两项新财富纪录的启示

2020年，A股市场两项关于财富的纪录被改写。一是贵州茅台超越工商银行登上A股上市公司总市值榜首，二是农夫山泉创始人钟睒睒身价超过马化腾，成为中国“新首富”。巧合的是，这两家公司都是“卖水的”消费行业龙头。

最近20年来，仅有4家公司登上过A股总市值的头把交椅。其中，2001年至2005年为中国石化，2006年为工商银行；2007年随着中国石油回归，一跃成为市值最大的A股公司，并在这一位置雄踞了8年之久；2015年，中国石油退下神坛，工商银行取而代之；5年后，贵州茅台成功上位，截至9月25日收盘，贵州茅台总市值2.05万亿，比工商银行高了4300亿元。

“中国首富”排名的竞争也颇有戏剧性。以福布斯排行榜为例，2013年至2019年的中国首富，有3年是马云、3年是王健林、剩下1年是许家印，全部为互联网和房地产行业包揽。今年9月份，随着农夫山泉的上市，公司创始人钟睒睒成为中国“新首富”，这也是时隔7年后，又一位来自消费行业的首富——7年前娃哈哈创始人宗庆后曾登上财富榜首，这家公司恰好是农夫山泉的同行。

财富的多少如何衡量，当然可以靠估算，比如字节跳动的张一鸣，去年就登上福布斯排行榜的第10名。对已经上市的公司来说，市值无疑是一个更被认可的财富计算标准。以“新首富”钟睒睒为例，其在2019年福布斯排行榜上不过排名186位，“身价”为137.9亿元。9月8日，农夫山泉登陆港股，开盘当日市值就一度达到4450亿港元，折合人民币3914亿元，较一年前的“身价”暴增27倍，资本市场展现了惊人的财富放大效应。

而2007年11月5日，中国石油上市首日创下的7.48万亿市值，即便13年后把所有在海外上市的中概股囊括在内，也依然没有一家公司能够望其项背。从中国石油的例子来看，资本市场的定价有时候也显得非常离谱。

今年以来，A股和港股市场都掀起了一轮IPO高潮。老公司在一定程度上也成为新公司的定价参照，过去几年A股市场消费类个股的持续上涨，贵州茅台、海天味业等消费龙头不断挑战新的市值纪录，自然激发了一些公司的上市热情。曾经一再宣称“不上市”的农夫山泉此时选择拥抱资本市场，而粮油巨头金龙鱼昨日正式申购，公司今年上半年营收超过800亿元，大致相当于2个茅台、3个五粮液、7.5个海天味业，将成为创业板史上最大的IPO项目。

资本市场对消费龙头股的高度认可，泡沫的成分有多大，一直是投资者争论的热门话题。但有一点应该承认，无论是贵州茅台、海天味业，又或者是农夫山泉，其稳定的现金流，超强的盈利能力，以及强劲业绩的增长，不仅是在A股和港股，放在全球市场都是极为罕见的。这和房地产行业中，一些营收数千亿，业绩光鲜亮丽，却背负重重负债的公司相比，更让投资者放心。

这些公司还有一个特点是，资本开支小，基本上没有技术替代的风险。消费行业的创新增长，反而是寻求不变。亚马逊创始人曾说过：“在变化中找到不变，最终就是消费者的满意度——真正为用户创造的价值。”

2019年，中国人均GDP正式突破1万美元。收入决定消费，这就意味着中国消费规模还将持续整体扩大，消费升级也将持续推进。可以预计的是，在不远的将来中国将成为世界第一大的消费市场。在这样一个时间节点，A股市值冠军和“中国首富”的纪录双双由两家消费龙头公司改写，预示着中国新消费的超级浪潮即将或者已经到来。

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