三一重工收购资产暗藏玄机 成交价格差10倍

三一重工收购资产暗藏玄机 成交价格差10倍 更新时间：2010-6-22 0:19:44 　　低价收购母公司优质资产本是喜事一桩，但一方面，三一重工此举似乎意在快速“催肥”，为其赴港上市“储备粮草”；另一方面，三一重工收购的两家质地相差无几的公司，成交价竟相差10倍，让人不免疑惑，这里面是否暗藏玄机？　　收购两公司 成交价格差10倍　　6月11日，三一重工发布公告称，公司与控股股东三一集团签署《湖南汽车制造有限公司股权转让协议》，公司拟收购三一集团持有的湖南汽车100%股权。交易双方一致确认，以2.21亿元为最终交易价格。　　同日，公司与三一集团和自然人易小刚签署《三一汽车制造有限公司股权转让协议》，公司收购三一集团、易小刚分别持有的三一汽车98.24%、1.76%股权。交易各方一致确认，经协商确定转让总价款为20.59亿元人民币。　　根据两家被收购公司财务报表显示，湖南汽车2010年1-5月的所有者权益总和为4.79亿元，归属母公司所有者净利润1.98亿元；而三一汽车今年1-5月的所有者权益总和为4.75亿元，归属母公司所有者净利润仅为8278.31万元。　　“若单看湖南汽车，三一重工无疑捡了一个大便宜，光是上半年利润就可能超过收购价了。”某市场分析人士表示，“但和三一汽车的收购价综合来看，这笔买卖也只能算合理，不过这两个质地相差并不大的公司收购价竟然相差10倍，实在让人看不懂。”　　资金靠授信 收购细节有玄机　　“惟一的差别就是股权结构。”全国工商联并购公会某负责人向记者表示，“目前来看湖南汽车和三一汽车价值应该差不多，但造成这种收购价格相差10倍的原因恐怕是三一汽车里有一部分股权属于某一些有分量的人。这种关联企业收购的定价向来都比较宽松，倘若一个在两边公司都担任要职的人想左右其收购价格，那就简直易如反掌。但即使三一汽车比湖南汽车贵了10倍，其价钱也算合理，理论上不算利益输送。”　　记者调查后发现，三一重工本次收购的三一汽车股份中，有1.76%的股权属于一位名叫易小刚的自然人，而易小刚现任三一重工公司董事及执行总裁。同时，易小刚还是三一重工母公司三一集团的法人代表，而易小刚从本次收购事件中简单计算应可套现3623万元。　　事实上，本次收购的款项也是刚刚从北京银行授信而来。6月9日，北京银行宣布向三一重工综合授信14亿元。 三一重工在收购公告中称，三一重工对湖南汽车和三一汽车的收购款项均是自生效之日起5日内，受让方向转让方支付总价款的60%，余下40%于2010年12月31日前支付，而本次需要立即支付的款项是13.68亿元。　　赴港前备粮 摊薄利润路难行　　三一重工如此“大费周章”地筹款收购母公司优质资产，市场分析人士称，公司很可能是在“储备粮草”，为其香港上市增厚业绩。正是因为这个原因， “低价收购优质资产”的重大利好也算不上什么利好了。　　三一集团此次注入三一重工的两家公司，尤其是湖南汽车，绝对称得上优质资产。但此消息却没有刺激三一重工股价走高，反而有所下跌，原因就是此前公司宣布将赴港上市。　　5月21日，三一重工发布股东大会决议公告称，公司股东大会审议通过了《关于公司发行H股股票并上市的议案》同意公司发行境外上市外资股并申请在香港联合交易所以主板挂牌上市。本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的15%。　　市场分析人士解释道，首先，三一重工在H股上市必将摊薄A股的利润，因为股本实在太大了，这就是为什么三一重工A股不涨的主要原因；其次，目前市场行情实在太差，公司短期内登陆H股的希望不大；再者，香港向来对机械类股票的定价不高，市盈率很可能是一位数，即使成功上市，能够筹集的资金也非常有限。　　值得注意的是，此前另一家几乎已经板上钉钉登陆H股的A股上市公司金风科技，已正式宣布撤销规模约80亿港元的港股IPO计划。有金风科技的前车之鉴，三一重工赴港之路恐怕也不会那么一帆风顺。　　作者：张陵洋

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