公募基金踏错点后能否“柳暗花明”？

公募基金踏错点后能否“柳暗花明”？ 更新时间：2011-4-20 11:14:24 　　“宁可自己炒股也不买基金。”在A股指数进入拉锯战阶段后，不少市场人士目前持着一种观点，即公募基金投资越来越像“鸡肋”——表面上可以参与到众多股票、指数的投资当中去，且拥有较强流动性和较低的入门门槛，实际上的收益能力却普遍偏低、难以抵抗股市震荡甚至在股市表现不错的情况下仍然赔钱。

不仅如此，对于公募基金来说，当前更为紧迫的现实是，在通胀预期仍维持高位时，银行系存款及理财产品利率纷纷上调、与之相关的产品收益能力也较以往有所改善。而公募基金在股市疲弱的状态下，能否在今年为投资人取得好成绩？

CPI高企、流动性充裕

公募基金今年恐难跑赢通胀

济安金信基金研究中心统计数据显示，A股市场在2010年震荡下跌，沪深300指数全年下跌12.51%；203只股票型基金年度平均收益率为2.64%；157只混合型基金年度平均收益率为4.83%；28只封闭式基金年度平均收益率为5.01%；65只一级债基金年度平均收益率为8.3%；55只二级债基金年度平均收益率为6.34%；6只纯债基金年度平均收益率为3.08%；41只指数型基金年度平均收益率为－11.93%，对比指数跌幅，仍取得0.58%的超额收益；9只合格境内机构投资者基金年度平均收益率为3.58%。

在去年全年CPI3.3%的背景下，股票及指数型基金平均收益率令人失望。相关数据显示，3月份CPI和PPI再度创下了自2008年7月以来的新高，分别同比上升了5.4%和7.3%。分析人士认为，CPI距离见顶仍然还有较长的时间，同时，由于CPI居高不下，全年4%的通胀控制目标也显得较为困难。

更让市场对通胀忧虑的，是一季度我国货币供应量数据，数据显示，广义货币供应量和新增人民币贷款均高于市场的预期，这表明通胀可能在未来进一步走高。而“社会融资总额”数据显示，一季度社会融资总额达到了约4.2万亿元，按照一般的节奏，中国全年的社会融资总额将可能再度逼近14万亿的水平，与去年的14.3万亿的水平相比，并没有出现大规模的下降。对此澳新银行分析人士认为，这样一个融资水平，表明中国经济全社会流动性充裕，大规模的流动性仍然通过各种途径被注入实体经济，通胀仍将是未来几年中国面临的政策难题。

一边是CPI的高企，另一边却是A股市场的持续窄幅震荡及板块轮动。对于公募基金特别是股票型和指数型基金而言，其所面临的为投资者提供高净值回报的难度前所未有。

一样行情、两种收益

基金经理踏错点影响选股策略

虽然有难度，但市场并非没机会。

基金评级机构晨星公司在其2011年1季度报告中称，在股债两市先抑后扬的背景下，开放式基金指数下跌1.79%。其中股票型基金指数下跌1.99%，反映了一半以上的股票型基金在一季度跑输大盘，同时也反映出许多基金仍沉浸在中小市值的股票中。而在主动管理型基金中的表现分化程度更为严重，净值涨跌范围分布在－12.17%至10.13%之间，相差巨大。相对明显的差异体现在投资的股票风格和板块的差异上。从整体上讲，投资股票风格的不同是影响基金一季度表现差异的重要因素。其中，偏大市值股票、投资周期性板块较多的基金表现突出。相反，持有较多中小市值且前期累积涨幅较大股票的基金涨幅较为逊色，不少基金跌幅超过10%。

“在基金投资中，不怕没好市，就怕没好人。如果基金经理反应快，则基金很容易躲过风险，但如果基金经理太草根，就什么意外都有可能发生。”对此，一位老基民这样表示。事实上，基金经理选股策略及其个人职业规划对一只基金来说影响巨大。

公开资料显示，今年1季度已经有公告基金经理变更的超过50人次。在公告中，基金经理离职的原因往往是个人原因或公司安排，但记者在采访中发现，每年一季度基金人士大调整似乎已经成为一种时间规律。“分为两种情况，一种是在去年业绩较为理想的基金经理，今年希望能够有更好的发展平台，因此跳槽；另一种则是在去年业绩表现平平或垫底，被基金公司劝退或者回炉去做研究员。”对此，某京籍基金公司市场人士对记者透露。但无论哪种离职原因，基金经理出走对基金来说冲击都很大。“一般来看，新上任基金经理在很长一段时间里要为前任经理的投资策略做修正，这期间很多行情有可能就错过了。”对此，某基金分析师表示。

放眼长线或随波逐流“新概念”基金能够撑多久？

在投资基金初期，很多投资者会听到来自基金公司这样的声音，即基金投资是长线投资，不应以一时一地的得失来评判一只基金收益能力。所谓“风物长宜放眼量”就成为基金公司劝化投资者长期关注的重要理由。

近来，更有人士搬出经济学家西蒙的言论“勿求最好，满意即可”，用于告诫基金投资者不该过分追求最高收益，要学会知足常乐。但事实上，多数基金产品在上市之初，打出的宣传口号恰恰是为客户提供高收益回报，并标榜自己如何稳健。但最终能够实现承诺的并不多。“如果基金经理的策略都是天天换，基金经理人选也是天天换，那为什么要求基民一定要固守一只基金？”对此，很多投资者表示质疑。而对于公募基金在股市疲软时一贯宣传的基金定投业务，也被部分业内人士认定是基金公司拖延时间的办法。

“平心而论，基金定投作为基金投资方式的一种，有其不少合理的意义，但近年来，定投被基金公司赋予了太多的功效，被包装成‘高收益’、‘无风险’、‘不用操心’的投资方式。定投如果能够长期获利，至少应有两大假设前提:一是市场难以预测，二是市场中长期总是上涨的，所以只要你长期坚持，就一定可以获利。不难看出，中国的市场情况虽然完全符合第一种假设情况，但与第二种假设相去甚远。真实情况是，中国股市往往会在很短的时间内迅速攀上一个不可思议的高点，然后就进入一个慢慢的‘熊’途。”对此，一位资深业内人士曾这样表示。而结合今年股市的预判，将呈现一个行情不断修复的态势。前景如何与太多因素有关，此时定投似乎并非明智之选。

既然不能定投，至少可以炒“概念”吧？基金市场从来不缺“概念”，几乎每一年都会上演一轮新热潮。2007－2008年上演“QDII”热，2009年上演“指数基金热”，2010年是“债券基金热”。今年，先是有保值升值功能的“黄金基金热”，随后，股市震荡催生了“保本基金热”。

而从晨星公司提供的国内保本基金今年1季度的运作情况看，已经成立的5只保本基金也涨跌互现，范围在－0.56%至3.85%之间。南方旗下恒元保本混合和避险增值混合一季度涨幅领先。相反，国泰金鹿保本混合和交银保本混合的净值分别下跌0.5%和0.56%。仅从3月份行情看，6只保本基金的月度平均回报率是－0.30%，获取正回报的两只基金是建信保本混合与银华保本增值混合，回报率都不超过0.5%。由此看，在通胀压力较大的背景之下，保本基金能够为客户带来的潜在收益难以估量。“只是买个保底，不赔钱就行。”一位投资者这样表示。

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