全球股市震荡再考验A股

外围市场因疫情扩散而大跌，给A股再度带来考验。2月26日，上证指数与深证成指分别下跌0.83%、4.66%。权重股相对抗跌，上证50指数跌幅仅0.26%。

新冠肺炎疫情在韩国、日本、意大利等国出现扩散。多国加强疫情防控措施，多家企业预警疫情或将影响业绩，给全球投资者的情绪带来较大影响。2月24日、25日，美股连续重挫，道琼斯工业平均指数与纳斯达克综合指数两天分别累计下跌6.59%、6.38%。亚太及欧洲股市也大幅震荡，其中，韩国KOSPI指数2月17日至25日累计跌幅超过6%；英国、法国及德国主要股指2月24日、25日累计跌幅均超过5%。

对于外围股市大幅震荡，不少市场分析认为应持谨慎态度。东北证券称，欧美股市下跌是历史极高估值水平和业绩下行压力的共振。兴业证券称，未来数周，需要警惕海外避险情绪阶段性可能会跃居主导因素。一方面，日本、韩国的疫情情况有可能让海外投资者担忧；另一方面，近期披露的海外经济数据、上市公司盈利显示基本面依旧承压，但欧美发达市场估值处于相对高位。

相比之下，A股的抗跌性相对较强，市场情绪较为稳定。截至2月26日，上证指数与创业板指本周以来分别下跌1.70%、2.06%，2月以来则累计涨幅分别为0.38%、13.12%。2月25日，深市主要股指还创出过阶段新高。A股交易非常活跃，2月19日至26日连续6个交易日成交超过1万亿元。其中，沪深两市2月25日成交额达1.42万亿元，为2015年7月以来的新高。当日，某交易软件更是因交易过于火爆而一度“崩溃”10分钟。投资者感慨：这几乎可与2015年牛市巅峰时相比。

创业板2月26日大幅调整，主要是短线涨幅偏大所致，部分热门板块获利回吐。有市场分析称，创业板2月4日至25日累计大涨27.37%，期间没有过幅度较大的调整，大涨后的短线分歧加大，尤其是高位题材股的风险增大。2月26日，前期大涨的科技股出现大幅回调，多只5G概念股跌停。

外围市场大幅震荡给A股带来一定影响。一方面，引发A股大幅低开，上证指数2月25日与26日早盘均低开逾1%；另一方面，外资避险情绪上升，北向资金2月21日至26日连续净卖出。但需要看到，疫情对股市的影响主要表现在初期及扩散阶段，随着防控态势积极向好股市出现反弹或走稳。A股与外围股市目前存在一定差别，近日，中国国内上市公司复工率不断提高，有望把疫情对基本面的影响降到最低。

值得一提的是，大跌后的欧美股市与A股相比仍估值偏高。2月25日收盘，沪市平均市盈率13.4倍，沪深300平均市盈率12.31倍，而标普500平均市盈率仍有23倍，纳斯达克平均市盈率则为35倍左右。正因为A股具有低估值的优势，市场普遍预期外资流入趋势不改，对于北向资金短期净流出不必过度担心。

不少机构认为，A股近期强势得益于政策利好频出及流动性宽松。虽然外围市场因疫情扩散而大跌，对A股走势有所扰动，但经历了2月上中旬的疫情冲击后，市场已韧性十足。疫情只影响阶段性盈利，长期资金着眼全年或数年业绩，资产配置仍偏向A股。

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