千亿万科暗中止步 竣工迟滞或为盈余管理

千亿万科暗中止步 竣工迟滞或为盈余管理 更新时间：2011-3-9 9:40:59 　　全景网3月8日讯 周一晚间，中国房地产领军企业万科公布了2010年年报，开篇的股东信以知止无界为主题讲述了踏入千亿的万科的感想、理念与追求...　　在去年房地产严厉调控的背景下，公司依旧实现了72.8亿元的利润，同比增长近37%。全年销售金额达到1082亿，增长七成。净资产收益率上升了2.42个百分点，经营现金流尽管有所下降但依然为正数...　　所有的数据都很漂亮，除了止步不前的营业收入。公司去年实现收入507亿，同比仅小幅增长3.8%。这意味着公司业绩的增长主要来自利润率的增长，而非销售的突飞猛进。　　其背后的原因，是去年开工面积大幅超额完成的情况下，公司的竣工面积却较年初计划减少了12%，结算面积同比更下降了25%。由于项目竣工进度落后，部分预收账款无法及时确认为收入。公司对此的解释为亚运、世博等因素影响了部分项目施工进度。　　根据年报数据，09年公司来自广州、上海两子公司的收入合计为85亿，去年则为118亿，同比还增长了36%。因此上述因素似乎难以完全解释去年竣工进度的迟滞。　　联想到公司刚通过不久的股权激励计划，其中1.1亿份期权的主要行权条件，是公司2011至2013年的净利润要比2010年增长超过20%、45%和75%。这意味着去年的净利润水平将对未来三年的考核目标将产生重大影响。因此积极地对盈余进行管理，把利润移后释放不仅能提高2011年的业绩水平，还可以降低往后的考核目标，可谓一举两得。　　这不仅仅是猜测，截止去年底，公司已累积下919亿元的已售未结算合同。随着这些项目逐步竣工，公司管理层实现今明两年的利润增长目标基本没有压力。但这种类似调节利润的行为是否中小股东们所乐见的呢？　　作者：成亮

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