富国可转债：寻找债券基金的下一个“金矿”

富国可转债：寻找债券基金的下一个“金矿” 更新时间：2010-11-12 7:33:30 　　断档六年的可转债基金日前重现江湖。富国基金公告显示，富国可转债出炉将于11月18日正式发行。　　与首只可转债基金实际为混合型产品不同，富国可转债基金为第一批专注于可转债市场的偏债型基金。该产品可将80%的固定收益资产配置在可转债领域。　　伴随着股市回暖，可转债正成为市场间最引人注目的品种。截至11月3日，可转债品种2010年下半年以来无一下跌，其中，锡业转债上涨高达68%。基金三季报亦显示，可转债仓位配置创下了历史新高。　　富国可转债拟任基金经理的杨贵宾表示，高性价比的可转债是值得挖掘的“金矿”。而他始终坚持的金字塔投资原则与自下而上的研究之道，则成了未来掌管可转债基金的一把戒尺。　　可转债是一种什么样的固定收益品种，与其它债券类资产相比，它有何特点与优势？　　可转债是在一定条件下可以转换成股票的债券，兼具股票的增长潜力与债券的收益较为安全、稳定的特点。　　一般而言，股市上涨时，可转债可与股票同步上涨，股性很强；股市下跌时，因有债性保护，这一产品的跌幅通常于小正股。　　数据显示，2007年，天相转债指数上涨93.83%，与同期上证综指93%的涨幅相近。而2008年熊市中，天相转债指数下跌39.47%，同期上证综指下跌逾65%。若从整体业绩来看，截至2010年10月22日，天相转债指数成立11年来，收益率超越上证综指逾117%，且波动率更小。　　凭借着“可转债+新股”策略的成功执行，富国天利债券基金在2005年至2007年获得了高达97.47%的回报，在同类产品中遥遥领先。　　为什么时隔六年，可转债基金才迎来第一批“同盟军”？　　可转债产品上涨有力，下跌有界的特征，令它成为性价比较高的投资品种。但由于受市场容量的限制，投资标的稀缺，市场上只有兴业可转债基金一只产品在运作。 “兴业可转债”长期处于封闭或半封闭的状态，难以满足投资者对于可转债基金产品的需求。　　今年以来，可转债市场出现了历史性的扩容，市场规模已从年初约100亿元增长至目前约900亿元，为理财产品提供了更为广阔的空间。考虑到目前已公告可转债发行预案的上市公司尚有十余家，发行规模合计约400亿元，可转债市场的投资深度将会进一步提升。　　为了把握住可转债行业的发展机遇，也为投资人提供更为丰富的产品，富国基金以此为契机推出了可转债基金产品。　　与首只可转债产品相比，富国可转债基金有何新的特点？　　尽管同属于可转债基金产品序列，但富国可转债基金是我国市场上专注于这一领域的首批偏债型基金。该基金投资于固定收益资产的比例不低于总资产的80%，其中，不低于80%的资产将配置在可转债；属于基金产品中风险较低的品种，同时又属于债券型基金中风险收益水平相对较高的品种，将体现出可转债“上不封顶、下有保护”的优良属性。　　一旦股价连续上涨，可转债随之飙升，如何控制风险？　　首先，在可转债投资上，富国可转债基金采取金字塔原则：在股市低迷，可转债的债性逐步增强，逐步加大仓位配置；而当股市好转，可转债的股性加强，逐步降低配置比例。　　强制回售与强制赎回条款为可转债的波动提供了界限。加上“下修转股”条款，与上市公司的转股冲动，从历史上看，以100元起发售的可转债，很少出现到期价格低于130元的情况。　　在确认发行转债的上市公司没有破产风险的情况下，简单来说，大约以130元为界，低于130元越远，越跌越买；130元以上，涨得越多，卖的越多。　　富国基金将采用自下而上的研究方法，在风险可控的前提下，尽力为投资人创造超额收益。

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