的波动，龙头寿险企业的估值将大概率见底。

2020年在低利率预期下，保险产品吸引力相对提高，保费将维持高增长态势，资产配置和收益要求较高，有望加大A股市场投资力度。

一位华北地区保险公司投资总监认为，由于负债端成本下降慢于资产端利率，因此传统固收和非标债权资产配置压力较大，险资进一步提高权益资产配置比例的动力较大。

国寿资产相关人士指出，2020年的“春季躁动”行情已经启动， “中短期而言，可以在‘科技+周期’格局下向周期和金融适当调整。如果着眼中长期，还是要全面布局科技。”

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