传新股发行改革第二轮近期启动网下发行或将摇号

传新股发行改革第二轮近期启动 网下发行或将摇号

传新股发行改革第二轮近期启动 网下发行或将摇号 更新时间：2010-5-19 0:06:14 　　导读：　　传新股发行改革第二轮启动网下发行或将摇号　　新股频频破发 基金打新创业板首现乌龙　　应健中：新股成持续做空的力量

传新股发行改革第二轮启动网下发行或将摇号　　新股频频破发，成为近期A股市场常见的现象。除了生不逢时的大盘调整之外，高价、高市盈率发行也成为产生这种现象的重要原因之一。

不过，这类现象未来有望得到缓解。昨日有业内人士向《每日经济新闻》记者透露，监管部门有望在近期启动新股发行体制改革的第二阶段工作，改革的核心就是网下发行引入摇号制度。

网下引入摇号抽签制度　　去年年6月10日，证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，这标志着新一轮的发行体制改革正式启动。而昨日，有业内人士向《每日经济新闻》记者透露，监管部门将于近期启动新股发行体制改革第二阶段的工作。业内人士表示，新股发行体制改革势在必行。5月4日，证监会主席尚福林在第十二届主板发行审核委员会成立大会上就明确表示，逐步改革和完善新股发行体制始终是我们的工作重点，同时他还透露，从目前情况来看，新股发行有序推进，各项改革要求逐步落实，达到了第一阶段改革目标。

业内人士透露，新股发行体制改革第二阶段相比以前的主要变化在于，在新股网下机构发行中，将跟网上发行一样，引入摇号抽签制度。

减缓新股发行价过高　　对于上述说法，记者展开了求证，但未得到相关方面的回应。如果真在网下机构发行中引入摇号抽签制度，那有什么作用呢？　　深圳某投行的余先生表示，未来把申报价格跟中签割裂，会降低网下机构投资者高价申报的冲动，某一两个机构希望通过高价申购，操纵的概率也会减少。　　另有业内人士表示，这个措施将减缓新股发行价过高的现状。如果实现网下摇号，参与申购的机构数量将不再对最后所获的配售额度起决定作用，此举可能破除部分机构借助资金优势，通过报高发行价和认购数量，让一些规模较小的机构无法参与的情况。

新股频频破发 基金打新创业板首现乌龙　　新股频频破发,机构打新也会阴沟里翻船。

5月17日,银之杰、康芝药业、荃银高科和长信科技4只创业板新股公布网上申购和网下配售情况。

21世纪经济报道报道，值得关注的是,根据荃银高科公告,由于申购资金不足海富通基金下属海富通一对多专户产品富通领先成长资产管理计划的网下申购无效。不过,从中签结果看,海富通股票等其他6只基金分别成功申购4.0503万股荃银高科。

当日,记者致电海富通,对方表示形成无效申购的原因是由于未在规定的时间内及时足额缴纳申购款。

事实上,去年新股开闸以来,各种原因造成的基金公司打新乌龙不断上映。

去年7月四川成渝首现基金打新乌龙以来,截至今年5月17日,已有9只新股在申购过程中出现同类情形。其中包括四川成渝、中国建筑、中国国旅、深圳燃气和正泰电器5只主板股票,以及新世纪、光迅科技和康力电梯3只中小板股票,而荃银高科则是创业板开板以来首次出现的乌龙。

发生基金打新乌龙最严重的是去年9月中国国旅的网下申购,包括招商、中海和博时在内的3家基金公司均出现申购无效的情形,其中招商基金参与申购的3只基金,受托管理的4只社保基金和2只企业年金计划的申购均为无效,理由是已缴款但未在申购平台上提交申购单。

据记者不完全统计,包括招商基金、中海基金和广发基金等13只基金涉足其中,而招商基金和长盛基金分别出现两次打新乌龙。

其中,长盛基金管理的社保705和社保405申购中小板公司新世纪和光迅科技时,均因申购资金不足形成无效申购。

招商安心收益债券型基金去年9月申购中国国旅大摆乌龙后,今年3月参与康力电梯申购时,再次出现因申购资金不足而无效申购,令人匪夷所思。

业内人士指出,一般来说,基金申购无效的原因主要分为两类,一是已缴纳申购款项但未能提交申购信息,二是申购资金不足。

根据广发基金申购深圳燃气无效后给出的解释,目前基金公司采用的申购操作控件分为上交所和深交所两家,而深交所的ekey管理器会干扰上交所新股网下申购电子平台的运转,使得提交的申购报单无效。

