证监会网站近日预披露了郑州三晖电气股份有限公司(下称“三晖电气”)的IPO招股说明书(申报稿)，公司拟公开发行不超过2000万股，登陆深交所中小板，募集资金3.15亿元，由民生证券保荐。

经营

业绩

稳中有进

三晖电气主要从事与电能表的生产、检定、使用、信息采集、仓储全过程相关产品的研发、设计、生产和销售，业务的发展依赖于电力行业的发展。

拟招股书显示，三晖电气2011至2013年和2014年上半年(下称“报告期”)实现营业收入分别为1.16亿元、1.41亿元、1.61亿元和6855万元，实现净利润分别为1644万元、1986万元、2745万元和918万元。2012年和2013年，公司营业收入的同比增长率分别为21.98%和13.50%，净利润的同比增长率分别为20.86%和38.20%，公司盈利能力稳步增长。

三晖电气去年净利润的增速明显高于营业收入的增速，主要得益于2013年综合毛利率的同比增长。报告期，公司综合毛利率分别为42.39%、43.91%、48.07%和43.24%。

经济导报财经研究员查阅同行业可比上市公司科陆电子 （002121

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）、浩宁达 （002356

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）和炬华科技 （300360

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）2013年的毛利率发现，相比之下，三晖电气的毛利率水平在行业内处于较高水平。2013年，上述5家公司的毛利率分别为28.94%、24.95%、41.06%、29.84%和37.45%。

应收项目拖累现金流

三晖电气财务报表显示，报告期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为380.07万元、4867.95万元、-3508.45万元和-787.98万元。2013年和2014年上半年，现金流与净利润的反差较大。

三晖电气称，2013年经营活动现金净流出3508.45万元，主要是由于公司当期应收账款和应收票据大幅增长，应付票据大幅减少；同时，部分大额订单因客户原因而延迟交货导致公司存货余额大幅增长。

报告期，公司应收账款和应收票据余额合计分别为6540.28万元、5995.59万元、9669.08万元和8689.91万元；存货余额分别为2883.86万元、5275.56万元、6897.26万元和7527.95万元。上述三项合计占流动资产的比重分别为96.22%、92.15%、82.63%和92.76%。

实际控制人持股比例较低

拟招股书显示，三晖电气控股股东、实际控制人为于文彪、金双寿、刘俊忠，三人分别直接持有公司16.63%、8.32%、8.32%的股份，合计直接持有公司33.26%的股份。此外，于文彪通过郑州恒晖企业管理咨询有限公司间接持有公司6.95%的股份。三人合计直接和间接持有公司40.21%的股份。其中，于文彪担任董事长，金双寿任董事、总经理，刘俊忠为董事、技术工程师，三人均为公司创始股东。

根据《证券期货法律适用意见第1号》有关共同控制的认定，同时为强化对公司控制关系、保证公司持续高效运营，于文彪、金双寿、刘俊忠于2011年12月签订《一致行动协议》，确认并维持对公司的共同控制关系。

按照公司公开发行新股不超过2000万股，老股不超过1000万股的发行计划，本次发行完成后于文彪的持股比例将下降为12.47%，金双寿和刘俊忠的将下降为6.24%，持股比例较低。

业内人士表示，上市公司实际控制人持股比例较低，大股东持股比例接近，往往容易引发控制权的争夺。这样的公司要么容易被举牌，引发股价上涨，要么现有股东之间可能会出现股权或决策纷争，这样对上市公司的经营较为不利。

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