根据三棵树涂料股份有限公司《首次公开发行A股股票招股说明书（申报稿）》显示，三棵树涂料主营业务为涂料研发、生产和销售，该项业务收入占比高达90%。2012~2015年1-6月，三棵树营业收入分别为8.335亿元、9.819亿元、12.621亿元和5.802亿元，净利润分别为0.77733亿元、1.0003亿元、1.02665亿元、0.31983亿元。其中，

2015年上半年营收同比增31.91%

。

三棵树IPO：曲折上市路

在两度冲击IPO未果后，曾冠名央视东方时空栏目的涂料企业三棵树涂料股份有限公司（以下简称“三棵树”）第三次向IPO发起了冲击。12月16日晚间，证监会官网发布审核结果公告显示，三棵树涂料股份有限公司IPO申请获发审委审核通过。

这一消息也得到了闽商报记者的证实。

而此前，三棵树的IPO之路，可谓路途坎坷。

A股市场迎民营涂料第一股

从三棵树涂料的上市历程来看，虽然一波三折，但与其他的民营涂料企业相比，无疑是幸运的。

据了解，

目前把涂料作为主营业务的A股上市公司只有渝三峡A、金力泰、飞凯材料、东方雨虹、彩虹精化、上海新阳、叶氏化工、万辉化工五家

，其中渝三峡拥有国资背景，飞凯材料拥有外资背景，叶氏化工、万辉化工为港资企业，彩虹精化主营业务发生转向，上海新阳主营业务电子化学品及配套设备（含防腐涂料）建筑防水行业龙头，主营防水卷材和防水涂料。

作为化工行业的细分领域，A股市场上涂料行业的上市公司并不多，此前，红太阳、力诺工业、滨海能源、渝钛白和华丰股份等几家公司也曾经从事过与涂料有关的业务，但终因经营问题不是被并购，就是转而经营其他业务。

整体来看，涂料行业在资本市场的路上并不顺利。自2011年起，嘉宝莉、展辰涂料、三棵树涂料、美涂士等涂料企业陆续通过环保部的上市环保核查，谁能成为第一家上市的民营涂料企业一度引发行业内人士关注。

而此次三棵树IPO成功过会，不仅其长达8年的IPO申请终于落地，随着此次三棵树涂料闯关成功，A股主板市场也将迎来中国民营涂料企业第一股！

“保荐+直投”仍存争议

值得注意的是，由于公司主办券商中信证券旗下的投资公司也出现在三棵树的股东名单中，近年来，市场对“保荐+直投”模式的议论一直存在。

三棵树涂料的股东名单中，仅有3家法人股东，分别为

金石投资、天津优势和上润创投。

持股比例分别为3.2259％、1.5％和1.3％，

金石投资为仅次于公司实际控制人洪杰的第二大股东。

值得注意的是，金石投资为三棵树保荐机构中信证券旗下的全资直投子公司。创业板开板之时，“保荐+直投”的模式屡屡出现在拟上市公司之中，券商也因此大赚特赚，但也引来了市场对于券商等保荐机构独立性的质疑。

也正因为此，证监会出台了《证券公司直接投资业务监管指引》，明确规定担任拟上市公司企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者开展实质相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对拟上市企业进行投资。

对此，三棵树也在招股说明书中做出了解释，公司表示，金石投资于2010 年下半年即与公司协商增资入股事宜，至2010年12月，双方已达成合作意向，以2010年公司预测净利润5000万元、每股预测净利润1元为基础，以约15倍市盈率计算增资入股的价格为约15元/股；后经双方协商一致，于2011年3月，开始进行增资工作。值得注意的是，在3个月后三棵树的估值就发生了明显的提高。2011年6月20日及6月25日，天津优势和上润创投受让公司股份时的价格均为30元/股，市盈率已达到了20倍。随后，在2011年9月三棵树又进行了资本公积转增股本，虽然各股东的持股比例未发生变化，但对应的持股数量则大幅增加，因此三棵树的这种行为也更像是给金石投资等新进股东的额外红包。

此外，公司实际控制人洪杰的绝对控股也值得一提。

截至目前，公司实际控制人洪杰持股比例为89.39%，处于绝对控股地位，即使将公司新公开发行以及股东公开发售的2500万股计算在内，洪杰的个人的持股比例也在60%以上。

部分资料来源于涂界、新浪地产、北京商报等

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