华西都市报：2011依旧震荡市底部2600点

华西都市报：2011依旧震荡市底部2600点 更新时间：2011-1-4 10:01:56 　　房地产新政的推出、央行再度收紧流动性、美国量化宽松政策的出台，让A股2010年很不“给力”，沪综指首日开盘3289.75点，12月31日收盘2808.08点，年度跌幅达14.31%。

2011年是“十二五”开局之年，国内外经济形势错综复杂。欧洲主权债务危机、国内继续收缩流动性、房地产行业面临进一步调控、扩容速度加快给大盘戴上了“紧箍咒”。另一方面，A股市场19倍左右的市盈率也封杀了大盘大幅下跌的空间。多空交织表明2011年A股市场将是跌宕起伏的一年。

大势篇

是震荡还是熊市的开始

2010年末的中国股市与冬天一样寒冷，大盘破位暴跌。调整是否给行情留够了空间？私募和券商普遍对2011年的行情充满希望，当然也有不同观点。

空方报告：波动区间2200-3200

近期券商纷纷发布了2011年投资策略报告，2600-3800点是大多数券商给出的上证指数波动区间。

与众多券商集体不同的是，德邦证券首席策略分析师雷鸣预测上证指数波动区间大约在2200点到3200点，呈W形震荡走势。

龙赢富泽资产总经理童第轶也是少数谨慎派，目前他的仓位只有10%左右，“目前的下跌还不算是坑，券商普遍预计2011年的低点在2600点，我估计可能要跌破。”

宏观层面的不确定性是空方的主要理由。

雷鸣认为，从历史经验来看，复苏初期的中性宏观政策，对股市伤害偏大。

主要原因是中性宏观政策往往紧货币宽财政，紧缩流动性直接制约股市估值，宽财政对股市正面影响不明显。

2011年宏观政策是紧货币、宽财政，紧货币控通胀，宽财政引导投资。若如此，股市就受制于流动性紧缩，失去整体牛市的基础，个别行业受宽财政的引导而出现局部牛市行情。

童第轶也表示：许多人认为目前中国经济形势大好，股市作为经济的晴雨表失效了。但反过来想，也许上证指数这种表现反映了经济中更实质性的东西，也许2011年的通胀威胁超过大家的预期。

多方报告：市盈率低奠定牛市基础

低估值是多方的主要理由。据统计，目前A股市场整体的市盈率估值为18.8倍左右，市净率估值为2.83倍左右，处于历史较低水平。从风格指数的估值来看，目前成分股的市盈率仅为15倍左右，接近历史底部区域。

东兴证券研究所所长银国宏认为，2011年上市公司业绩增长将在20%-25%之间，从经济运行的周期来讲，2011年中国经济将由2009年的靠外力推动回升转化为靠自身内在推动的回升，应该更扎实。“2011年A股也有随经济回升会‘涨过头’的可能，高点会突破3800点”。

广东斯达克投资管理公司总经理黎仕禹更是语出惊人：未来两三年内，上证指数将创出6000点的新高。“按照中国股市历史运行规律来算，大致4年一个轮回。从2007年见顶后算4年，也就是2011年应该是大牛市的启动点，届时我们会看到经济情况与一些宏观政策可能会出现改变。2012-2013年是真正的大牛市。”

2010年的私募冠军、世通资产董事长常士杉预测，2011年仍旧是一个震荡市，底部在2600点左右。据了解，常士杉目前正在慢慢加大对金融地产板块的配置，他认为，金融地产板块的估值已到底部，政策也到了底部。

与常士杉一样，睿信投资董事长李振宁也表示看好金融地产。他认为，银行股现在个位数的市盈率实在是太低了。

中国股市2011年十大猜想

①

上证指数上冲4000点

点评：券商研究所在每年年终的策略报告中仍会对来年指数的可能运行区间进行预测，这种预测基于两个基本的判断，即明年上市公司盈利的

整体增速，以及目前市场估值相对于历史上的最高和最低估值水平而言，大部分券商对上证指数2011年的预测区间集中在2500-4000点之间。

②

大盘蓝筹股领涨A-H不再倒挂

点评：大盘蓝筹股的持续低迷以及A-H倒挂现象已经在逐步引起资金的关注，从2010年末融资融券的情况

来看，出现A-H倒挂的大盘蓝筹股成为融资买入的主要品种，这就为2011年大盘蓝筹股的崛起奠定了基础。

③

创业板直接退市机制推出

点评：从管理层的表态以及政策的推进来看，直接退市机制的建立或许并不是遥远的事情，2011年内推出极有可能。

④

“国际板”顺利开设

点评：2011年又一个市场建设方面的重大举措极有可能是“国际板”的开设。

⑤

创业板、中小板公司总数破千

点评：根据统计，至2010年末，中小板合计有527家上市公司；创业板合计有153家上市公司。根据目前管理层对中小板及创业板新股发

行的态度看，2011年中小板及创业板新股发行并不会明显减速，这意味着中小板与创业板上市公司家数合计超过1000家在2011年内极可能成为现实。

⑥

创投机构撤离创业板和中小板

点评：创业板在2009年末的推出，以及2010年包括创业板和中小板在内的市场发行节奏提速，或许为2011年的市场带来一定的“后遗症”，

其中之一就是创投机构在持股获得解禁后可能大面积撤离创业板和中小板，特别是部分估值严重偏离基本面的个股，创投机构恐怕难以“留恋”。

⑦

“十二五”规划中的新兴产业个股仍受热捧

点评：“投资要跟着政策走！”几乎是一个不容置疑的逻辑，这也为我们探寻2011年投资路径提供了方向。以“十二五”规划为指引，寻找主题投资方向的逻辑也得到了主流投资机构的认可。

⑧

地产板块明年下半年调整到位

点评：预期2011年实体行业和股票板块将经历两段论，即上半年或者更长时间的基本面与政策面相持阶段下的超跌反弹阶段性投资机会，下半年或者更长时间的基本面调整达到政策目标下的趋势性投资机会。

⑨

解决B股市场问题

点评：处于被边缘化的B股市场由于长期停发新股而呈现“死水一潭”的格局，由于B股市场的历史使命已基本完成，很难再吸引境外大资金，整个B股市场无论是价值投

资还是趋势投资，都没有大资金的关注和进驻，B股市场遗留的历史问题如何解决？有关方面早已就此作出过探讨，包括回购、换股等方式都有实施的可能性。

⑩

阳光私募信托账户重开

点评：伴随着基金法修改等一系列因素的演进，至2011年阳光私募基金信托账户重开值得期待。

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