兴证策略王德伦：“十四五”高潮将至 政策和革新红利不竭释放

――电子谢恒：十四五整领会对电子加大年夜投资力度。受益标的：中芯国际、中微公司、生益科技。

我们在这个范畴当中我们是建议重点关注石英股份，那么整个石英的话，去年通过了日本东京电子的论证以后，本年的话大年夜概率在美国的装备厂商的一个认证也会起到很是明明的一个突破。所以其实整个国产替代的这种关键的环节当中，我们感觉对质料这块我感觉石英质料是可以重点关注的，主要是推荐石英股份。那么当然尚有一些半导体范畴当中的到半导体范畴当中的产品，包含靶材、软磁这种质料。二是军工质猜中的钛材，因为需求这几年应该都是一个很是明明的这种爆发性增长。敷衍钛材，我们建议投资者可以重点关注西部超导和宝钛股份这两个标的。

电动车范畴首推的是电池的龙头宁德时代和锂电隔膜行业龙头恩捷股份。

核心收益的标的，我们感觉相关的PCB的一些基建公司，像生益科技、深南电路都是会很是受益的。

那么第三个主线我感觉仍是机场跟免税这块。我们建议对整个免税财产链和机场用PS估值法，原因是十四五期间免税运营商多渠道做大年夜规模是第一位。我们这边强调的是上机跟白机，我们以为其二在整个免税财产中占据了很是重要的地位，等待来岁或后年整个国际旅客的逐渐的恢复，机场这边仍是有一个很是强的赛道。

光模块方面，光模块的话整个板块的话也是在经验了整个二季度的业绩广泛超预期之后，三季度的话整个板块整体预计会有所剖析。目前的话电信市场华为和中兴的5G光模块采购有所放缓，其中25g尚有50g的光模块下滑幅度较大年夜，但100g的话影响较小，主要原因在于上半年的话，部门产品拉货比力多，数通市场我们深度跟踪了全球400g的光模块的需求，外汇资讯，从三季度来看，整个亚马逊的需求是在一个慢慢放量，400亿的出货量延续了二季度的一个环比提升的趋向，上游的芯片厂商给的需求值也是有一个较强劲的增长，100g的光模块需求的话还是在一个连续增长状态，整个数通市场的高景气也是有望连续延续。三季度光模块厂商的整个业绩环境的话，与公司的各个公司产品结构仍是有一定的关系的。其中数通和100g占比比力大年夜的像新易盛，尚有中际旭创也是有望连续连结一个还比力快的增长。其他厂商的话货有可能会有不同程度有所下滑，随着四季度5G采购有望恢复，然后数通市场的也是有望延续一个强劲的需求，整个光模块的板块的一个景气度也是有望从新恢复一个上升的状态。节后的话也是整个通信板块也是迎来了一个三季报的密集的披露期。我们这里边也是建议重点布局三季报有望超预期的个股，我们当前位置的话仍是重点推荐像亿联网络、移远通信、新易盛、天孚通信这几个标的。

敷衍大年夜宗品，也就是相比拟力传统的这些财产而言，我们以为产能紧张过剩的问题，我们是不需要再进进一步担忧的。因为企业产能的扶植将会更加的理性和市场化，一方面是基于政策的制约，另外一方面的话我们以为整个的市场化也是决定了这个行业的一个未来的成长动向。比如说掉队企业的产能扩张，受到它投资回报率及现金流的影响，他们的能力和意愿将会连续的低迷，那么龙头企业将会强者恒强。敷衍新质料范畴而言的话，我们以为尤其是驾驭核心手艺的一些高端产品的生产企业而言，在巨大的国际贸易情况中，我们以为有望脱颖而出。在保障海内供应的根本上，将会不竭的成长壮大年夜。

在十三五打算中，政策敷衍汽车板块主要提出了大年夜概三点意见，第一是稳定消费，稳定经济稳定消费，第二是新兴财产的一个成长扶持，包含新能源和包含智能网联汽车，第三是实现绿色交通，实现节能减排。我们预计十四五的政策敷衍这些范畴的推动会进一步的深化和拓展，出格在新兴财产和绿色交通方面预计会进一步提升对汽车电动化和智能化的布局。现在我简单别离三点来介绍一下汽车板块的投资机遇。

风险提示

本章内容自先前已公布的研究陈诉整理归纳综合，相关陈诉及风险提示全文请参阅2020年10月12日公布的《兴业证券根本化工行业周报――MDI价钱涨势延续，玻纤、粘胶短纤、涤纶长丝价钱走高，尿素、乙二醇等煤化工产品涨价》等相关陈诉。

风险提示

第二，世界形势所迫。我们看到国度带领人在八月份、九月份持续声明推行《巴黎气候协议》，同时要求我国的碳排放在2025年2030年到达峰值在2060年实现近0的排放。十四五是出格关键的年份，其中有个重要的指标――非化石能源消费与整体能源消费之比。该指标还需要大年夜幅度提升才气到达我们的碳排放预期环境。新能源在十四五期间有很大年夜成长空间。非化石能源主要包含四个大年夜的情势，水电、核电、风电和光伏。在如许的环境下，水电和核电，即便是本年投资扶植，在十四五期间也根基不可能供献太多的增量。这两个能源的扶植周期也根基需要三到五年的时间。因此，十四五期间要实现非化石能源的大年夜幅提升，要寄托风电和光伏。所以，风电和光伏可以得到很是明确的成长。非化石能源占比这个指标预期本年年末超过16%。假如在2020年要到达18%-20%，需要每年新增风电和光伏至少120个GW，大年夜概的分配是光伏在80-100GW，风电在30GW左右。在如许的环境下，相比十三五有翻倍的增长，所以总体来看的话，整个新能源迎来很是大年夜的历史的时机。

具体到细分范畴，目宿世物质发电政策走向较为清晰，本年9月中旬发改委等部分出台《完善生物质发电项目扶植运行的实施方案》：1)2021年1月1日起，打算内已核准未开工和新核准的生物质发电项目全部通过竞争性配置项目资源；2)生物质能操纵属处所事权，为明确其主体责任，“十四五”期间，国度将逐年加大年夜处所政府分担生物质电价补助比例，直至中央财务完全退出；3)大年夜力成长农林生物质热电联产项目根本上，鼓励生物质能因地制宜，走多元化、非电、和高附加值操纵路线。

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