中华工商时报：政策因素成市场疲态主要推手

中华工商时报：政策因素成市场疲态主要推手 更新时间：2010-1-26 4:44:23 上周，A股市场再次进入调整，出现了向下破位的行情，股指大幅度下跌，拉出穿头破脚的中阴线，市场风险得到了快速的释放。业内人士认为，进入2010年以来，政策一次次的紧缩信号冲击着市场信心，同时负面传闻到处弥漫，市场刚刚消化了存款准备金率意外上调的利空，突然又传来限制放贷及加息的传闻，政策的波动成为近期市场走势的重要因素。　　在此背景下，未来A股市场走势如何？显得更加扑朔迷离。对此，国投瑞银基金公司股票投资部副总监袁野上周六在由《中国证券投资基金年鉴》与国投瑞银基金公司联合举办2010年度中国基金投资者服务巡讲大型公益活动中表示：“2010年A股市场的涨幅会收窄，全年将会呈现震荡行情。”他认为，“2010年上市公司业绩会持续增长，而流动性将由2009年为刺激经济超额投放的‘非正常化’向常态化发展，A股市场整体上会出现阶段性和结构性投资机会。”　　“上市公司盈利往上走，市场流动性将会往下走。”袁野表示，之前的股市已经充分反映了上市公司盈利的增长，预计2010年GDP的增速会逐季下降，上市公司的盈利也会呈现“前高后低”的走势，A股估值水平难有大的提升。在宏观政策走向上，由于GDP预计逐季下降，市场对海外市场是否会二次探底也存在疑虑，因此政府会给下半年的宏观调控预留一定的空间，预计下半年的政策相对来说会比较宽松。但如果出口数据超预期，CPI和PPI上升比较快，整个政策调控的时点就会提前。总体上，经济结构调整和一系列刺激政策的退出是必然性事件。　　据袁野介绍，目前A股的整体估值在24倍左右，尽管这一水平不算高，但也绝对不算便宜，目前的市场已经反映了大部分的预期。袁野认为，M1、M2的增速高点在2009年四季度已经出现，2010年会呈现前高后低的走势。　　预计在今年3月份之前M1都会在25%以上的水平，这也意味着股市的流动性仍然会比较充裕。此外，流动性可能存在两个超预期的因素，首先是CPI的快速上升和通胀升温会导致储蓄资金继续迅速搬家，从而加剧资产价格的泡沫；其次，如果出口超预期，贸易顺差的大幅增长会给市场提供额外的流动性。　　对于市场争议已久的风格转换问题，袁野表示，中小盘股相对大盘股的溢价已经持续了4个多月的时间，按照历史上中小盘股跑赢大盘股一般持续3至6个月的经验判断，目前的中小盘股行情已接近于尾声。2010年大盘股会有阶段性和结构性的机会，这也决定了今年A股整体上更多的将是结构性和阶段性机会，既不会出现2006年、2007年那样的单边上涨，也不大可能出现2008年的单边下跌。　　在投资布局上，袁野认为稳定增长和周期性行业都存在阶段性和结构性的机会。稳定增长的行业包括食品饮料、医药、中游的制造业等。袁野同时表示，会加大对新兴产业的关注度，国家对这些新兴产业在信贷、政策等方面都会有大的投入，如3G、低碳、新能源、新材料等在2010年都可以作为长期关注的主题。此外，资产注入和重组等主题性投资机会也会持续受到市场的关注。

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