东方杨林耘：250亿元保本基金规模“不解渴”

东方杨林耘：250亿元保本基金规模“不解渴” 更新时间：2011-3-29 10:26:57 　　保本基金是今年基金发行市场最热的话题之一，近期3只保本基金同时发行，东方保本混合型基金即是其中之一。

东方保本与其他保本基金的一个重要区别是，不仅对投资的净认购额和认购期间产生的利息进行保本，还对认购的费用也提供保障。

敢于以这种方式为投资保本，很重要的原因是该基金有一位经验丰富的基金经理——杨林耘。杨2010年管理的东方稳健回报债券基金，以11%的收益率位居一级债基第5名。

东方保本的基金经理将由杨担纲，同时，为抓住权益类投资的获利机会，东方保本实行双基金经理，杨林耘负责固定收益类投资，张岗负责股票类投资。

看好高票息企业债和可转债

《投资者报》：近期多只保本基金发行，这与当前的市场环境和未来市场趋势有何关系？

杨林耘：目前股票市场将延续箱体震荡，震荡中投资难度加大，因为投资的时点很难把握，个股的投资机会扑朔迷离，普通投资人对个股了解有限，也不太好选。

今年的投资环境比较复杂，市场出现系统性上涨机会的可能性偏低，主要的投资机会仍会以结构性为主。

这种情况下，投资者一般会倾向于购买一些保本基金、债券基金来回避风险。截至3月23日，国内保本基金的规模仅有250多亿元，远远不能满足投资者的理财需求，基金公司密集发行保本基金，主要出于迎合市场需求方面的考虑。

《投资者报》：你对未来的债券市场如何看？投向重点将是哪些类型的债券？

杨林耘：由于近期通胀水平居高不下，市场普遍认为货币政策放松的可能性较小，并预期管理层将会通过上调基准利率、上调准备金率、公开市场操作等政策组合将流动性控制在合理范围。

因此，货币政策仍将处于阶段性偏紧状态。我们认为，加息周期初期对债券市场影响肯定是不利的，但在加息周期的中后期，则不一定。

经过几次加息和调整存款准备金率之后，现在票息收入已经进入相对比较高的位置。在加息周期后期绝对票面利率高企时，投资债券反而是一个好事情。当前，绝对票面收入较高的高票息企业债有投资价值；另外，部分可转债也具有投资价值，特别是可转债一级市场收益稳定，我们会积极参与。

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