中再资产于春玲：从未来看当前以价值理念寻找投资机遇

“作为长期机构投资者，阶段性的事件冲击不会改变我们的长期价值投资理念。中国经济的中长期韧性始终存在，疫情‘压力测试’下朝阳行业和优质企业的萌生，是保险资金长期价值投资的关注重点。”

中再资产管理股份有限公司党委书记、总经理于春玲近期在接受上证报专访时如是说。在本次采访中，于春玲分析了未来的投资机遇，还分享了对于中再资产自身发展的思考。

她表示：“在公司发展战略层面，面对广阔的赛道，中再资产在夯实固定收益投资‘压舱石’的同时，将靶向聚焦于股权投资、另类投资、金融产品投资等优势项目进行突破，打出品牌。”

中再资产成立于2005年2月，由中国再保险股份有限公司发起，是中国首批保险资产管理公司之一。

以价值为底仓顺势而为

本文采访之时，恰逢七月上旬A股的急涨行情。对于近期股市活跃的原因，于春玲认为，不仅仅是由于疫情趋稳后经济修复较快。

“以长期视角来看，中国经济的动能仍在，在要素市场化进一步深化的基础上，人口红利仍有很大的释放空间，产能升级也有望向更高层次迈进。从未来看当前，经济和市场都在底部蕴含机遇。”于春玲认为，近期股市上涨，其实是从对于国内经济恢复这一“念念不忘”的预期，有所回响。

同时，长期低利率环境下，机构的配置压力和居民的财富管理需求共同为股市注入动力。“好比攀登者，从未来的视角回望之时，方才发现在山峦叠嶂当中已经形成了螺旋式上升。”

将时针拨回年初，中再资产是如何应对市场波动的？

于春玲介绍，年初在做资产配置时，首先坚持“稳”字当头，这也是险资一贯的稳健、审慎理念。二是均衡配置，多元组合，加强精细化操作思路。三是多看少动，调整有度，对大势不悲观，对波动不盲从。四是防守升级，全面风控，对信用、市场和操作风险都加强了布局。

具体到权益投资，于春玲表示，首先坚持以价值为底仓，结合自身配置需求“不停工”，挖掘只受到“皮外伤”的核心资产，努力寻找“病树前头万木春”的新经济新机遇。

在她看来，过去40年中国经济的高速发展已经沉淀了一批各行各业的优质核心资产。对于这类资产，疫情的冲击只是“皮外伤”，盈利能力的保障和持续成长是长期超额收益的保障。

同时，也要顺势而为，在经济周期和大类资产轮动中进行动态再平衡，及时调整各类资产在风险和收益之间的平衡。

另外值得注意的是，险资面对市场波动时始终保持定力。于春玲告诉上证报，“在市场波动较大的时候，险资结合长期投资逻辑，适时保持‘按兵不动’，深度调整不减仓，过快上涨不追高，这种定力本身就能够‘稳定器’的作用。”

今年以来，债市经历了起起落落。于春玲认为，“价格都是围绕着内在价值波动的，当资产短期迎来超调时，市场参与者会基于自身的价值判断，考虑加大配置和结构优化。近期险资已经开始关注债券的配置价值。”

据她介绍，在债券配置上，长久期利率债、高等级信用债都是险资的重点配置品种。

站在未来看现在

今年以来，市场面临的挑战前所未有，各类资产的波动性均有上升。对于种种挑战，中再资产如何应对？又有哪些值得关注的投资机会？

于春玲认为，疫情虽然给宏观经济和部分行业运行带来阶段性挑战，但中国经济的中长期韧性始终存在，疫情“压力测试”下朝阳行业和优质企业的萌生，更是保险资金长期价值投资的关注重点。

她说，应将视野拉长，跳到更远的未来，回望找机遇。

“一方面，我们注重从新经济的‘增量’中找机遇。”于春玲表示，在疫情期间，由生产向生活全面扩展的新经济产业链正在出现，这给近来兴起的部分新兴产业也提供了长期发展机遇，如云办公、宅经济、大健康等。

另一方面，当前经济的“存量”优化中也蕴含着极大的机会。于春玲认为，一些传统领域的格局有待优化，投资领域也具有“破窗”效应，比如在城际铁路、市域铁路和高等级公路规划建设，以及城镇老旧小区和配套基础设施改造等方面均大有可为。

“除了看得准，更要行动快。”于春玲强调。她介绍，中再资产加大了对“两新一重”领域的投入力度，对具有抗周期、长期有高景气度的领域，将投资环节前移，以创投、股权投资和金融产品等形式，多元化、多环节参与其中。

同时，聚焦保险主业，着重加强在投保联动、保险生态圈打造方面加大战略性投资投入，参与了部分未上市企业的股权投资，推动在大健康养老产业的布局。

打造精品型资管公司

作为唯一的再保险系资管公司，中再资产在未来发展理念方面有何考量？

“金融业正在由分业的1.0时代、共融的2.0时代，向更加立体和无边界的3.0时代加速推进。可以从‘创新’、‘竞合’和‘开放’三个关键词去把握理解当前环境和应对策略。” 于春玲说。

一是创新转型，低利率下资产管理向新领域不断突破。在当前经济面临转型出清、部分传统领域资产不再具备长期持续的收益贡献能力时，保险资管的业务模式需要由传统领域向新领域不断拓展，解除低利率禁锢，在业务领域、服务定位的拓展和投资策略等方面都需要持续创新。

二是竞合相融，资管行业由“融合”向“竞合”演变。资产管理行业整体是一块 “七巧板”，缺一不可。各类机构加强合作，才能使“七巧板”发挥出更多元化、市场化的业务生态。

由此，“一方面我们需要加快市场化改革，锻造实力，在资产端着力优化特色业务领域；另一方面，我们也要加强对外合作，借力打力，打好团体战。”于春玲说。

三是双向开放，内外机构在赛道和规则上走向统一。当前，中国金融对外开放的广度和深度前所未有。在这一长期趋势下，保险资管公司的发展要强调专业化、市场化和国际化的齐步并进。

于春玲说，当前，大资管格局的融合竞争正在加速演进，保险资管需要以专业化的投资能力，拥抱更市场化的竞合环境，并主动迎接国际化的机遇与挑战。保险资管只有打造更专业的投资能力，才能以更优越的业绩获得全市场范围内委托人的信任，以更高水平的专业化，拓展更广的市场。

于春玲告诉上证报，中再资产始终以打造“精品型”资产管理平台为初心。这意味着不追求“广而博”的资产管理条线，而在于“精而专”。

何谓“精而专”？她表示，面对广阔的赛道，中再资产在夯实固定收益投资“压舱石”的同时，将靶向聚焦于股权投资、另类投资、金融产品投资等优势项目进行突破，打出品牌。

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