不过,也有基金公司侧重新股申购的研究员表示,出现这种情况基金公司难辞其咎,毕竟只有少数公司出现这类情形。　　相比之下,出现第二种情形申购资金不足很难排除基金公司相关操作人士的主观行为。

根据新股发行体制改革之后的相关规定,参与网下申购的机构投资者只需缴纳20%而不是100%全款就可以参与,如果某只基金中签后没有将尾款补齐,将会形成无效申购。

东方基金下属东方龙申购四川成渝无效后曾表示,由于申购平台误操作导致缴款不足,这一说法显然难以让人接受。

而富国基金下属富国天鼎申购深圳燃气无效后则坦承,由于该指数基金常年保持高仓位,因此考虑到流动性因素最终未能申购。

回顾此前出现基金打新乌龙的新股走势,中国国旅、新世纪和光迅科技上市3个月之后股价均出现一定程度涨幅,基金等网下配售机构度过限售期之后能够抛出获益,从这一角度看,出现打新乌龙的相关基金公司因此错失赚取收益的机会。

即便上市以来股价频频下跌的深圳燃气和正泰电器,依然能在上市3个月之后在发行价之上卖出。

不过,随着A股市场最近1个月以来的暴跌,这一情形开始发生改变。

5月11日上市的嘉欣丝绸当日直接破发,数码视讯和宁波GQY两只创业板个股上市次日破发,这使得以基金为主的机构通过打新获益再次打上问号。

一个明显的例子则是,今年2月26日上市的华泰证券4月20日跌破发行价20元后一路下跌。截至5月17日,该股报收于14.91元,高调参与打新的华夏基金已经被深套其中。

应健中：新股成持续做空的力量　　自去年7月启动IPO以来，每周以8个左右的频率，大批量的小盘股涌向市场。这批小盘股的共同特点就是盘小、高溢价发行，上市后走的路径是高比例以资本公积金转增股本方式进行股本摊薄式扩张。

现在市场开始为高价发行付出代价，在此轮跌势中，已经出现了近三成新股跌破了发行价，跌的最深的招商证券几乎打了七折，31元的发行价跌到了21元。有意思的是恢复新股发行以来，上市了招商证券、光大证券和华泰证券三家券商股，全部跌进发行价，以证券为主营业务券商上市公司，都管不好自己的股价，实在有点说不过去。

高价发行最大的败笔莫过于148元发行的海普瑞，那真是太水了。按理说，148元发行价，1元计入股本、147元计入资本公积金，应该创中国股市每股净资产和每股资本公积金之最的。但大家去查查，该股每股净资产17.57元，每股资本公积金14.23元，只相当于70元左右发行价派生出的财务数据，何故？海普瑞总股本4亿股，区区4000万股的发行，巨额的资金全被总股本摊薄了。所以在百元贵族股中，它的财务数据完全没有优势。再说该公司主营干的是猪下水的活，从猪小肠中提取肝素原料，在整个产业链中只赚取中间一段，科技含量大打折扣。本来也算是不错的企业，硬被那批投行小子拱上神坛，上市后又从神坛上走下来，钱是圈到了，但市场付出的代价却是巨大的。可以预料，在未来的中国股市中，148元的发行价将成为永远的话柄。

当下，新股成了做空市场的一股巨大的力量。新股上市是摇号族的出逃日子，高开低走、中开低走、低开也低走，摇号资金干的是滚动套利的活，他们根本不管这家公司是干啥的，上市就跑，收回资金再摇下面的号；上市后三个月往往是新股走势创下新低的时候，网下申购部分上市，这部分资金干的同样是套利的活。但现在大批量新股跌进发行价，网下申购的盈利大大缩小，但他们算的是平均利润，无所谓个股的割肉，这也是当下的做空力量；实际上，这还是小头，到了上市后第三年，那波澜壮阔的套现将给市场带来巨大的压力。现在每周8个、8个新股上市，市场已经当作利空，到那时也是每周8个、8个地解禁，现在中签者抛出还是60元认购、80元抛出，而那时不仅量要大几倍，而且持股成本都是1元以下，那时市场需要付出的代价更大。那些60元发行价的股票，对实际控制人而言，20元能让他们套现，已经赚得罐满钵溢了。

新股大批量跌进发行价，势必会使后续的发行价和发行市盈率不断下降，对市场是好事，但对前期已经高价发行上市的股票而言，无疑是一个压力。比价效应决定了已经跌进发行价的股票更难抬头，这才是应该关注的新问题。

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