专访开源证券研究所所长：精选层规则特色十足

7月27日，新三板精选层正式设立并开市交易。

作为全面深化新三板改革中的“重头戏”，精选层的正式“登台亮相”，对于我国多层次资本市场的建设，以及大量意欲对接资本市场的企业而言，有何意义呢？就此，澎湃新闻记者专访了开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜。

意义重大

“精选层的设立，对国内资本市场的进一步发展，意义重大。”孙金钜告诉澎湃新闻记者，首先，在新三板内部，精选层的成功推出，是新三板全面深化改革的重大成果，不仅有利于提高新三板的活力，也将助力新三板更好地坚守“为创新型、创业型、成长型中小企业发展提供服务，以更好地解决中小民营企业融资难、融资贵问题”的定位。

“其次，精选层一方面借鉴了科创板改革的诸多制度经验，另一方面针对新三板的具体发展特点，进行了许多创新，为其它存量市场的改革积累了经验。”孙金钜同时指出，“值得关注的是，精选层推出了向A股的创业板和科创板转板机制，结合科创板试点一周年以及正在快速推进中的创业板注册制改革，精选层的正式推出是对我国多层次资本市场建设的重要一步。”

值得一提的是，精选层的设立，显著激活了中小企业资本市场发展意愿。全国股转公司数据显示，企业精选层申报意愿非常积极，截至7月17日，累计有210家公司公告拟进入精选层，其中已受理70家，总市值和股东人数中值位列市场前5%。同时，新三板的全面深化改革，也明显增强了创新层吸引力，超95%符合创新层条件的公司提交入层申请，调整后创新层公司数量是调层前1.74倍。

孙金钜认为，相对于传统的新三板，精选层在交易制度、信息披露、参与投资者、转板制度等方面更接近A股。因此，对意欲对接资本市场的创新型、创业型、成长型中小企业而言，一方面，可以先在精选层挂牌提前享受资本市场的融资和定价服务，另一方面，企业后续既可以继续呆在精选层，也可以通过转板制度对接A股市场。

设计“精选层特色”规则十分必要

值得关注的是，精选层的各项制度规则，虽然显著区别于基础层与创新层，更加与沪深市场接轨，但整体看，很多制度规则仍然“精选层特色”十足。

如在大宗交易方面，精选层大宗交易门槛略低于主板，单笔申报数量不低于10万股，或者交易金额不低于100万元人民币的股票交易，便可以进行大宗交易。同时，在价格稳定机制方面，精选层也根据自身特点，设立了不同于主板的各项指标范围，如精选层股票全天设30%的静态涨跌幅等。

孙金钜说，精选层的制度建设，在很多方面借鉴了科创板改革的成功经验。但是，由于新三板是存量市场，并且在板块定位、规模、投资者结构以及企业质量等方面，与A股仍有较大的差别。因此，设计一系列具有“精选层特色”的规则指标，是十分必要的。

“如发行定价保留直接定价方式、每日涨跌幅设置为30%、挂牌一年后符合相应条件的可以申请转板科创板和创业板上市等特色制度，既有利于保障精选层发行和交易效率，也将进一步提高精选层的活力。”孙金钜强调。

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