2.73万亿蒸发！“吃大面”之前究竟发生了什么？

调整来的如此猛烈！2月28日两市三大指数重挫，创业板指更是大跌近6%，失守20日线。

顶尖财经Choice统计数据显示，过去三个交易日，沪深两市总市值蒸发2.73万亿元，按照最新股民人数1.6亿计算，人均亏损1.71万元。

6千多亿ETF搭台结构化行情

“风险总发生在拥挤之处”，有专业人士表示，当股市连续上涨，基金买入情绪高涨之时，往往要当心股市可能触碰到阶段性顶部。

实际上在此次跳水之前，科技类型基金的异常火爆已经给投资者提前发出信号。

年初至今科技股掀起一波逼空式上涨行情，科技类ETF也火的发烫，许多前期错过底部的个人投资者借道科技类ETF入场。

有统计数据显示，国内股票型ETF规模由2019年年底的5508亿元已经增长至6040亿元，首度跨上6000亿关口。

而其中资金大部分涌向了科技类ETF，而曾经受捧的偏价值白马类型的ETF，比如华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF以及华夏上证50ETF则遇冷。

顶尖财经Choice数据显示，今年以来截至2月27日，股票型ETF份额增加TOP10中，科技类ETF“霸榜”，其中5GETF份额增加了94.04亿份，规模增加了145.26亿元，而仅仅在两个多月前的2019年12月31日，该ETF总规模也只不过76.77亿元。

此外新能车、半导体50、科技ETF、创业板50等科技风格的ETF也受到了资金的追捧。

21世纪经济报道引述公募人士的话称，国内ETF规模过度承载短期资金的投资需求，一旦市场风向变化，极易引发个别板块“加速失血”，从而导致负面影响的叠加。

实际上这从ETF的投资者结构就可以看出，以国内某大型基金公司5G ETF为例，该基金上市时公告披露，其机构投资者持有的基金份额占基金总份额的比例为0.85%，而个人投资者持有的基金份额比例为99.15%。

做市商出手保证流动性

另外据第一财经2月28日报道，本周以来仍有多只科技类ETF获大额资金流入。

第一财经引述基金人士的话称，散户或为近期科技类ETF的买入主力，由于买盘较大，部分做市商已需申购ETF然后卖出，保证流动性。

由于普通的卖盘已经满足不了科技类ETF的买盘，需要做市商介入满足买入需求。做市商通常会自己购买一揽子股票，向基金公司申购成ETF后卖出，保证ETF流动性。

多只爆款限额申购

而目前一些今年“爆款”的科技类型基金也意识到了“拥挤”的风险。

2月27日，广发基金公告，刘格崧管理的5只基金广发双擎升级、广发科技先锋、广发创新升级、广发多元新兴、广发小盘成长均自2月27日起，调整投资者单日单账户申购及转换转入的限额为1万元。

兴全基金亦于2月27日公告，旗下兴全精选混合即日起，暂停接受20万元以上申购、转换转入申请。

此外交银施罗德、金鹰基金也公告旗下权益类基金限制大额申购。

而近期持续净流出的北向资金却对科技股并不太“感冒”。从今年以来沪深股通前十大成交股净买入TOP20榜单看，多只科技龙头遭遇大额净卖出。

比如排名第一的海康威视净卖出40.25亿元，立讯精密、用友网络分别遭遇净卖出超20亿和9亿元，此外浪潮信息、韦尔股份、三花智控、汇顶科技等热门科技龙头也遭遇净卖出。

当然有分析认为，并非北向资金不看好科技股，而是避险情绪使然。

温莎资本投研副总监熊琦据表示，一方面，年后在行情较好的情况下北上资金保持较长时间的持续净流入，已经取得了不错的短期收益，获利了结是正常的选择。

另一方面，近日新冠肺炎疫情开始在国外扩散，受此影响，全球资本市场都有较大幅度下调，道指、标普等跌幅持续扩大，市场恐慌情绪加剧，风险抬升，这种情况下，资金自然会选择回避高风偏的科技品种。

科技股中长期信心不改

但科技股行情是否已经终结？从市场各方观点来看，虽然短期出现震荡，但中长期信心不改。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，一旦有重大的利空冲击，市场短期跌破3000点是很正常的，但可以确定的是，这次疫情对于大盘的冲击是短暂的，A股市场中长期的慢牛长牛行情已经确立。

杨德龙认为，市场下跌之后，就会吸引很多抄底资金入场，特别是前期涨幅很大的一些科技股，新能源汽车板块，在快速下跌之后，就会吸引资金抄底。

浦银安盛基金表示，疫情并未改变市场方向，也未改变科技主线。除了流动性宽裕叠加风险偏好的大幅提升因素外，科技成长板块业绩切实改善，从2019年业绩预告的情况来看，2019年四季度创业板等业绩将大幅反弹，相对主板业绩优势显著。

百亿私募星石投资表示，A股近期的大跌，究其原因，主要是跟随外围市场的反应；再加上前面一段时间A股确实涨得比较快，本身也有一定的回调的需求。而且，我们认为，经过前面这几天的调整，这种回调的需求也已经释放地比较充分了。

资本市场的短期震荡盘整，对于整个市场来说也是比较健康的，为更多资金入市提供了机会。随着国内疫情得到控制和经济逐步恢复，这一轮A股应该会有自己的逻辑，应该要有信心。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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