A股四季度猜想：趋向性上涨仍是频频震荡？

银河证券策略阐发师曾万平也将目前的市场定位为“牛市”下半场。但他以为，目前震荡的态势暂时难以冲破，看不到趋向性上涨行情，重点关注10月的五中全会和“十四五”打算的机遇，11月的美国大年夜选成果对地缘政治的影响。

曾万平称，由于多数好公司都不廉价，突发的事件能够带来很好的投资机遇，未来一段时间，“十四五”打算、数字货币、某些商品涨价等事件将带来投资机遇。

敷衍热门行业的投资机遇，曾万平以为，半导体、新能源汽车、医药生物、食品饮料、云计算、消费电子等发展性较好的行业依然值得重点关注，但是由于曩昔一年半涨幅很大年夜、估值处于历史高位或最高位，建议在下跌中买入，降低投资风险。

A股自本年3月下旬起头进入一轮上涨行情，至7月份市场投资热情触及沸点，在大年夜涨中进入到最高潮，但半个月左右后维持震荡调整，到9月份成交连续低迷。这让市场对即将开启的四季度充满疑惑，将会若何演绎？

敷衍下半场尚有几多上涨空间，曾万平以最乐不雅的情景假设阐发称，目前A股可流通市值显著高于2015年，未来一段时间IPO和再融资等市值扩容速度远快于绩差股退市速度、大年夜小非减持显著上升，主要市场指数的上升空间在下半场很难超过30%，相比力上半场创业板指数涨150%，中小板指数涨100%，沪深300指数涨65%，下半场的价钱上涨空间最多只有上半场的一半，还需要思量各类无法预料的负面冲击。

曾万平称，历史上，上证指数大年夜涨行情短的有1个半月、4个月，长的有25个月、27个月，最长时间是创业板的30个月。“假如我们相信市场的内涵规律，那么创业板上涨最多尚有10个月，上证指数上涨最多尚有7个月。”

2019年头至今，市场上涨的指数主角是深成指、创业板、中小板和科创板，热点行业是科技、食品饮料、新能源汽车、医药生物等。目前，消费、医药和科技股的演绎都较为充实了，估值也比力高，那么四季度该若何投资？

另外，荀玉根团队以为，随着三季度根基面修复的趋向慢慢确认，早周期行业已经上涨，四季度则重点关注银行地产等低估的后周期板块，历史上看这些行业在四季度可能被资金追逐。

“行情最终的运行时间和整体经济走势、股票市场走势、地缘政治、新冠疫情等因素都有关系。假如没有重大年夜不测因素，在2021年上半年结束是大年夜概率事件。”曾万平以为，从投资盈利实践的视角看，时间的价值是取决于市场上升空间的，假如在未来几个月呈现20%左右的一波指数上涨，那么剩下的时间根基就是闲杂时间，因为那时候的风险收益比力低，不值得去贪婪性价比低的“最后一棒”。

敷衍四季度行情预判，渤海证券近期也发表概念称，在四季度更有可能影响市场的因素来自风险偏好的波动，外部事件及“十四五”打算落地历程中可能触发的结构性机遇，都可能带来市场预期的波动。总体来看，未来市场的标的目的在指数层面偏正向，但中枢的上行空间相对小，指数因情绪及风险偏好变化所带来的波动空间更大年夜。

从券商概念来看，乐不雅者以为，四季度有望呈现第二次10%以上的上涨行情，资金面+根基面双轮驱动使得市场进入上涨阶段；有概念以为，四季度市场仍将维持震荡走势；也有人以为，这轮上涨行情尚未结束，但时间范围在本年四季度至来岁上半年之间。

市场概念纷歧

曾万平则以为，银行、房地产等强周期行业，在曩昔一年半涨幅较小，估值处于历史低位，受益于宏不雅经济的苏醒，在市场低风险偏好资金的配置下，有望估值修复，但应买行业最好的或弹性最大年夜的公司，警戒低估值陷阱。

东吴证券则以为，市场整体仍然将以弱势震荡行情为主，市场更加侧重于结构性行情；从股市流动性层面来看，四季度外资主导气力偏弱，公募将在四季度成为主导市场的绝对主力，四季度公募基金的博弈将对市场发生较大年夜的影响。

按照市场上涨时的动力是来自盈利仍是估值，可以将每轮大年夜涨行情划分为孕育期、爆发期、泡沫期三个阶段。

国庆假期之后，也就是10月9日，A股市场将开启四季度行情。敷衍后市行情，市场存在不合，乐不雅者以为四季度有望呈现第二次上涨行情，也有概念以为市场仍将维持震荡走势。

在荀玉根团队看来，2019年属于这轮大年夜涨行情孕育期，主要由估值驱动，本来企业盈利在2019年底起头随库存周期启动而向上，但是疫情使得盈利回升延后。本年下半年根基面已经起头慢慢修复，资金面+根基面双轮驱动使得市场进入3浪上涨阶段。

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