全球股市震荡通胀或上升如何保卫财富

受疫情蔓延影响，全球金融市场动荡加剧，2月最后一周的恐慌与3月目前乐观行情已截然不同。

2月最后一周，MSCI指数下跌8.9%，创下自2008年金融危机以来的最大单周跌幅；美股创2008年金融危机以来最差一周表现，道指一周跌12.36%，纳指跌10.54%，标普500指数跌11.49%；德国DAX指数周跌12.44%；英国富时100周跌11.12%；法国CAC40指数周跌11.94%；日本、韩国股市大跌。受海外市场大跌冲击，A股近几个月的强势表现暂时被暂时打断。

不仅股市大跌，传统避险资产黄金也在2月最后一个交易日跌逾3%；美元指数剧烈震荡；原油等其他大宗商品遭遇重挫。

3月伊始， 美股、A股一改上周颓势。周一，美股三大股指均在当日最高点位附近收盘，涨幅均超过4%，道指以大涨5.09%拔得涨幅头筹。A股深沪四大指数齐涨，皆录得3%以上涨幅。周二，上证指数微涨0.74%。

国际金融专家赵庆明认为，从技术上看，美股已经结束调整，重新出发。技术上的调整需求叠加疫情全球扩散造成的担忧，二者形成共振，造成全球主要股市一波剧烈调整。综合来看，基本面稳定向好，加之货币层面处于宽松状态，欧美股市易涨难跌。A股春季攻势仍在，上周不过是上涨中的一次中等幅度的调整而已，后市一定会再整力量，继续突破。

一边是股市剧烈震荡，一边是市场可能迎来较高通胀。全球主要央行将开启降息大幕。3月3日，澳大利亚联储公布利率决议，将3月现金利率下调25个基点至0.50%。

Vanguard集团预计美联储2020年将降息1-2次，核心通胀率很可能上升，但仍低于美联储2%的目标。欧洲央行1月维持其存款工具利率在–0.50%不变，并表示希望将主要利率维持在“当前或更低水平”，直到通胀率接近其年度目标2%。新兴市场方面，通货膨胀率持续攀升，但尚且位于绝大多数央行的目标范围之内。

对于投资者而言，资本市场的大幅震荡与可能即将到来的通胀率，以及迟迟不能正常工作，都给“钱包”带来极大的考验。如何把握市场机遇，保卫财富？

多元化配置

对于投资者而言，市场波动将更凸显多元配置的价值，而成熟的投资者一般都会在不同国家/地区和不同的资产类别之间进行多样化投资以降低波动性。

“在市场剧烈震荡期间，投资者可能犯下最大的错误正是反应过度。”瑞银财富管理投资总监办公室表示，上周投资者过度恐慌，新冠肺炎疫情正在全球扩散，但为对经济及企业盈利能力的打击只是短暂性的。投资者应该利用当前的危机去审视投资组合，确保其受益于合适的地区配置。对于拥有大量现金的投资者而言，他们更应该伺机增加投资不足的地区。

瑞银财富管理投资总监办公室认为，从战术角度来说，仍旧看好新兴市场股票，尤其是相对于欧元区股市而言；在未来6至12个月，中国、巴西和印度股票有跑赢大盘的空间。此外，以美元计价的新兴市场主权及企业债券去年回报达中双位数，今年也有一个强劲的开始。尽管在疫情及地缘政治风险下，美国国债的利差保持稳定，收益率的大幅下跌也支撑了回报。虽然新兴市场债券收益率接近4.5%，但仍然提供不错的利差。

“从资产配置角度看，对冲风险可以采取的手段是多品类配置相关性较低的资产。”中子星金融创始人兼CEO张鹏认为，分散投资一篮子股票实际上仍在股市的风险范围内，而投资固收、股票、期货等不同类型的资产则可以有效的分散风险。固收产品如债券和货币基金起到一个稳定器的作用。期货受供求关系，天气等因素影响波动性较大，适合作为高风险高收益的配置。股票投资在总体看好趋势的前提下，可以配置各种主观多头产品，或者指数及指数增强类产品。如果担心短期市场震荡风险，也可以选择不同投资风格如股票量化产品，以期在高波动性的环境下获取较好的收益。总的配置方案如同一个杠铃，中间可以是低风险低收益产品，两头可以是基于主观判断选择的风险产品，比例则应该动态调整

A股的逻辑

回归到中国资本市场。虽然当前家庭及企业收入受到疫情严重影响，但受益于近期金融监管机构等多政策，货币及信贷风险正在得到缓解。

工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实及工银国际资深经济学家王宇哲联合撰文指出，从短期来看，中国多措并举的应对经验对全球性疫情防控提供了重要借鉴，也有助于缓解金融市场恐慌；从长期而言，中国经济高质量发展的未来依旧向好，也将继续扮演全球经济增长压舱石的重要角色，因此中国资产的吸引力仍会进一步凸显。

多位市场分析人士指出，虽然疫情已造成国内市场剧烈波动，但当前疫情正在好转，宽松的货币政策及未来的国内消费能力将有望给投资者带来一定的回报率。

宜信财富资本市场投研团队分析称，短期看，A股年后快速上涨，主要由流动性推动，未来投资者需快速适应高波动的市场环境。中长期看，海外股市估值较高，仍有下调压力，但A股或走出独立行情，有修复可能。值得注意的是，虽然中国经济已高速增长四十年，但A股市场化程度低，导致涨幅远落后于中国经济。未来，随着注册制出台、监管者更加拥抱市场去行政化，将使A股更能代表经济本身，有巨大价值回归潜力。叠加A股法制化进程加速，爆雷出清“坏公司”，整体上市公司将出现更多“良币”，估值将向发达国家接轨。从经济基本面看，2019年下半年开始，宏观经济数据显示经济中长期指标在转好， A股的“亢奋”并非没有理由。

近期，北向资金动作明显。数据显示，1月北向资金净流入合计达383.92亿元，北向资金净流入超115亿。3月2日，A股市场强劲反弹，北向资金转向净流入，结束此前连续六个交易日净流出状况，合计净流入41.52亿元。3月3日，北向资金全天净流入28.58亿元。

“对于追求相对长期回报的投资者来说，A股在未来两到三年就是很好的配置标的。”张鹏认为，从A股的市盈率和市净率等指标从时间轴看，都处于历史上相对较低的分位数，2015年以来的熊市实际上也从去年开始进入牛熊转换的周期拐点。从空间轴看，A股特别是蓝筹股仍然是全球范围内估值比较合理的标的，加上较好的流动性，海外资金在主动和被动投资层面都会继续流入。另外，在疫情过后，国内大概率会保持相对宽松的货币政策和积极的财政政策，在市场资金充裕的情况下，向上的大趋势比较容易确立和保持。但短期内也要警惕深度回调的风险，当下疫情全球化引发的恐慌情绪还在蔓延，对于海外基金经理来说，抄底A股节后“黄金坑”获利充足的情况下，也有可能提前离场选择持有现金。

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