唯一逆势走强！这些银行股最被看好

自本年初，沪深300上涨15.18%，上证指数也上涨9.25%，银行业却下跌了3.56%。国庆节以来，银行板块呈现回暖趋势，节后至今上涨8.77%，连续两周涨幅为正，今日更是逆市上扬，成为28个申万一级板块中唯一的一抹红，36家上市公司中28只上涨。银行业终于要在第四季度回暖了吗？

回顾与展望：第四季度怎么走？

回顾本年度表现，8家银行较本年初上涨，杭州银行以48.58%的涨幅排名第一；下跌银行中，西安银行跌幅最大，本年共下跌21.29%。

数据来源：顶尖财经Choice数据

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中泰证券指出，四季度估值切换，银行板块大概率会有较好表现：统计近14个年份的相对收益情况显示，银行板块有7年在第四季度取得正的超额收益；同时，与其他行业相比，银行板块估值最低，但ROE稳健性超预期，当市场风格切换为追求稳健收益时，银行板块是首选。东北证券表示，受经济不断企稳复苏、监管层面压制因素消解影响，结合往年表现，银行将迎来今年最大的行情。

各机构推荐关注标的如下：

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综合各机构推荐意见，我们发现招商银行、宁波银行、平安银行广受青睐，这些银行到底有哪些闪光点值得机构投出一票？

最大零售行：招商银行

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招商银行作为最早确定了零售业务战略并着手大力发展的银行，奠定了扎实的业内优势，一直享有“零售之王”的称号。零售业务的优越基础也为其后发展的私人银行业务、财富管理业务打好了坚实的基础。目前，招商银行总市值排在银行业第四位，仅次于工商、建设、农业三大行。

东方证券在中报点评中表示，招行2020上半年营业收入稳健，资产质量优异，不良率及关注率改善，手续费有所增长。

东方证券肯定了招商银行零售金融的数字化成效：截至中报报告期末，招商银行APP累计用户数达1.92亿，掌上生活APP累计用户数9842.37万，在疫情冲击下，两大APP月活跃用户保持较强韧性；同时，招商银行APP理财投资销售金额4.7万亿元，同比增长20.20%，为全行理财投资销售金额贡献78.41%。

东兴证券指出，其零售业务仍在不断发力：截至 6 月末，零售客户数超 1.5 亿，其中金葵花及以上客户 291.8 万户，私人银行客户 9.1 万户，较年初分别增 10.21%、11.46%；增速接近去年全年水平。零售客户、金葵花客户、私行客户 AUM 较年初分别增 10.26%、11.01%、11.94%；增速均超去年全年增速。

在财务预测上，东方证券在中报点评中考虑疫情及银行让利影响，对公司盈利做出以下预测：2020-2022年EPS预测值3.66、3.92、4.40元，BVPS预测值25.43、28.24、31.44元；根据可比公司2020年平均一致预期PB值1.00倍，给予近2年平均65%的估值溢价，得到目标价41.91元，对应2020年PB为1.65倍，PE为11.5倍。

最强盈利行：宁波银行

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过去几年，宁波银行也一直以高成长性、高盈利能力、高稳定性受到投资者青睐；而在今年银行整体板块表现不佳的情况下，宁波银行同样以27.32%的涨幅交出了一份令人满意的答卷。

宁波银行受到投资者偏爱离不开其业绩高增速、高ROE的表现：36只银行股中，宁波银行以8.06的加权净资产收益率稳居第一位，南京银行、招商银行紧随其后。华泰证券表示，宁波银行高而稳定的ROE受非息收入贡献高、存款成本率低、免税红利大、信用成本相对低等多重因素驱动，强大的经营韧性和持续的成长潜力也离不开公司治理中战略的前瞻和坚定，正是因地制宜锁定了“大行做不好，小行做不了的中小企业”为基础客群、因时制宜确定诸如小微、个人、金融市场、综合化经营等特定领域的业务优势，成就了宁波银行如今的高护城河与高盈利能力。

天风证券指出，在银行经营上，往往高收益与低风险不可兼得，而宁波银行兼而有之，对公以中小企业贷款为主，1H20 传统上高不良率的制造业及批发零售业贷款占比达27.4%，个贷基本是消费贷及经营贷，较低的负债成本率兼具较高的资产收益率，很低的不良率，造就了宁行的高 ROE 水平。民生证券也看好宁波银行的资产质量优势，表示资产质量宁波银行居同业之首，而且隐形不良压力仍在减轻，中收表现持续亮眼。

在财务预测上，天风证券考虑到1H20业绩表现平稳，维持20/21年盈利增速预测16.7%/18.8%；考虑到宁波银行盈利能力较强，ROE位于上市行前列，资产质量优异且隐忧较小，目标估值从1.7倍上调至2.1倍20年PB，对应目标价36.58元/股。

大佬傍身行：平安银行

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过去，平安银行因资产质量欠佳令人担忧，而这一点则通过领先的金融科技技术有所改善，同时通过其发展的信托业务得到了平衡。三季报点评中，安信证券指出，平安银行今年也在着重加大不良风险的处置力度，目前资产质量拐点确立，支撑单季盈利显著改善；兴业证券表示，平安银行不良资产加速出清，业绩稳健性超出预期；新时代证券也表示，平安银行三季度在资产总额、营业收入、拨备前利润上，同比增速分别实现10.4%、13.2%、16.2%的增长，单季净利润增速由负转正，实现“V”型反转。

中国银河点评，平安银行背靠中国平安，有望受益集团各项资源支持；坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针，全面构建零售、对公、资金同业“3+2+1”经营策略，业务均衡发展，科技赋能不断深化；信贷规模持续增长，负债端存款成本压降，资产质量实现优化，拨备覆盖率持续提升，风险抵补能力增强。“科技引领”战略受益于平安集团在金融科技上的强势领先表现，零壹智库指出，2018年金融科技专利申请人排名中，平安集团以586的专利数量斩获全球第一，阿里巴巴以204的数量紧随其后。

中信建投预测，平安银行2020/2021年营收同比增长15.11%/16.21%，归母净利润同比增长-2.15%/17.45%，EPS为1.33/1.58，BVPS为15.71/17.22，PE为 13.42/11.32，PB为1.14/1.04。维持买入评级，6个月目标价上调至23元。

纵观银行板块，尽管目前板块整体处于低估值，仍需要在第四季度警惕如宏观经济增速不达预期、海外疫情风险、大国关系、行业核心一级资本压力等风险。在这个即将到来的冬天，让我们对银行板块拭目以待。

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